港交所“智能汽车第一股”:小鹏汽车强势定价背后折射强劲基本面

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6月30日晚间，小鹏汽车港股上市完成招股，发行价最终定格在每股165港元，发行8500万股公司股份，筹集资金约140亿港元（假设超额配股权尚未行使），并于2021年7月7日（星期三）开始在联交所主板上市交易。

此外，公司已向国际承销商授出超额配股权，发行不超过1275万股A类普通股，可于2021年7月30日或之前随时行使。

2020年8月，小鹏汽车在美股首次上市，超出11-13美元定价区间，以每股15美元的IPO价格发行9973万股，募资近15亿美元。

连续成功的融资能够保障小鹏汽车在未来相当长一段时间内，有足够的底气和实力参与激烈的新能源汽车市场竞争。

强势定价 抢占港交所“智能电动车第一股”

公开信息显示，截至周二晚，小鹏汽车录得48.2亿元的孖展认购，以公开发售部分集资7.65亿计算，超额认购约5.3倍；此外，165港元的最终发行价，也略低于180港元的招股价上限。

看上去并不高的认购倍数以及非“顶格价”发行，是否说明发售遇冷呢？实际上事实并非如此。

首先，我们可以对比小鹏汽车的美股交易价这一“价格锚”。6月29日定价前一个交易日，小鹏汽车在纽交所的收盘价为44.32美元；同时，按照1份ADS兑换2股普通股，以及7.7604港元兑1.00美元计算，此次165港元的发售价相当于每股美国存托股份约42.52美元，相比44.32美元的公允价格折价仅4.1%。

其次，从募资金额看，小鹏港股IPO的定价非但不是偏低，恰恰相反，此次发行价可谓是颇为“强势”。

2020年8月，小鹏汽车首次在美股上市时，募集资金约15亿美元；2021年6月，小鹏再次在港股上市时，即便在不考虑超额配售的情况下，就已成功募资140亿港元，约合18亿美元，若全部行使超额配售权，融资额将超过20亿美元。10个月的时间，募资额显著放大。

最后，看上去并不算很高的超额认购倍数，实际上也与发行“遇冷”无关。

新浪财经注意到，小鹏汽车本次发行的8500万股股份，其中95%的份额是面向机构的国际配售，仅5%在港公开发售。对于港交所“智能汽车第一股”，专业投资机构认筹的积极程度可见一斑。

新世界发展执行副主席兼行政总裁郑志刚作为专业投资人之一，他的观点颇具代表性。郑志刚表示，“我一直看好智能汽车发展，当中的市场潜力无限，而小鹏汽车从创立至今，一直坚持自主研发，是中国內地唯一一家能够将自家研发的软、硬件深度整合，并且做到量产落地的企业；产品研发包括自动驾驶、高级语言交互等创新技术，为更多消费者带来安全性与未来感兼备的创新驾驶体验，这也促成我投资小鹏汽车。”

机构热捧折射强劲基本面

机构和专业投资人普遍看好的背后，折射出的其实是小鹏汽车强劲的公司基本面。

招股书显示，小鹏汽车2018至2020年营收分别为970万，23.21亿、58.44亿；2021年一季度，公司总收入为29.51亿元，同比增速达616.1%。

2018至2020年，小鹏汽车交付量分别为29辆、12728辆和27041辆。今年1-5月，小鹏汽车累计交付2.72万辆新能源汽车，是去年同期的5倍。其中，仅5月单月，小鹏汽车交付量就实现了483%的同比增长。

随着营收的增长，小鹏汽车的盈利能力也有明显提升。2018年公司毛利率为-24.3%，2019年提升至-24.0%，2020年成功转正至4.6%，今年一季度进一步提升至11.2%。

研发能力是新势力公司竞争力的重要保障。2018至2020年及今年第一季度，小鹏汽车研发开支分别为10.51亿元、20.70亿元、17.26亿元及5.35亿元；2019年、2020年及今年第一季度，研发开支分别占总收入的89.2%、29.5%及18.1%。

随着研发的不断推进，更新的软硬件将陆续面市。今年4季度，小鹏汽车将预计开始交付P5，并对XP3.5进行内部用户测试，2022年初通过OTA上线。通过软件优化，使用相对收敛的智能化硬件成本，为用户提供更强大的智能驾驶服务。此外，小鹏计划2022年推出下一代智能驾驶硬件平台，下一代三电系统，包括高压系统、超充平台。

资金则是公司发展的最重要基石，对造车新势力更是如此。

截至2021年一季度末，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金、短期存款、短期投资和长期存款共计362亿元，再加上此次港股IPO募集的140亿港元，近500亿元的“弹药”可保证小鹏未来相当长一段时间内，在研发、量产等高强度投入的情况下，无需为资金所困扰。

值得一提的是，作为目前国内唯一一家自主开发全栈式自动驾驶技术，并在量产汽车上应用以及单独收费的车企，小鹏汽车在软件领域的收入正逐步兑现。

今年，小鹏汽车在整车收入中首次确认了XPILOT软件收入，单季营收有望达到8000万元，这将直接帮助公司继续提升毛利率水平。

责任编辑：公司观察