方正中期史家亮：多重利好影响下 锡强势行情仍将持续

方正中期期货 史家亮

锡精矿进口环比下降、锡业股份部分停产检修，均增加锡供应趋紧预期，叠加有色板块走强，沪锡如期持续走强，连续大涨两天后，今日再度上涨1.57%至20.83万元，盘中一度涨至20.99万的高位；在美联储明确释放缩债信号提振美元拖累锡价的影响出现前，锡强势行情仍将持续，行情走势符合我们的近期观点。伦锡方面，截止17：00，伦锡小跌0.23%至3.033万美元，依然稳定在3万美元上方，对沪锡的有效支撑依然存在。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3万的伦锡对应的到岸价格为24.75万元，2.9万的伦锡对应的到岸价格为23.97万元；即使加入运费的考量，伦锡价格依然高于沪锡价格。

基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所锡期货仓单继续减少，整体去库趋势依旧，消费旺季去库趋势将会持续，对锡价形成利好；伦锡库存方面，伦锡库库存增加对伦锡价格形成一定的利空，然当前库存依然处于低位，亦对锡价影响相对有限。国内，无论是锡锭表观消费量还是精锡矿表现消费量的最新数据表现均强劲，抵消锡产量的增加对锡价形成的局部利空，而5月份锡精矿进口量环比下降（下降9.9%）加剧供应紧张预期，利好锡价。国内云南限电政策使当地部分锡冶炼厂多数停产，虽然现在情况有所改善，但仍未恢复正常电力负荷，云锡亦部分停产检修，6月份的锡产量也将受到影响，短期内锡锭供应仍然偏紧。根据WBMS统计，2021年3月份，锡累计值为盈余0.22万吨；这种供过于求的供需结构所能维持的时间相对有限，随着全球经济的持续修复所带来的需求的增加，预计锡供需依然会逐步回到供不应求的供需结构。锡业股份公司将对锡业分公司进行停产并优化完善锡冶炼生产系统，本次停产计划于6月28日开始，预计停产时间不超过45天。

【交易策略】基本面和外盘表现继续支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，云南限电和云锡部分检修对锡供应影响依然存在，锡精矿进口量下降亦小幅增加锡供应紧张预期，故沪锡供需基本面没有发生变化；而前期宏观面对锡价的拖累暂时告一段落。当前行情依然不建议做空，特别是伦锡依然强于沪锡和基本面没有发生变化背景下，美联储没有释放明显的缩债信号之前（美元指数继续拉涨），依然维持逢低做多思路，现阶段第一支撑位为19.5-19.8万的前期宽幅震荡区间，上方将会再度上探前高位置，若能突破则会继续上涨，再刷新高。我们认为整体的强势趋势尚未发生根本性变化，近期回调均是逢低做多机会。当前需要继续关注美元走势。

责任编辑：唐婧