上半年CPI涨幅远低于通胀控制目标降准窗口打开了？

上海证券报2021-07-09 13:07:510阅

投资研报

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最新数据显示，6月份CPI、PPI同比涨幅双双回落，物价总体稳定。上半年CPI同比上涨0.5%，远低于今年3%的通胀控制目标。而PPI回落预示今年高点已过，预计下半年涨幅或有所放缓。有分析人士指出，7月很可能会成为第一个降准窗口期。

猪肉价格下降拖累CPI回落

国家统计局今日发布数据显示，6月份，CPI同比上涨1.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

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CPI涨幅回落主要受食品价格下降影响。6月份，食品价格由上月上涨0.3%转为下降1.7%，影响CPI下降约0.31个百分点，主要是猪肉价格降幅扩大的带动。

从同比来看，猪肉价格下降36.5%，降幅比上月扩大12.7个百分点；从环比来看，猪肉价格继续下降13.6%。国家统计局城市司高级统计师董莉娟分析说，这主要受生猪产能持续恢复、压栏肥猪集中出栏及消费需求季节性偏弱等因素影响。

高频监测数据显示，步入7月份，猪肉价格有所回升。

据农业农村部对全国500个县集贸市场和采集点的监测，7月份第1周（采集日为6月30日）全国活猪平均价格15.58元/公斤，比前一周上涨13.2%，与去年同比下降53.3%。据商务部监测，前期压栏大猪集中入市情况有所缓和，上周（6月28日至7月4日）猪肉零售价格环比上涨0.3%，2月下旬以来首次回升。

分析人士认为，近期，中央和地方将启动猪肉收储工作，预计短期内猪肉价格仍有小幅上涨空间。

商务部新闻发言人高峰8日在例行新闻发布会上表示，从目前情况看，随着前期压栏大猪逐渐被市场消化，加之国家收储政策支撑，预计下半年生猪及猪肉价格以稳中盘整为主。

交行首席研究员唐建伟对上海证券报记者表示，“影响下半年CPI走势的主要是猪肉价格及翘尾因素。下半年翘尾因素估计处于零点几的低水平，猪肉价格处于下行周期，对于CPI仍是下拉效应，总体来看今年CPI没有明显通胀压力。”

统计局数据显示，上半年，全国居民消费价格比去年同期上涨0.5%。这一数据远低于今年3%的通胀控制目标。

中原银行首席经济学家王军在接受上海证券报记者采访时说：“下半年CPI的运行中枢肯定较上半年会有所上升，料会始终在1%以上水平运行。从全年来看，CPI涨幅稳定在1.5%至2%区间，不会超出之前政府所设定的调控目标。”

保供稳价政策效果初显

PPI涨幅回落

最新数据显示，6月份，PPI同比上涨8.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点；PPI环比上涨0.3%，涨幅比上月回落1.3个百分点。

PPI同比、环比涨幅双双回落，董莉娟分析称，“国内大宗商品保供稳价政策效果初步显现，市场供求关系趋于改善，工业品价格涨势有所趋缓。”

受大宗商品价格上涨影响，今年以来，PPI同比涨幅持续回升，5月份一度升至9%。不过，随着6月份涨幅回落，市场普遍认为PPI高点已过。

从行业表现来看，6月份，受原材料保供稳价政策影响，钢材、有色金属等行业价格过快上涨势头得到初步遏制，环比价格由涨转降，其中黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.1%。高温天气导致动力煤需求较旺，带动煤炭开采和洗选业价格上涨5.2%，但在增产增供措施作用下，涨幅回落5.4个百分点。

国际原油价格波动上行，带动国内石油相关行业价格涨幅扩大，其中石油开采价格上涨3.0%，精炼石油产品制造价格上涨2.5%，涨幅分别扩大0.8和0.1个百分点。此外，农资价格上涨较快，其中肥料制造价格上涨4.8%，农药制造价格上涨1.2%。

近期国务院及各大部委密集部署保供稳价政策，本周召开的国务院常务会议再次点题“大宗商品”，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，会议决定适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

国家发展改革委相关负责人指出，随着价格信号对原材料生产流通的引导作用持续释放，大宗商品价格将逐步回归供求基本面。预计全年PPI同比涨幅呈“两头低、中间高”的走势，下半年同比涨幅将有所回落。

民生银行高级宏观研究员王静文表示，下半年随着基数逐步抬升，预计下半年PPI延续回落态势，年末将会回落到5%左右水平。由于CPI整体涨幅有限，PPI逐渐回落，下半年货币政策重心可重新向稳增长倾斜。7月7日的国常会重提降准，已透露出这方面的迹象。

植信投资研究院首席经济学家连平预计，三季度有可能全面降准1次到2次，下调准备金率0.5至1.0个百分点，累计释放长期可用资金约1.1万亿至2.2万亿元，而7月很可能会成为第一个降准窗口期。由于商业银行将严格按照国家信贷政策开展经营，降准后释放的资金主要流入国家政策支持的领域和应优先支持的中小企业，因此不必担心降准对股市和房市带来的刺激。事实上，若再不降准，金融环境已经偏紧。

（文章来源：上海证券报）

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