为什么说美国暂时性通胀,对木材还有石油而言说不通?
美国自2008年房地产危机后的十年,住房建设活动持续保持低位,这就直接导致了今天的供应短缺。
6月的联邦公开市场委员会会议上,美联储主席鲍威尔指出,木材价格大幅回调是“暂时性通胀”的有力的证据。
果真如此吗,木材价格后期还会反弹吗?
智通财经APP注意到,过去几周,木材期货价格从5月初创纪录的高位已大幅回调,自4月初以来首次跌至每1000板英尺1000美元以下,远低于5月1600多美元的高点。
仔细追溯木材的供需面,我们会发现,木材与原油走强的逻辑很相似,原油持续向上突破一来源于原油强劲的需求复苏,二来在于自2014年以来出现的结构性投资不足导致供应疲软,鉴于过去近十年,原油价格持续走低迭加世界对环境治理的呼吁,石油巨头们勘探支出投入长期缩减。
而木材也一样,美国自2008年房地产危机后的十年,住房建设活动持续保持低位,这就直接导致了今天的供应短缺。
2021年6月美国全国房地产经纪人协会(NAR)的一份报告指出,美国房地产市场仍然面临550万套住房短缺。即使建筑商以每年增加150万套的历史平均速度,达到210万套/年(接近2005年的水平),但要弥补550万套的差距仍需要10年时间。
木材价格回到疫情前200-400水平希望不大
在过去一年的经济复苏中,许多经济领域的产品价格都在上涨:最明显的是食品杂货、交通、住房和石油产品。而今年一季度木材价格创纪录新高,令人印象最为深刻。
即使木材期货回调,但是大概率不会回到大流行前200-400美元的价格区间。
首先,木材需求增长前景乐观。北卡罗来纳州自然资源(College of Natural resources)的林业与环境资源教授罗伯特?巴登(Robert Bardon)对此表示赞同,他说,“推动木材价格上涨的因素,主要还是对房屋改造和房屋建造需求的增加,这些需求是疫情驱动,而供应瓶颈只是小插曲”。
没有人预测到即将到来的历史性住房需求,正如数据所显示,住房市场供需平衡已转向供给不足——这种转变造成木材供应链积压,可能需要数年才能解决。
美国正面临550万套的住房缺口
美国房地产市场正处于严重的供应短缺状态,2020年末达到历史最低月库存供应量,2021年还将持续。专业人士预计供应不足的状况将持续数年。
下图美国住房开工图表中,我们看到2008年房地产危机后的十年,住房建设活动持续保持低位,这就直接导致了今天的供应短缺。此外,利率下调加剧了供应短缺。
很显然,建筑商建房的速度跟不上2008年以来持续走低的住房供应。
标普Case-Shiller全国房价指数是衡量美国住宅单户住房市场价值的变化,我们看到过去约15年以来,随着住房供应越来越紧俏,Case-Shiller指数每年都在上升,在住房短缺的今天,该指数继续达到新的水平。
此外,行业数据显示,从2020年4月到2021年3月,美国锯木厂产能利用率从80%提高到85%,加拿大的产能利用率更是从55%提高到87%。同期,美国的木材产量增加了400立方英尺/月(106)或13.8%,加拿大的木材产量增加了900立方英尺/月(106)或62%。
尽管近期数据可能显示产量落后于产能利用率,但美国木材协会(AWC)报告称,截至2021年5月底,木材需求仍超过了额外的木材产量。
总之,十年来投资的下降,以及受疫情影响,给木材行业带来了严重损失,导致经营性锯木厂减少,生产能力萎缩。尽管去年产量和利用率有所提高,但现有的总生产能力根本无法与此前媲美。
美国联邦储备委员会的数据显示,自2008年房地产危机以来,工业木材产能已经恶化,仍比房地产危机前的高点低10%以上。木材供应正在增加,但幅度仍赶不上住房市场的需求。
在中短期内,我们不太可能看到木材期货回到疫情前的500美元以下。BMO分析师Mark Wilde同意这种观点,他在最近的一份报告中指出,至少在未来12-24个月内,价格将呈现趋势性走强。
责任编辑:王婷
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