嘉实胡永青：不惧市场颠簸 固收+产品为投资者提供有温度的回报

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6月25日，由嘉实基金和新浪财经联合主办的嘉实基金2021远见者投资策略峰会在北京举行，主题为“同行·创未来”。嘉实基金董事总经理、固收+解决方案CIO、固收投资总监胡永青出席会议并发表主题演讲。他表示，过去十几年，投资者的回报和基金的回报、市场指数的回报不成正比。其中的核心问题是在市场出现巨大回报的时候，很多人已经下车。对于大多数投资者来讲，有一个更加普适性的选择，就是固收+。

“固收+产品提供有温度的回报，使得大家能够在各类资产长期增长的过程中，当市场出现超额收益的时候，能稳稳地抓住。”胡永青称。

固收+产品提供的是有温度的回报

调查数据显示，收益率和风险程度是投资者选择投资品种时最看重的因素，分别有 31.8%和 28.4%的投资者选择；89.3%的投资者表示投资亏损会导致焦虑；其中亏损大于10%会焦虑的投资者占比达到82.8%。28%和31%相差的幅度很小，也就意味着这两个因素都是投资者非常关注的点。固收+能够比较好地把这两者的关注点同时结合着去考虑。

在列举上述数据后，胡永青指出，固收+产品直面投资者的核心痛点，长期可持续、可预期的回报对于投资者才是有温度的回报，固收+提供的是低波动、低回撤下的稳健回报，20%的股票和80%的债券提供的收益范围是0%~10%出头，期间年度的最大回撤在10%以内。

胡永青表示，它们的特点是攻守兼备，控制跌幅的同时增强业绩的进攻性。与权益资产（冷热变化过大）相比，期间跌幅相对较小；与纯固收资产（过于冰冷）相比，收益相对较高。

“纯债类基金2015年到今年的年化收益率，大概在4%~5%之间，这个收益长期来讲跟我们实际感受到的通货膨胀的幅度是接近的。”胡永青称。

他指出，固收+，能够在一定程度上会平衡解决投资者的持有体验和收益，是平衡投资的结果。嘉实基金内部的固收+产品从2017年以来，持有一年期的收益，除了2018年出现了一个很短暂的亏损，98%左右的时间能够实现正收益。持有一年收益超过5%的概率达到80%以上。这是固收+产品能够给我们提供相对稳稳的幸福的一个特征之一。

固收+从2019年年底开始，在理财界和投资者当中慢慢成为引人关注的焦点，离不开时代给予的生存与壮大的土壤。一是在打破刚兑的背景下，保本属性的理财产品逐步退场，随着资管新规在今年年底落地，净值转型显著地加速。二是从理财产品的预期收益率来看，也在下行趋势，从2018年前后5%左右到现在大概在3.5%左右的水平。“这一背景下，大量投资者在寻找稳定收益，将来有类似于保本、保收益特征的这样一个解决方案”。胡永青称。

自上而下和自下而上结合 做好“固收+”投资

胡永青指出，固收+产品能够提供稳健收益结果和持有体验源于三方面原因：

其一，相对权益资产，固收+产品是以中短期的绝对收益作为目标，对最大回撤和波动具有严格控制。其二，固收+是由固收和“+”后面的资产和策略组成，固收资产是为整个组合提供安全垫和风险预防，“+”的部分是给组合提供业绩向上的弹性。其三，对于公募基金来讲，固收+策略方面拥有一些长期积累的优势。

做好固收+投资，胡永青认为，需要在自上而下和自下而上两个维度做好结合。

他表示，自上而下的维度，一定要去做好相关的大类资产配置的工作；自下而上，要依托于专业的投研平台，去挖掘细分资产的机会，才能在各个维度去做好整体的组合和精细化的管理。自下而上与自上而下有效结合，加上整体投研实力的保障，最终才能够给我们的固收+产品提供有温度的回报。

责任编辑：胡尊波