配股、承销、“吹票”三部曲 兴业证券与片仔癀的“隐秘”往事

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配股、承销、“吹票”三部曲，兴业证券与片仔癀的“隐秘”往事

来源： 环球老虎财经app

原创 陈斌

每一只牛股的背后都有多家“唱多”的券商，片仔癀也不例外，作为片仔癀的忠实“唱多者”，兴业证券可谓无出其右。不过其唱多的时间节点却令人狐疑。2007/2008年唱多的时候，片仔癀成为兴业证券的股东；2014、2015的突然唱多是2013年兴业证券作为主承销商完成了片仔癀的配股，并且片仔癀在2015年与兴业证券签订了并购重组、上市公司市值管理服务、财富管理等业务战略合作协议。

”

7月6日，“中药茅”片仔癀盘中大跌近9%，即便高位大跌，其今年的涨幅仍超60%。而拉长来看，从2010年至今片仔癀股价涨幅已超70倍。

股价的涨幅除了业绩高增、资金的助推外，券商“密集”的研报也增加了片仔癀的“曝光率”，使其被更多投资者了解，并带来更多的资金增量。

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（来源于网络）

而作为片仔癀忠实的“唱多者”兴业证券，自2007年便开始对其“特别关注”，尤其是在片仔癀的经营业绩处于波动的时候，更是多篇研报“推荐”。

不过兴业证券“唱多”片仔癀的时间点常是在两者合作或者业务有关联之际，这也不禁让人质疑，是兴业证券保持公立的第三方态度还是有夹带“私货”之嫌。

尤其是在2014年突然加大了对片仔癀的研报覆盖力度。而在2013年，兴业证券作为主承销商刚完成片仔癀7.52亿的配股。

配股、承销、发研报，“三部曲”在兴业证券和片仔癀身上演绎的淋漓尽致。

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配股、承销、发研报“三部曲”，忠实的“唱多者”兴业证券

每一只牛股的背后都有多家“唱多”的券商，片仔癀也不例外，作为“中药茅”，片仔癀从2010年至2021年6月，涨幅近73倍，妥妥的大牛股。

而作为片仔癀的忠实“唱多者”，兴业证券可谓无出其右。

据choice可查数据显示，2007年，券商发布了10篇关于片仔癀的研报，其中6篇是兴业证券发布的，占比近50%。也就是说兴业证券撑起了片仔癀研报的半壁江山。

彼时的片仔癀在经历了2006年的业绩下滑后，在2007年虽有恢复，但是业绩增速却在逐季回落，而兴业证券研报却“极力”看好，从关联交易减少、解决原材料、营销改革、高端品牌等方面表示片仔癀未来可期。

2008年，兴业证券继续发布4篇研报看好片仔癀。而在2007/2008年看好片仔癀的同时，片仔癀已经“悄悄”成为兴业证券的股东。

2008年，片仔癀以持有的1850万股福建红旗股份加上现金4306万元等价置换片仔癀集团公司持有的1300万股兴业证券股份（作价1.3亿元）。

此后2009-2013年，兴业证券断断续续发布几篇关于片仔癀的研报。2014年后，兴业证券再次“密集”发布关于片仔癀的研报，总共11篇，其中4篇是兴业证券的；2015年发布9篇，其中5篇是兴业证券；2016年发布14篇，其中5篇是兴业证券；2017年发布50篇，其中8篇是兴业证券；2018年发布59篇，其中6篇是兴业证券。

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数据来源：choice

巧合的是，2014-2016年，恰好是片仔癀增收不增利的阶段，此时兴业证券“密集”发布看多研报，并给出了增持评级，耐人寻味。

年报数据显示，2014-2016年片仔癀营收增速分别为4.16%、29.70%、22.45%；扣非净利润增速为-5.51%、20.41%、13.71%。

在业绩不给力的同时，股价方面表现同样差强人意，而这还是在牛市的氛围下，2014-2016年股价年跌幅分别为-7%、-22%、-33%。

为何在沉寂了几年后突然加大研报对片仔癀的覆盖力度呢？有意思的是，2013年片仔癀刚完成配股，而配股的主承销商是兴业证券。

前脚完成承销，后脚便开始加大研报的覆盖力度，不知是巧合，还是有意为之？

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“唱多”片仔癀的背后

其实，片仔癀和兴业证券的“紧密”联系早已有之。

2003年片仔癀上市，招股说明书上显示，董事长何建文先生是兴业证券的董事。并且片仔癀集团持有兴业证券2.215%的股份。

此外，片仔癀上市的主承销商是光大证券，分承销商是兴业证券。

而片仔癀则通过控股子公司皇后公司获得兴业证券15.24万股，持股比例0.013%。皇后公司也将2000万元委托给兴业证券管理。或许是多了一层关系，片仔癀在2003年便将首募资金中的4000万通过兴业证券营业部买国债。

2008年，片仔癀以持有的1850万股福建红旗股份加上现金4306万元等价置换片仔癀集团公司持有的1300万股兴业证券股份（作价1.3亿元）。

在置换完成后，2008年兴业证券每10股送3股，片仔癀持有1710万股，占总股份0.881%。

刚完成置换后不到两年，兴业证券在2010年成功登陆A股。片仔癀手上的兴业证券股权在上市那刻便得到增值，并随时可以在二级市场套现以此来“调节”利润。事实证明，片仔癀此后也是这样做的。

两者的关系并不简单于持股，在业务上同样也相互“扶持”。

2013年片仔癀配股募资7.52亿，其中主承销商为兴业证券。在承销后，兴业证券关于片仔癀的研报“突然”增多，而这还是片仔癀处于业绩调整的阶段。

这样的“雪中送炭”可谓彰显盟友的“气度”。

2014年，片仔癀先买入10万股兴业证券，再卖出500万股，产生5468万元的投资收益。由于进行了10转10方案，持股变为3362万股。

而正是靠着出售兴业证券的投资收益，片仔癀当年的净利润保持了2.11%的微弱正增长。延续了自2010年以来的净利润正增长状态。

你来我往之间，两者的关系似乎更加“紧密”。2015年，片仔癀与兴业证券签署了 《战略合作协议书》。

合作内容包括财务顾问与管理咨询服务、再融资、债券发行服务、并购重组、上市公司市值管理服务、财富管理等业务。

这里的上市公司市值管理服务不知所指何物，毕竟从2014年后，兴业证券关于片仔癀的研报一直较多，甚至长期位列券商第一。

趁热打铁，2015年年报显示，片仔癀采用“上市公司+PE”方式先后与兴业证券、北京清科集团、信业基金、丰圆资本合作成立并购基金。此外，“11 片仔癀”的债券受托管理人同样为兴业证券。

与此同时，兴业证券的配股片仔癀也积极参与。2015年片仔癀以现金方式共出资7077万元参与配售兴业证券股份有限公司的股票864万股。

2020年片仔癀年报显示，经过分红送转，其持有兴业证券4370万股，累计利得1.43亿，最初成本1.83亿，2020年末权益额为3.25亿。

从2008年置换兴业证券开始，到2020年截止，片仔癀光累计利得已经收回80%的成本，还有3亿多的权益变动，不过从12年的时间上来看，这笔投资并不属于“暴利”，但这只是显性收益，而“隐性”收益或许只有局内人才了解详情。

责任编辑：杨红卜