碳中和背景下，铝能否有大行情？

财经自媒体2021-07-09 17:56:530阅

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来源：牛钱网

沪铝从去年疫情缓和后一直处于上涨状态，走势和有色龙头铜趋同，6月铜出现了一波大跌，铝反而止住跌势，有反客为主的意味。

一，全球宏观经济主宰铜铝价格

有色品种的走势是遵循长期趋势的，一旦启动可能会延续很久的单边趋势，因为有色品种的价格主要由全球宏观经济环境决定的，价格对全球宏观经济因素的不同适应性而博弈出结果。所以研究有色只研究国内供需情况是极为不科学的。

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上图是美国25年的就业率。对全球宏观经济情况的量化是比较困难的，我们用美国就业率作为简单的宏观因素锚点进行检测。

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2000年初至2003年中旬，美国就业率下降，对应上图的下跌。

2003年中旬至2007年初，美国就业率上升，对应上图中间的波动上涨过程。

2007年中旬至2009年末，美国经历次贷危机，就业率大降，对应上图铝价大跌，但2009年因放水救市而快速反弹。

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2010年至2012年末，全球经济底部震荡，铝价冲高回落。

2012年末至去年疫情前，美国就业率上升，铝价先跌后涨。前半段经历了全球钱荒，12年我国商品房销售额累计值出现负增长，14/15年也较惨淡，全球商品普跌。2016年中国供给侧改革，商品走牛，铝价领先于外盘开始启动。

去年疫情期间，美国就业率大降，对于全球经济衰退，商品普跌，有色也不能幸免。

疫情缓和后至今，全球经济复苏，美国就业率上升，并开始可怕的印钞之旅，有色价格一路狂飙。

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美国M2

由以上分析可以看出，有色的价格变化主要由全球宏观经济表现为跟随标的，铜铝富含金融属性，对就业、QE、房地产销售等宏观数据和宏观政策非常敏感。

目前铝价主要跟随标的是：美国持续向好的就业率和大量放水，如果我国碳中和在中美博弈中成为新的宏观跟随标的，铝价有望持续热度。

二，国内现货价格及生产情况

铝的生产流程：铝土—氧化铝—电解铝—型材等成材。

截止至2021年07月08日，长江有色市场1#电解铝平均价为18，810元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。国内因发生矿难、环保、党庆等因素，河南矿石供应出现紧张，山西部分复产企业因担忧供应紧张而不增产。

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进口铝土矿，当前仍是买方市场为主，价格波动十分有限，仍需持续关注海运费对价格的影响。2021年5月我国进口铝土矿911.25万吨，环比小增4.27%。

截止至2021年05月，国内氧化铝产量为659.6万吨，较上一个月增加10.6万吨，当月同比增加11.2%，国内产量较近5年相比维持在较高水平。

进口量方面，国内进口氧化铝为14.5万吨，较上个月减少9吨，国内进口量较近5年相比维持在平均水平。

产能方面，国内在产产能为7，825万吨，总产能为8，842万吨，开工率为88.5%，国内开工率较近5年相比维持在较高水平。

预计6月冶金级氧化铝产量在607.2万吨左右，日均产量20.24万吨，环比继续抬升。但需求端料云南、内蒙古政策扰动持续，预计6月氧化铝净进口在28万吨左右，该月中国氧化铝预计过剩15.2万吨，需持续关注西南氧化铝新投进度。

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国内电解铝，截止至2021年05月，月度电解铝产量为332万吨，较上个月减少3万吨，同比增长11.3%，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。截止至2021年05月，电解铝在产产能3，989.1万吨，总产能4，280.1万吨，开工率为93.2%，从季节性角度分析，开工率较近5年相比维持在较高水平。

短期可能保持供给略微过剩的情况。

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三，国内需求情况

截止至2021年05月，房屋新开工面积为74，348.71万平方米，累计同比增加6.9%；房屋竣工面积为27，582.69万平方米，累计同比增加16.4%；汽车产量为209.6万辆，当月同比减少4%；空调产量为2，205.8万台，当月同比增加14%；家用电冰箱为748.7万台，当月同比减少4.2%。

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7月初，铝下游加工龙头企业开工率下降到73%。传统消费淡季，下游加工企业的订单减少，后期开工率可能持续下降。

汽车产量季节性分析中，月度产量较同期偏低，加上芯片短缺，高温到来持续压制原生铝合金的需求。

铝型材龙头企业订单较为充裕，其他规模企业及小规模企业订单不变或略有下滑。

出口方面，由于海外疫情及海运费提高，部分企业出口量同比降幅达20%-30%。

总体来说，国内的需求并不算好，短期有供给过剩的情况，进口方面依然是买方持有话语权，但面对宏观环境导致的上涨也显得无力。后期大概率跟随宏观经济复苏和货币印发的逻辑，可能保持向上的态势。需要注意的是，我国双碳政策影响越来越大，随着政策的不断落实，这个因素将被列入国际影响因素分析的重要标的。