无惧美联储引发的震荡 美债空头坚定押注收益率上行

尽管美国国债有望创出自去年年初疫情爆发以来的最大季度涨幅，但美国国债市场的空头仍在坚定押注收益率的上行。

美联储本月转向鹰派一度缓解了通胀担忧，押注美国国债会遭到抛售、收益率曲线会变陡的头寸受到打击。基准10年期美债收益率较3月底触及的14个月高点下跌约25个基点。 根据 彭博巴克莱指数截至6月24日的数据，这一下跌推助市场本季度上涨约1.5%，将2021年的跌幅缩小至约2.8%。

但许多预测10年期收益率到年底前会上升的人认为，事态的变化几乎不足以让他们改变基本预测。他们的预测在很大程度上基于对经济继续反弹和通胀不仅仅是暂时威胁的预期。

越来越多的人猜测美联储将在2021年开始缩减购债规模，这让他们的观点更加大胆。摩根大通的客户调查显示，尽管在美联储会议后出现大幅回调，但美国国债的空头头寸仍接近过去几年的最高水平。

“过去三个月确实是一场艰难的跋涉，但我们仍然看跌，”富国银行宏观策略主管Mike Schumacher说。该行预测10年期美债收益率2021年底将在2.1%至2.4%之间，为2019年以来最高水平，而现在约为1.5%。

“我怀疑减码可能是收益率上升的一个重要诱因，”Schumacher说。他表示，可以想象央行在今年晚些时候开始削减每月1200亿美元的债券购买规模。“而且通胀也有帮助，”他说，反驳了美联储关于价格压力是经济复苏暂时结果的口头禅。

杰克逊霍尔年会

美联储去年为支持经济和帮助市场运作而推出了资产购买计划，这项计划的动向可能需要几个月的时间才能明确。交易员认为美联储官员在8月份的怀俄明州杰克逊霍尔年度研讨会上讨论调整的可能性越来越大。

不过，在未来几天，劳工部定于周五发布的6月份就业数据对债券市场显得尤为重要——之前发布的4月和5月数据均低于普遍预期之。美联储已经表示，在评估何时从经济中撤出刺激措施时，恢复充分就业是一个关键目标。中值预测是就业人数增加近70万，这将是去年9月以来第二大增幅。

虽然空头表现出弹性，但关于收益率的争论远未结束。名为实际收益率的债券市场关键指标显示，市场对华尔街乐观的增长预测仍然存在很大的疑虑。

汇丰控股长期看涨美国国债的分析师预测，10 年期国债收益率将再次下滑，到今年年底将降至1%。他们认为人口结构和债务负担膨胀等趋势持续存在，同时预计美联储在即将到来的紧缩周期中只能够将基准利率从目前接近零的水平提升至1.25%的高点。

责任编辑：杨亚龙