大成基金：降准适度引导货币市场和债券利率回落 缓冲上游价格过高对中下游企业经营的不利影响

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作者：大成基金

央行7月9日公告将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿。

大成基金认为，本次降准旨在降低社会综合融资成本。本次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进社会融资成本的下降。在下半年出口和房地产投资的增长动能边际减弱背景下，经济增长动能或需依靠消费和制造业投资支撑。上半年制造业投资表现整体较弱，结构存在分化，工业原材料、电子设备等板块表现较好，机械设备、终端消费表现较弱。未来制造业投资能否进一步增长需要关注上游原材料价格增长能否得到遏制，以及终端需求是否旺盛。而在海外经济恢复不同步、碳中和政策等因素影响下，预期下半年大宗商品价格仍将维持高位。此外，由于收入修复为慢变量，收入增长分化背景下消费恢复速度或较为缓慢。

大成基金分析，综合来看，下半年经济增长动能边际减弱，经济增速或呈缓慢下行，故而保障就业、缓解大宗商品价格上涨对企业生产经营的负面影响尤为重要。政策层面仍然需要加大对民营企业、制造业的支持力度。降准适度引导货币市场和债券利率回落，可促进企业的综合融资成本下降，缓冲上游价格过高对中下游企业经营的不利影响。

流动性方面，降准释放的资金将用于归还到期MLF和对冲7月税期高峰，为银行体系提供长期稳定资金，银行体系流动性总量仍将维持充裕稳定。受经济基本面下行及银行流动性较为充裕的影响，大成基金预计，下半年长端利率将呈下行趋势。

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责任编辑：张熠