泓德基金：征战下半年 基金经理谈后市布局

2021年震荡不已的上半年即将收官，马上要征战更有希望的下半年。市场行至目前点位，从今年下半年维度看整体投资机会在何方？哪些领域更值得布局？我们邀请泓德基金基金经理秦毅，就后市投资策略及整体布局谈谈自己的看法。

1、近期市场有所回暖，市场情绪也明显升温，您如何看待下半年市场？会如何演绎？站在当前时点，您认为影响股市行情的核心因素有哪些？

秦毅：过去两年资本市场经历了较大的涨幅，一部分来自于企业盈利，另一部分来自于估值扩张，根据历史经验，赚估值扩张的钱持续不会超过两年，所以今年大概率会是估值收缩，市场整体呈现为震荡中微微向上。我们构建组合的时候，会去构建一个企业业绩平均增速在30%以上的组合，即便估值收缩20%，对冲下来也有10%左右的业绩增速。市场会通过不断震荡来完成这个过程。

2、下半年您的投资策略上怎么做？相对3月份，目前是否观点或者策略有所转变？

秦毅：我们的投资策略整体变化不大，市场虽然震荡但还是还比较平稳，我们在做行业和公司配置的时候，着眼点至少是未来 2-3年的维度，短期内没有太大的变化，还是致力于寻找未来3-5年长期景气度高、公司非常优秀、同时估值可以接受的企业。

3、相对来说，您对下半年更看好哪些行业板块、细分领域的投资机会？为什么？

秦毅：下半年短期行业景气度比较高的行业包括新能源车、光伏以及部分消费品，但实际上这些板块在股价上已经有了充分的反映，所以我们现在更关注的是从更长期维度行业景气度好，短期受到各种压制的行。比如互联网，高端制造里比较优秀，但因为短期下游需求下滑，本身估值偏低的公司，还有一些传统的行业包括交运化工当中的细分子领域。

4、“核心资产”等白马股仍是市场关注焦点，您如何看待这类资产目前的投资价值？估值水平还高估么？是否具备长期投资价值？

秦毅：核心资产在经历这一轮调整之后出现了明显分化，一部分短期行业景气度高的板块反弹较多，另一部分长期很好但短期基本面不太好的公司这一波调整下来并没有反弹，这些企业当前是比较好的投资机会，我们持仓中也有比较多的这样的板块，其中优秀的公司整体投资价值比较大。

5、目前中小市值股票今年表现较好，您认为未来这种中小市值和大市值股票风格是否会切换？如何看待中小市值股票的投资价值？

秦毅：不管是哪种市场风格，抱团股、中小盘还是顺周期，我想我们的投资肯定是要做最正确的事情。正确的事情是什么呢？就是找到整个A股市场中最优秀的公司，用可以接受的估值去投资，只要我们坚持这一点，不论市场处于哪种风格，都会获得一个比较好的结果，即让我们的投资积累下来获得一个远超市场的收益。

6、站在目前的这个时点，您认为港股投资价值是否大于A股？港股中哪一类更受到您的关注？

秦毅：港股也是分不同板块和公司的，有一部分确实投资价值非常大，比如互联网相关企业。

7、您认为，当前及下半年市场的风险点在何方？请简要分析。

秦毅：一是目前大家比较关注的美国加息，通胀持续超预期等；二是中美冲突，在短期内有超预期的升级；三是不可预测的地缘政治。

责任编辑：曲桂媛