市场热度骤降、开张跳水24% 中集车辆“生不逢时”

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市场热度骤降，开张跳水24%，中集车辆“生不逢时”

来源：富凯财经

富凯摘要

重卡市场五六月份两连降，第三季度可能出现腰斩，对与之关联度较高的半挂车市场显然不是好事。

作者|股伯通

排版|十 一

7月8日，全球半挂车和专用车制造龙头中集车辆正式登陆创业板，然而这样的高光时刻却立即遭遇投资者用脚投票，21元/股的开盘价没做任何抵抗便开始下跌，最终收于15.93元/股，较开盘价大跌24%，换手率接近70%。

7月9日，中集车辆以大跌超过8%开盘，最终收盘暴跌13.06%，距离发行价已不足一倍。

与此同时，中集车辆在港股市场的表现也亦步亦趋。7月8日下跌3.98%，7月9日下跌4.82%。

半个多月前，中信证券发布研报称，中集车辆实现A+H两地上市后，H股有望迎来估值修复，调升目标价至10.09港元，维持“买入”评级。

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重卡或遇腰斩

作为半挂车和专用车市场表现的重要参照，重卡市场的景气度，将预示着半挂车和专用车市场接下来的走势。

第一商用车网7月2日发布的数据显示，今年6月，我国重卡预计销售各类车型15.3万辆左右，环比下降6%，同比下滑10%，销量比去年同期减少了约1.6万辆。1-6月，重卡市场累计销量约为104万辆，同比增长27.4%，虽然累计增速仍然较高，但相比1-5月38%的增幅已经大幅收窄了11个百分点。

中国汽车工业协会数据显示，我国重卡市场从去年4月到今年4月一直保持着非常旺盛的势头，销量连续13个月创当月历史新高，今年3月销量更是刷新了全球重卡月销量的历史纪录。

不过，今年5月开始，受重卡库存高企、终端用户需求和订单持续下降等因素影响，行业连续增长的势头戛然而止，并且在6月份出现了“两连降”。

业内人士表示，全行业未来一段时间内将重点消化6月30日之前提前开票的国五重卡，因此，第三季度重卡行业销量甚至可能出现同比“腰斩”。

重卡市场隐忧

7月1日起，全国范围内全面实行柴油车国六排放标准，新车价格比国五车型价格上升了2万-3万元。正是这个原因，重卡企业今年年初以来大力生产国五车型，拼抢上半年的国五市场。

兴业证券指出，在上半年已完成104万辆的前提下，今年重卡全年销量约为142万辆，同比下滑11.9%。由于国三淘汰、抢购国五车型带来的双重透支效应显现，下半年重卡销量面临较大下行压力，较高的库存需要一定时间去化。

第一商用车网称，由于环保限产、货源不足、车多货少、运价低迷、基建工程开工不足等多重因素的影响，上半年重卡行业终端订单和需求不及预期，重卡厂家上半年生产的国五重卡有大量新车囤积在经销商处，造成了行业库存高达30多万辆。

天风证券指出，在需求有所回落的情况下，上海、天津、山东、河南、南京等地陆续发布推迟国五重卡新车上牌的相关政策，造成厂家冲量、拼抢国五的意愿下降。

海外业务下滑

中集车辆主要采用“跨洋经营，当地制造”的经营模式，在全球有22家生产工厂和10家组装工厂。公司产品销往北美、欧洲及其他地区，涵盖40 多个国家和地区。

中集车辆目前在北美运营着“Vanguard”、“CIE”等品牌，在欧洲运营着“SDC”和“LAG”两个品牌，上述品牌主要系中集车辆并购而来，北美Vanguard、欧洲的SDC及LAG即是2015年收购的结果，这也是其拓展海外市场的重要手段。

不过富凯君发现，中集车辆的海外业务持续下滑。招股书显示，报告期内，公司营业收入中境外销售金额分别为102.8亿元、95.2亿元和73.2亿元，占比分别为42.24%、40.72% 和27.62%。

对此，中集车辆表示，北美集装箱骨架车业务受加征关税的影响，收入和毛利率存在较大波动；2020年受新冠疫情及海外经济不景气影响，公司海外市场收入存在下滑。中集车辆提醒，公司海外经营业绩存在进一步下滑的风险。

中信证券力挺

因德尔塔毒株已经成为美国传染性最高的新冠病毒毒株，并导致多州感染率上升，当地时间7月10日，美国连续第四天报告超过2万例新增新冠肺炎病例，而上一次连续几天出现超过2万例新增病例的情况是在5月。

由此看来，中集车辆对于海外业务风险的提示还是中规中矩，不过尽管不是主承销商，但中信证券却在不遗余力地对其力挺。

中信证券认为，随着美国、欧盟受疫情冲击影响的逐步减弱，公司海外业务有望逐步恢复。同时，欧盟与美国均通过了大规模经济刺激计划，欧盟2021至2027年的长期预算金额将达1.1万亿欧元，美国已通过1.9万亿美元经济刺激计划，后续或有进一步基建刺激投入。大规模的经济刺激有望显著拉动各类生产与消费需求，带动欧美重卡与半挂车市场的恢复。

不过，中信证券也对重卡与半挂车销量提前透支、美国对公司骨架车的反倾销及反补贴调查等风险进行了提示。对此，中集车辆称，美国双反调查不存在对集团业务形成重大影响情形。

责任编辑：杨红卜