车芯第一股要来？比亚迪半导体“光速”获受理

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来源：环球老虎财经app

比亚迪分拆半导体业务上市已获深交所“光速”受理。作为车规级半导体巨头，若比亚迪半导体成功登陆创业板，是否会撼动A股半导体板块与新能源汽车板块的格局？

6月30日，比亚迪公告称，深交所已正式受理了比亚迪半导体创业板上市申请。这一消息也令“缺芯”的新能源汽车产业大为振奋。

2021年，汽车产业依旧深陷“芯片荒”，全球车企都面临着停工、减产的困境。于是，在全球市场竞争格局高度集中的大背景下，自主可控产业链也成为国内芯片行业与新能源汽车行业关注的战略重点。

从招股书来看，虽然比亚迪半导体是国产车规级半导体解决方案的领头军，但其业务在过去几年的总量却并不高，且缺少第三方的乘用车客户，仍旧处于成长初期。

比亚迪半导体能成功分拆上市吗？未来的市场空间又有多大？

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光速融资，光速报会

公告显示，比亚迪半导体为上市公司比亚迪旗下控股子公司，也是目前国内最大的车规级IGBT厂商。

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而早在2020年4月，比亚迪股份就曾表示将分拆半导体业务单独上市。随后，比亚迪半导体在5月与6月迅速进行了A轮与A+轮融资，吸引了30余家投资机构的共44个主体参与。

具体来看，A轮投资人以红杉、中金、国投创新为代表，合计获得18.6%的股权，为比亚迪半导体公司锚定估值，同时积蓄关键资源护航上市工作。

A+轮投资人则较为多元化，包括北汽产投、上汽产投、蓝海华腾、英威腾、深圳华强、中芯国际等产业资本，合计持有7.8%的股权，更偏“战投”。

关于资本的“热烈追捧”，比亚迪方面还曾公开表示，因比亚迪半导体增资扩股项目吸引了众多财务及产业投资者，考虑到未来拟实施的各项业务资源整合及合作事项，故进行第二轮引入。

短短2个月内，比亚迪半导体“光速”完成了两轮融资，融资总额约27亿元，投后估值上升为102亿元。也就是说，上市前夕，在诸多知名PE和产业资本的助推下，比亚迪半导体的估值成功突破百亿。

而二级市场方面，对于比亚迪半导体分拆上市一事反应也颇为热烈。五月至今，比亚迪A股几乎是一路暴涨，区间最大涨幅超80%。或是由于市场情绪之高，在最近的估值中，中金公司给出了比亚迪电子超300亿元的估值。

去年12月30日，比亚迪宣布公司董事会已审议通过《关于拟筹划控股子公司分拆上市的议案》，同时授权公司及比亚迪半导体管理层启动分拆比亚迪半导体上市的前期筹备工作。意味着公司正式进入筹备上市的流程。

5月11日，比亚迪发布了分拆上市预案，与相关机构辅导意见。6月30日，比亚迪表示，深交所已正式受理了比亚迪半导体创业板上市申请。距离公司去年首次透露分拆意图，仅过去了1年2个月的时间，效率之高，可谓“光速”。

公告显示，本次分拆完成后，公司股权结构不会因本次分拆而发生变化，比亚迪仍为比亚迪半导体的控股股东（持股72.3%），而除去前述财务和产业投资者外，另预留了10%的团队股权激励未变更。比亚迪半导体的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。

不过，比亚迪也在公告中提示了风险。公告显示，本次分拆能否获得上述批准或核准以及最终获得相关批准或核准的时间，均存在不确定性，如以上审议或审批未通过，则本次分拆存在被暂停、中止或取消的风险。

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扩大“朋友圈”

资料显示，比亚迪半导体成立于2004年，至今已走过17个年头，主营业务覆盖功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售，拥有包含芯片设计、晶圆制造、封装测试和下游应用在内的一体化经营全产业链。

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目前，比亚迪半导体在智能传感器领域发展迅速，拥有上千项专利。招股书显示，公司拥有已授权专利1191项，其中发明专利720项。

不过，最重要的业务还是IGBT。据悉，比亚迪半导体拥有包括设计、制造、封装、整车应用等较完整的车规级IGBT产业链环节。公司2009年推出国内首款自主研发的IGBT芯片，2018年推出IGBT4.0芯片，后续还将推出IGBT 5.0和IGBT 6.0芯片。

今年5月，比亚迪半导体董事长兼总经理陈刚在接受采访时亦表示，智能汽车时代，车规级半导体创造了巨额市场增量。有统计数据显示，光是IGBT，其成本就占整车的约5%。

比亚迪半导体的“自主可控”，帮助母公司成为了国内少有的实现IGBT等半导体自供的车企。然而，就现阶段而言，比亚迪的车规级半导体产品，依然主要用在自家的产品上，把奥体业务营收并未在过去几年迎来高增长，或许也与此有关。

业内人士表示，虽然比亚迪作为国内新能源乘用车产销最高的车企，产品需求可观。但对于比亚迪半导体来说，扩大市场规模，寻找更多新的车企合作伙伴，将会是未来的主要挑战之一。

数据显示，在国内车规级IGBT行业中，英飞凌占近六成份额，比亚迪市场份额为18%，国产化程度比较低。虽然以比亚迪、斯达半导（今年2月刚完成A股上市）为代表的国内龙头正在加速推进IGBT国产化，但其中差距不可谓小。

分析观点进一步指出，“零部件对外供应这个过程不会太简单，因为毕竟自己又是整车厂，互相存在竞争关系。”这里面可能涉及多方因素，需要比亚迪拿出更有优势的产品和更大的诚意。

另一方面，比亚迪作为后来者，也要面对许多供需方“朋友圈”已经形成的情况。数据显示，早在2017年，宁德时代动力电池供货车企数量就已达到64家，装机车型达390款，而同时比亚迪动力电池供货车企数量仅2家。

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“送子赶考”影响几何？

招股书显示，截止去年末，比亚迪半导体的归母净资产仅为31.87亿元。公司旗下有宁波比亚迪半导体有限公司、广东比亚迪节能科技有限公司、长沙比亚迪半导体有限公司三家子公司。

业绩方面，比亚迪半导体过去几年的营收整体呈现增长态势，不过净利润却较为微博。比亚迪半导体2018年、2019年、2020年分别实现营业收入13.4亿元、10.96亿元、14.41亿元，净利润分别为1.04亿元、8511.49万元、5863.24万元。

目前比亚迪半导体盈利能力似乎不算突出，而半导体行业具有前期投入金额大、产能建设周期长等特点，今后还需要巨额投入。

若能成功分拆上市，市场会买帐吗？关于这点，分析观点指出，从行业在半导体逆全球化以及车规级半导体缺芯的背景下，比亚迪半导体在基本面及估值方面有望超出此前市场预期。另外，独立上市后，不仅可以减轻上市公司融资压力，更高的独立性也有利于比亚迪半导体拓展更多客户，实现更快发展。

分拆上市后，对母公司比亚迪又有何意义？光大证券分析师认为，半导体业务的机会将在资本市场进行重估，其市场价值得以被充分挖掘，进而有望带动公司整体市值向上。

不过，从现有营收规模来看，比亚迪半导体对整个比亚迪的营收贡献依然较小。比亚迪也表示，比亚迪半导体与公司其他业务保持较高的独立性，本次分拆不会对公司其他业务板块的持续经营运作造成实质性影响。

而关于分拆对上市比亚迪盈利能力的影响，比亚迪指出，尽管本次分拆将导致公司持有比亚迪半导体的权益被摊薄，但是通过本次分拆，比亚迪半导体的发展与创新将进一步提速，投融资能力以及市场竞争力将进一步增强，有助于提升比亚迪整体盈利水平。

另有分析观点认为，比亚迪半导体筹备分拆上市体现了公司对旗下业务板块管理思路从相对封闭到对外开放的变化。不排除如动力电池等其他优质业务分拆上市的可能性。

责任编辑：彭佳兵