经济复苏的另一面：疫情推动了全球20年来最广泛的房价上涨

在疫情期间，几乎每个主要经济体的房价都在飙升，这形成了20多年来最广泛的市场反弹，并重新引发了经济学家对金融稳定可能受到威胁的担忧。

在经合组织（OECD）数据涵盖的40个国家中，只有3个国家的实际房价在今年头3个月出现了下跌——这是自2000年开始编制该数据系列以来比例最小的一次。

分析人士表示，历史低位的利率、疫情封锁期间积累的储蓄，以及人们在家办公对更多空间的渴望，都推动了这一趋势。

国际清算银行货币和经济部门负责人Claudio Borio说：短期内来看，房价上涨可能是“对经济有利的事情，因为已经拥有房产的人感觉更富有，他们可以根据资产估值增加支出。”

不过他警告称，如果这种情况持续下去，就可能演变成一种不可持续的繁荣，最终可能导致经济活动“逆转”，尤其是在伴随着强劲信贷扩张的情况下。

房价上涨提速

随着各经济体从去年由疫情引发的严重衰退中复苏，2021年第一季度，经合组织(OECD)富裕国家的房价年涨幅达到9.4%，为30年来最快增速。

IMF研究部门宏观金融部副主管Deniz Igan指出，“过去一年，北半球大部分地区的房价都出现了强劲增长”。

数据显示，这种广泛的趋势在第二季度继续。在美国，4月份房价以近30年来最快的年率上涨。英国、韩国、新西兰、加拿大和土耳其等国仍保持强劲增长。

达拉斯联邦储备银行高级研究经济学家恩里克Martínez-García表示，一些国家正显示出“住房热”的迹象。他将这种发展归因于疫情期间的财政和货币刺激。

房价为什么上涨？

Borio表示，在经济活动疲弱时期，利率处于创纪录低位的“极其宽松的金融环境”帮助房价以异常快的速度上涨。

相对于租金和其他投资，较低的借贷成本使购房更容易负担。

此外，许多家庭，特别是那些已经富裕起来的家庭，自疫情开始以来积累了大量储蓄，因为封锁限制了支出。

Martínez-García表示：“这些资金中有很大一部分流入到了房地产市场。”

与此同时，在封锁期间长时间呆在家里之后，更多的人决定搬家，通常搬到更安静的地方的更大的房产，他们涌入了房地产市场。

评级机构Scope Ratings的经济学家Mathias Pleissner表示，这种情况被“供应不足和建筑价格上涨放大了”。随着全球供应链面临压力，建筑库存出现萎缩，钢铁、木材和铜等材料的成本迅速上升。

加拿大丰业银行副首席经济学家Brett House警告称，“（住房库存）存在结构性供需失衡，在未来几个月里，这种情况只会升温。”

这是泡沫吗？

经合组织成员国的平均房价增长速度快于收入增长速度，这使得人们买不起房子。房价的上涨速度也快于租金。

牛津经济研究院首席经济学家Adam Slater表示，与长期趋势相比，发达经济体的房地产被高估了约10%。据他计算，这使得本轮经济繁荣成为1900年以来规模最大的一次——尽管远不及金融危机爆发前的规模。

然而他也指出，一些推高价格的因素是暂时的，如政府税收优惠和疫情导致的经济混乱，包括港口延误导致的全球供应链中断。

他表示，信贷增长低于全球金融危机爆发前，这表明“与2006-2007年等其他年份相比，出现崩盘的风险更低”。

IMF的Igan认为，抵押贷款增长主要是由财务状况良好的人推动的，而在大多数发达国家，家庭负债水平都低于金融危机前，这表明，出现一波违约和甩卖潮的风险较低。

一个关键因素与近15年前的情况有所不同：受到前一次房地产泡沫破裂创伤的央行现在更加警惕了。

新西兰央行已将房价纳入其职责范围，欧洲央行已要求欧盟统计机构将房价纳入其总体通胀计算。

美国银行经济学家Aditya Bhave表示，世界各地的政策制定者“现在敏锐地意识到了住房政策的风险”。他补充称，与2008年相比，这“显著降低了出现不利结果的可能性”。

责任编辑：杨亚龙