协信远创被申请破产重整背后：大股东作为不给力？还是转型转进了“死胡同”？

华夏时报2021-07-09 14:08:490阅

原标题：协信远创被申请破产重整背后：大股东作为不给力？还是转型转进了“死胡同”？‘企业观察’

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本报（chinatimes.net.cn）记者张慧敏李未来深圳报道

近日，协信远创被申请破产重整的消息备受业内关注。

协信远创曾被列为“渝派三甲”之一，并多次被中指院和克而瑞列入百强房企名单。《华夏时报》记者了解到，近年来，出现危机的中大型房企并不少，但是被申请破产重整的百强房企，协信地产算得上是第一家。

值得注意的是，目前协信远创的大股东是新加坡城市集团（下称“CDL”），CDL的态度如何是市场关注的焦点。7月8日中午，CDL发布公告称，公司已经知悉上述破产事项，目前已经对协信远创的财务投资作出限制性措施，并不会支持协信远创的持续财务义务。

被申请破产重整

7月5日，重庆市第五中级人民法院（下称“重庆五院”）发布了一则案号为（2021）渝05破申428号的破产审查公告，内容显示，重庆市协信远创实业有限公司（下称“协信远创”）被申请破产，申请人为北京易禾水星投资有限公司（下称“易禾水星”）。

协信远创相关负责人对《华夏时报》记者表示，债权人申请破产重整的原因，不方便回答，需要问易禾水星。申请破产重整是债权人的权益，其不能多做置评。天眼查信息显示，易禾水星成立于2010年，主要经营范围为项目投资等。

该负责人表示，债权人提出的是破产重整，不是破产清算。破产清算容易出现贱卖资产等情况，而破产重整其实对公司和所有的客户都是一种同等条件下保护，更利于公司未来的稳定和发展。另外，该破产重整目前还处于申请状态，还是一个初级阶段，直到后续申请成功还有相当长的一段路。

协信远创被申请破产重整会带来哪些影响？上述负责人表示，被申请破产重整的是协信远创这个平台，协信远创的区域公司、城市公司、项目公司并不是被申请破产重整的对象，下属公司的具体业务目前还没有受到破产重整事件的影响。

不过，万德数据显示，目前协信远创对外担保余额近45亿元。企查查显示，2020年以来，协信远创已经三次成为被执行人，被执行标的共2.57亿元。2019年，协信远创共两次成为被执行人，被执行标的共7.04亿元。值得注意的是，协信远创成为被执行人，其多家子公司、参股公司的股权也被冻结，目前的股权冻结信息达14条。

协信远创将采取哪些措施？上述负责人对《华夏时报》记者表示，因为协信远创的大股东是新加坡的CDL（“CDL”即“新加坡城市发展有限公司”），CDL决定了协信远创走到今天，也决定着协信远创的未来。

那么，大股东CDL是否会伸出援手？7月7日，协信远创对媒体表示，“不方便评论”。

协信远创官网显示，2020年4月CDL入股协信远创，股权变更后，协信远创的控股股东变更为CDL。至此，CDL、协信、绿地三者对协信远创分别持股51.01%、29%、19.99%。

CDL集团的介入似乎并没有给协信远创带来实质性的好处。协信远创官网显示，CDL控股后，公司治理结构及审批程序发生了重大变化。远创的重大事项本应由公司董事会决策、日常经营管理本应由管理层组织实施，但CDL在审批节点上仍将相关事项报送CDL新加坡总部审批。在CDL新加坡总部不审批的情况下，远创董事会的决策和管理层的日常经营管理工作均无法实施。由于控股股东的决策迟延，严重影响了融资、处置资产等改善公司经营和现金流行为的及时实施。

7月8日，CDL发布公告表示，集团已经了解上述破产事项，目前已经对协信远创的财务投资作出限制性措施，并不会支持协信远创的持续财务义务。公告显示，其将限制进一步的风险敞口。据悉，截至2020年12月31日，集团对协信远创的剩余风险敞口为1.26亿美元。

109亿元债务逾期

实际上，今年以来协信远创已经有多笔债券违约。

早在今年2月，协信远创的信用等级就被下调至AA-。在上交所发布公告表示，联合资信评估股份有限公司（下称“联合资信”）将其公司主体和“18协信01”“16协信03”“16协信05”“16协信06”“16协信08”信用等级下调至AA-，并将其列入可能下调信用等级的评级观察名单。对于信用等级下调的原因，上述公告表示，公司项目储备构成中，商业等占比高，住宅类产品占比较低，去化周期偏长，公司流动性紧张，未来一年，公司有数笔债券到期，集中兑付压力大。

6月末，联合资信发布的信用评级公告显示，决定维持协信远创主体长期信用等级为C，并维持“16协信03”“16协信05”债项信用等级为C，维持“16协信06”“16协信08”信用等级为CC。

根据协信远创年度报告，截至2020年底，其总资产为791.08亿元，同比减少14.75%；净资产为110.06亿元，同比减少41.74%；归属于母公司股东的净利润亏损71.61亿元，同比2019年盈利77.21亿元下降1027.45%。值得注意的是，2020年，协信远创的资产负债率为86.09%，同比增加6.45%，而一般情况下，超过80% 的资产负债率已经算是较高水平。

联合资信表示，协信远创出现部分债务未能如期偿还的情况，截至2021年6月22日，协信远创及子公司发生债务逾期涉及的本息金额为109.18亿元，包括银行贷款、信托贷款、公司债券、关联方借款等债务形式。值得注意的是，今年内协信远创还有两只债券到期，金额为13.78亿元。

何以至此？

协信远创创立于1999年，曾被称为“渝派三甲”之一。然而，协信远创曾经的辉煌已然不再。克而瑞数据显示，2020年，协信远创的操盘金额为220.0亿元，排名102位。已经被曾经“渝派三甲”的队友龙湖、金科远远甩在了后面。

市场普遍认为，重仓商业地产、产业地产是协信远创止步不前的重要原因。

2014年，协信远创突破百亿销售额，同年协信远创董事长兼经理吴旭被有关部门带走协助调查。2015年复出后，吴旭确立了“不动产是基础、金融是桥梁、科技是未来”的转型战略，要将协信打造成不动产投资、运营、管理专家和金融、科技资产的投资集团。

协信远创则坚持“高周转为主导、产商协同”的发展战略，重资产持有与轻资产运营协同发展，涉猎商业、住宅、科技园、公寓等领域。然而五年过去，协信的销售金额仅180亿。

有业内观点认为，吴旭的转型策略并非绝对错误，但他带着协信踏空了上一轮房地产周期。没有销售规模的支撑，将资金沉淀至商业综合体以及多元业务，现金流状况逐步恶化，最终陷入危机局面。

值得一提的是，近几年，陷入危机的大型房企并不少，房企破产的数量也在增加。58安居客房产研究院首席分析师张波对《华夏时报》记者表示，房企破产数量中很大比例是项目公司，这并不代表房企母公司的破产，大中型房企的破产比例并没有明显增加。房企破产数量增多，主要是由于企业融资难的大背景下，中小房企融资难表现得更为突出，这导致了房企集中度不断提升，中小房企的生存空间被压缩。张波预测，在这个大背景下，未来房企破产的数量存在加剧的可能性。

知名地产分析师严跃进对《华夏时报》记者表示，类似破产事件不是偶然的，实际上也确实说明企业的经营需要注意市场风险，尤其是债务风险。严跃进也表示，破产情况确实会增加，从行业角度看，要防范破产导致的金融风险。