锂周期——深度刨析中国锂盐上市公司

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阿尔法工场研究院

从七大维度深度分析中国锂盐上市公司的投资机会。

文 | 斯卡纳贝

01 投资锂盐行业的三个必备图

1、锂辉石转换为锂精矿的流程示意图

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（1）锂精矿可分为2种，分别是化学级锂精矿和技术级锂精矿。

（2）技术级锂精矿主要用于玻璃和陶瓷工业中作为添加剂，化学级锂精矿主要用于生产碳酸锂和氢氧化锂等锂化合物。

2、锂精矿转换为锂盐商品的流程示意图

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3、锂电池行业的产业链

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02 锂周期比较研究选择公司的原因分析

1、有3家企业排除在外分别是：川能动力、中矿资源和天华超净

2、排除的原因：

（1）天华超净和川能动力：年报未公布具体的数据。

（2）中矿资源：锂盐销售数据包含东鹏新材的氟化锂数据，碳酸锂的数据未单独披露。

3、锂精矿企业，只有2家企业有单独披露数据，分别是天齐锂业和融捷股份。本文的锂盐指的是锂加工行业，是不包含锂精矿的数据。

（1）本文融捷股份单独括号备注指的只有四川长和华锂，是不包含融达锂业的锂精矿的数据。

（2）本文天齐锂业的锂盐数据，是不包含锂精矿的数据。

03 生产量的排名及同比分析

1、锂盐的生产量指标的含义：代表上市公司的及时交付产品和正常生产的能力。

2、2020年度锂盐的生产量排名如下：

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3、锂盐生产量同比增长率排名：

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4、锂盐生产量指标的点评：重点关注增长率前二名的企业

（1）永兴材料：国内第一家锂云母提锂企业，布局3年终于有成果，未来值得重点关注，自去年11月18日，CCTV2央视财经频道报道后开始开挂，3倍多上涨，也是机构重点配置的公司。目前下游客户有德方纳米，厦钨新能和湖南裕能，都是正极材料行业的前三名，证明锂云母的技术是成熟的可靠的。赣锋锂业之前不认可甚至不屑，是错误的，之前有很多投资者都被赣锋锂业的调研公告误导了，成本高质量不行等。

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（2）藏格控股（维权）：布局3年，第一次开始有产量，间接说明了盐湖提锂技术已经取得重点突破。另外通过蓝晓科技的年报披露，藏格项目4.7亿装置收入已完成安装。

（3）西藏矿业旗下的白银扎布耶锂业：未公布具体生产数据。

04 销量排名及同比分析

1、锂盐的销售量指标的含义：代表下游客户对上市公司产品的认可及上市公司的渠道开发能力。

2、2020年度锂盐的销售量排名如下：

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3、锂盐销售量同比增长率排名：

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4、锂盐销售量指标的点评：重点关注销售量同比增长率前三名的企业

（1）盛新锂能：同时进入宁德时代和韩国LG化学供应链，竞争优势明显，值得重点关注。

（2）雅化集团：经过18个月的全方位的评审，1月1日开始进入特斯拉供应链，说明氢氧化锂的技术获得国外企业认可，下半年开始正式交付，未来股价创新高可期，也是机构锂盐类型的第三重仓票。

05 库存量的排名及同比分析

1、锂盐的库存量指标的含义：库存量越高，代表上市公司的未来获利能力越大。

2、2020年度锂盐的库存量排名如下：

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3、2020年度锂盐的库存量同比增长率排名如下：

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4、锂盐库存量指标的点评：

（1）藏格控股：之前在生产量已经点评过了，未来值得重点关注。

（2）蓝科锂业和西藏矿业：未公布具体的库存数据

06 销售额排名及同比分析

1、锂盐的销售额指标的含义：销售额越高，代表上市公司的市场占有率越高。

2、2020年度锂盐的销售额排名如下：

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3、2020年度锂盐的销售额同比增长率排名如下：

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4、锂盐销售额指标的点评：关注唯一一家全年同比增长率第一名的企业盛新锂能。

07 锂盐产品毛利率排名及同比分析

1、锂盐产品的毛利率指标的含义：毛利率越高，代表上市公司的盈利能力越高。

2、2020年度锂盐产品的毛利率排名如下：

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3、2020年度锂盐的毛利率同比排名如下：

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4、锂盐产品毛利率指标的点评：唯一一家毛利率同比增长的企业只有雅化集团。

08 锂盐产品销售占比排名及同比分析

1、锂盐产品的销售占比指标的含义：销售占比越高，代表锂盐涨价，对上市公司的净利提升越高。

2、2020年度锂盐产品的销售占比排名如下：

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3、2020年度锂盐产品的销售占比同比排名如下：

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4、锂盐产品销售占比指标的点评：

（1）盛新锂能：唯一转型100%锂盐企业，完全对标赣锋锂业和天齐锂业。

（2）新进入企业：永兴材料和藏格控股

09 锂盐销售均价排名及同比分析

1、锂盐产品的销售均价指标的含义：销售均价越高，代表企业产品的竞争力，锂盐涨价，对上市公司的净利提升越有利。

2、2020年度锂盐产品的销售均价排名如下：

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3、2020年度锂盐产品的销售均价同比排名如下：

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4、锂盐产品销售均价指标的点评：

赣锋锂业销售均价高的原因：氢氧化锂销售占比高，且都是以出口为主，所以价格最高。

责任编辑：陈悠然 SF104