“明斯基时刻”后又是“沃尔克时刻”！ 鲁比尼：全球央行进退两难

本文选编自“JT2资讯研究”

曾准确预测2008年金融危机、有“末日博士”之称的知名经济学家鲁比尼(Nouriel Roubini)近日撰文警告称，全球经济可能会遭受增长停滞和价格飙升的双重残酷打击，各国央行和政府正在“为未来几年的滞胀债务危机埋下伏笔”。在“明斯基时刻”使过热的投机市场崩盘之后，“沃尔克时刻”即将到来，使负债累累的全球经济崩溃。

鲁比尼在6月30日发布的文章中指出，上世纪70年代，发达经济体和多数新兴市场的债务比率要低得多，这就是为什么滞胀在历史上从未与债务危机联系在一起。如果有什么不同的话，那就是上世纪70年代出乎意料的通胀以固定利率抹去了名义债务的实际价值，从而减轻了许多发达经济体的公共债务负担。相比之下，当前债务比率远高于上世纪70年代的水平，宽松的经济政策和负供给冲击的组合可能引发通胀而非通缩，为未来几年的滞胀性债务危机奠定基础。

他补充道，目前警告信号已经很明显：诸如高市盈率、低股票风险溢价、膨胀的房地产和科技资产、以及围绕特殊目的收购公司(SPACs)、加密货币、高收益公司债券、抵押贷款债券、私募股权、MEME股票等的炒作都是非理性繁荣的证据。

“在某个时刻，这种繁荣将在'明斯基时刻'见顶，而紧缩的货币政策将引发萧条和崩盘。”鲁比尼警告道，并称如果市场崩溃，全球经济陷入衰退，他们可能难以偿还债务，也难以救助银行、公司和家庭。

他补充称，政府已经借了大量的钱来资助他们的刺激计划，而且现在的负债比50年前多得多。

此外，鲁比尼指出，助长资产泡沫的宽松政策将继续推动消费价格通胀，每当下一次负供给冲击到来时，就为滞胀创造条件。预计巨大的需求将加剧通胀，而保护主义、全球供应链的破裂以及对关键基础设施的网络攻击等供应压力也将推高价格。

他表示，如果通胀出人意料地上升，而央行仍落后于形势，实际长期借贷成本最初可能会下降。但是，随着时间的推移，这些成本将由三个因素推高。首先，更高的公共和私人债务将扩大主权和私人的利息差。其次，不断上升的通胀和不断加深的不确定性将推高通胀风险溢价。第三，不断上升的“痛苦指数”——通胀和失业率的总和——最终将需要一个“沃尔克时刻”。

鲁比尼解释道，“沃尔克时刻”指的是，美联储前主席沃尔克(Paul Volcker)在1980-82年提高利率以应对通胀，结果是美国出现了严重的双底衰退，债务危机和拉丁美洲出现“失去的十年”。

根据他的说法，央行可能会因此陷入困境：因为如果他们缩减刺激措施，就有可能引发一波违约，损害经济增长;而如果他们继续下去，就会引发两位数的通胀，“他们(央行)做也不是，不做也不是。”

“这场慢镜头的火车失事似乎不可避免。20世纪70年代的滞胀很快就会遇到2008年后的债务危机。问题不是会不会，而是什么时候。”鲁比尼表示。

责任编辑：王婷