被人诟病的贝莱德等指数基金“三巨头” 或是股市中定海神针

最新研究发现机构的共同持股可以降低股市风险

机构投资者拥有“信息优势”，能帮助判断坏消息的性质

批评人士攻击贝莱德等指数基金巨头日益增强的影响力，但可能忽视了它们预防股市灾难的力量。

本周发布的一份美国和中国学者撰写的论文显示，在多个行业的多家公司持有大量股票的机构出现恐慌性抛售的可能性更低。

他们使用近四十年的美国数据发现，上述机构投资者是稳定市场的力量，因为他们可以弄清楚股市波动是由特定企业还是行业的困境造成的。

上述研究是有关资产管理公司在金融界是否拥有了太大影响力争论中的一个及时补充。就在上周，贝莱德的第二季度业绩报告显示该公司管理了创纪录的9.5万亿美元资产，其交易所交易基金所控制资产规模首次超过3万亿美元。

这些持股比例的上升，引发了外界对市场波动可能加剧的担忧，因为在多数情况下，这些基金是被动买卖，并且行动往往一致。但这篇题为“机构共同所有者的信息优势：来自股价崩盘风险的证据”的论文得出了相反的结论。

“我们的发现支持机构共同所有者在市场上的稳定者角色，原因是他们的信息优势，”这些学者写道。这使得基金经理“能够更好地区分特定公司和全行业性质的坏消息，因此避免在出现虚假信号时卖出，”作者说。

武汉大学的Qingyuan Li、厦门大学的Xiaoran Ni，康奈尔大学的P． Eric Yeung和迈阿密大学的Sirui Yin研究了1980年至2017年期间的所有权数据和市场走势。机构所有者的持股比例这期间从10%升至80%以上。

这些学者发现，至少有一个共同所有者机构作为股东的公司与没有类似机构股东的公司相比，股价崩盘的风险--未来一年股价是否会出现大幅下跌--明显更低。这种理论认为，共同所有者不会恐慌性抛售，因为他们可以更好地辨别公司级危机和全行业风险。

“一些专业投资者认为，被动的‘指数化’策略会阻碍价格发现，并且可能会因为定价错误而增加崩盘风险，”上述作者写道，但这“与共同所有权的影响并不一致”。

“三巨头”

这篇文章发表正值华尔街所谓“三巨头”资产管理公司的影响力比以往任何时候都高之际。

彭博汇总数据显示，贝莱德、先锋领航和道富公司合计拥有标普500指数成分股平均大约22%的股份，高于2008年时的13.5%。

与此同时，在一项同样使用1980年至2017年数据的值得注意的研究中，三位教授发现超级大股东的崛起正在让美国企业变得不太愿意彼此竞争。

但今年使用航空业数据进行的研究表明，当共同所有者处于一个行业时，的确如此；但当投资者跨多个行业持仓时则不然。换句话说，三巨头的持股会导致消费者承担的机票价格降低。

责任编辑：郭明煜