天风国际：时代天使首予买入评级 目标价为468港元

天风国际发布研究报告，预计时代天使（06699）2021-23年营收分别为11.65/15.73/20.95亿元，可比公司2021年平均PS为78倍，考虑到公司是隐形正畸领域港股唯一的上市公司，同时出于谨慎性考虑，予2021年PS为56倍，对应目标价为468港元，首予“买入”评级。

报告中称，国内隐形矫治解决方案市场主要提供商。2020年公司实现营收8.17亿元，相比2019年同比增长26%，受到疫情影响，2020年同比增速略有下滑；2020年公司实现经调整净利润2.27亿元，相比2019年同比增长75%。皓齿明眸，颜值经济下的庞大市场。中国正畸市场规模从2015年的34亿美元提高至2019年的73亿美元，复合年增长率为20.7%。根据灼识咨询报告，预计2019年到2025年中国正畸市场销售收入复合年增长率有望达到13.25%，2025年销售收入有望达到154亿美元。

天风国际称，数字化正畸发力，创美推动未来增长。时代天使数字化正畸解决方案由数字化辅助案例评估支持与矫治方案设计服务，基于方案定制且可拆装的隐形矫治器以及云服务平台iOrtho组成。时代天使产能扩张计划创美基地位于江苏省无锡市，于2020年动工，总投资10亿元。

此外，公司加大研发力度，提升营运效率。公司着重提升临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算器科学及智能制造技术五大领域的跨学科研发能力。公司计划利用人工智能及大数据分析的力量进一步提升矫治功效并优化患者的治疗体验，据此扩大公司的用户基础，增强用户黏性。

责任编辑：李双双