国金证券：赤子城科技给予买入评级 目标价10港元

6月16日，国金证券发布深度研究报告，首次覆盖中国出海公司赤子城科技（9911.HK），给予“买入评级”，2021年目标价10港元。

赤子城科技是一间以全球社交业务为核心的互联网公司，近年逐步构建视音频为主的社交产品矩阵，其中包括MICO、YoHo等应用（APP），目前稳居中国头部社交出海企业。

1．“流量+”战略升级，聚焦全球社交

国金证券研报显示，赤子城科技是中国最早期专注海外市场的互联网平台之一。公开资料显示，赤子城科技创办于2009年，2015年被Google认证为“顶尖开发者”，同年开始布局社交业务，2019年于香港港交所主板上市。

2020年，公司推出“流量+”战略，推动业务完成升级，形成以社交业务为核心的多元化经营模式。公司聚焦全球开放式社交赛道及视音频等新兴社交形式，打造了视频社交、语音社交、直播社交等多元化社交产品矩阵，满足全球用户的不同需求。

2．新兴市场基础稳固，积极拓展发达市场

数据显示，全球陌生人社交市场规模将达向千亿美元，发展前景广阔，尤其以新兴市场的增长最为明显。

赤子城科技首先在中东北非、东南亚等新兴市场发展社交业务，已形成稳固基础。近期，公司逐步向欧美、日韩等成熟市场发力，取得佳绩，拥有广阔的发展空间。

2021年首季度，公司的社交产品平均月活（每月活跃用户）达约1，658万，环比增长约26%，用户忠诚度和使用时长均有明显提高。

3．构建“视音频化”社交产品矩阵

随着智能手机使用率不断提高，以及5G技术的普及，视音频形式的社交媒介将得到更为广泛的应用。同时，视音频作为社交媒介，能使用户产生互动、投入情景及感到趣味，适合现代人不同的娱乐场景，因此视音频社交前景广阔。

赤子城科技针对不同的用户需求和场景，已搭建成熟的视音频社交产品矩阵，主要包含一对一视频社交应用、视频匹配社交应用、直播社交应用、语音房社交应用等，实现错位竞争。

这一细分化的产品矩阵布局与行业内巨头Match Group一致，但赤子城科技的社交产品具有鲜明的视音频标签。

4．“本地化”是核心竞争力

研报表示，公司社交业务的核心竞争力之一在于“本地化”。

目前公司已经在12个国家和地区落地本地化团队，人员架构主要分为本地化运营团队、当地华裔和来自中国的运营团队。

中国的运营团队带来丰富管理经验，当地华裔有助于双向沟通，本地化运营团队熟悉当地情况，可配合制定因地制宜的运营策略。

5．“智能化”提升社交业务效率

公司于2016年推出自主研发的人工智慧引擎Solo Aware，用于完善社交应用的开发和内容精准投放，近年来在演算法模型等方面持续升级。

公司于2018年搭建Solo Cells中台系统，将社交、游戏两大业务中的数据、演算法、开发框架等进行整合，显著提升社交应用的研发、推广、运营效率，优化公司的人效比。

6．盈利预测与投资建议

研报针对赤子城科技提出盈利预测，预计公司于2021至2023年的增值服务/流量变现业务收入分别为12.7/9.1、18.3/11.5、25.6/13.9亿元人民币，预计2021至2023年公司经调整每股盈利为0.32/0.47/0.6元。

研报预计公司总业务的2022年估值达103亿港元，而2021年目标价为10港元，给予“买入评级”。

2021年4月，赤子城科技与腾讯达成战略合作，有望加速流量变现。5月，赤子城科技入选MSCI中国小型股指数。随着公司全球陌生人社交业务高速发展，和多元业务的积极进展，未来有望维持快速增长，投资价值将进一步显现。

责任编辑：李双双