螺纹钢：淡季需求回落 期价弱势承压

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原标题：螺纹钢：淡季需求回落，期价弱势承压 来源：文华财经

征稿（作者：徽商期货 刘朦朦）--在经历了一波过山车行情之后，螺纹在5000元/吨的价位附近上下波动近一个月的时候，可见此阶段供需矛盾并不突出，盘面驱动并不明显。但随着时间的推移，螺纹需求步入淡季的步伐没有停止，后续驱动螺纹走势的逻辑更多的在于需求下滑对价格的拖累。

一、限产预期降低，螺纹产量回升

5-6月份对钢材供应端影响最大的变化在于由于价格连续过快上涨之后，相关部委对此关注度增加进而出现相关政策表态，钢材价格以暴跌的形式进行了修复。市场关于前期工信部提出的粗钢产量同比降低的任务目标开始出现动摇，鉴于高层态度，后续2-3个月短期之内可能不会出现相关政策。2月下旬起钢材利润急速回升很大程度源自于粗钢减产的预期，但随着预期的转变，钢材利润也大幅回落。从数据上来看，国家统计局数据显示，2021年5月，我国粗钢产量9945万吨，同比增长6.6%，日均产量320.8万吨，环比下降1.64%；1-5月，我国粗钢产量达到47310万吨，同比增长13.9%。前值15.8%，粗钢产量增速放缓的原因在于基数抬升以及季节性偏弱所致。考虑到当前高层的态度，下半年粗钢压减量预计将会显著低于预期。

从当前的钢厂生产情况来看，截至6月25日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%，环比上周下降0.13%，同比去年下降11.33%；高炉炼铁产能利用率91.67%，环比下降0.02%，同比下降0.98%；钢厂盈利率86.15%，环比增加0.43%，同比下降9.09%；日均铁水产量244.01万吨，环比下降0.05万吨，同比下降2.62万吨。当前的高炉产能利用率和日均铁水产量均弱于去年同期，唐山限产及5月下旬钢价大跌之后钢厂检修增加影响钢厂生产。但从环比来看，当前钢厂生产要好于3-5月份限产较为严厉的阶段，说明随着时间的推移，限产的影响在边际弱化。

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二、需求步入淡季，库存累积加速

螺纹表观需求从5月中旬之后开始即显现走弱的迹象，到当前阶段库存累积显示已经全面步入淡季。截至6月25日，螺纹周度产量377.41万吨，较上周减少2.59万吨。社库较上周增加10.26万吨至763.98万吨，厂库较上周增加21.66万吨至352.07万吨。周表观消费量345.49万吨，较上周增加1.95万吨。传统的需求淡季效应开始显现，市场采购需求明显减弱，钢厂库存和社会库存均明显回升。产库已连续三周累积，社库在连续十四周下降之后开始出现累积。6月份至今建材日均成交量下滑至19.85万吨，而四月份建材日均成交量在26.05万吨，五月份建材日均成交量为21.7万吨。表观消费量大幅回落，远低于高峰期的470万吨的水平，刚需走弱明显。后续，随着产量保持一定的韧性，叠加气候影响施工建设，螺纹库存累积速度还将加快，且幅度要高于2019年的水平。

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三、下游需求延后，三季度驱动减弱

房地产方面，5月商品房销售同比增加9.2%，前值19.2%，受基数抬升影响，两年复合增速9.4%，高于前值8%，显示商品房销售景气度仍然较高，因城施策降低了房地产行业受到的宏观调控的影响。但新开工仍然偏弱，新开工单月增速-6.1%，依然保持负增长但好于前值，两年复合增速-1.9%，高于4月的-5.4%。施工面积得益于年后的大力复工实现较大增长。5月竣工较19年同期大幅回升，疫情缓解后复工强劲带动年后施工面积持续高增，这对于后续的竣工面积的回升能形成强有力的支撑。从房地产投资上来看，维持较高位，预计未来一个季度或能保持强势，影响四季度开工或回升超预期。

基建方面，1-5月份基建投资复合增速增速斜率趋缓，两年复合增速为2.6%，较上月增加0.2个百分点。上半年专项债发行整体弱于2019、2020年同期，基建项目开展较慢。今年3月初财政部下达新增地方专项债额度17700亿元，这相较于前两年提前批往往在上一年的四季度下达明显偏晚。从实际情况来看，前两个季度地方债发行也不多，专项债发行节奏有所后移。按照当前的地方债发行进度和发行计划，剩余新增地方债额度将集中在三季度发行。按照时滞来看，今年四季度基建投资将得到一定支撑。但是需要注意的是，在经济没有出现下滑明显的现象时，通过基建来托底诉求并不强烈。

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四、进口继续改善，为国内供应提供部分增量

自2021年5月1日起，调整部分钢铁产品税。其中，对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行零进口暂定税率；适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口税，调整后分别实行25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率。受此影响，5月份我国钢材出口量527 万吨，环比大幅下降 33.9%，单月绝对水平降至仅高于疫情影响下的 2020 年同期水平。5月份我国钢材进口量为121万吨，环比增长 2.7%，年内首次出现低于去年同期的情况。不过，国内钢材价格降价后，国际市场价格仍在高位，保证了一定的出口利润，预计钢材三季度净出口仍将保持高位。

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五、总结

当前阶段市场因无粗钢减量政策指引，行情更多的是在需求淡季的驱动下震荡走弱。接下来的一两个月之内预计出台相关政策的概率依然较小，且需求淡季因素的影响将持续一段时间，房地产和基建短期的拉动作用不明显，总体消费承压。预计行情仍以区间震荡波动为主，但在七一前受环保和安全生产影响行情有小幅反弹机会，过后行情预计恢复震荡偏弱态势。风险提示：环保限产政策加严；需求继续保持强势。

责任编辑：石莫言