光大期货：供求两旺延续 镍向上突破在即

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文：光大期货 展大鹏

1、纵观整个7月，镍呈现震荡上扬之势，价格一再突破二季度反弹以来的新高，相对其他有色金属表现强势。不过，镍的表现却不如不锈钢亮眼，如304冷轧现货报价上涨18.9%，但镍现货报价涨幅却不足10%，因此也可以说7月份镍价上涨主要受不锈钢价格的推动。

2、自二季度起笔者一再提及供求错配，但随着时间的推移镍并非“供求错配”而是呈现“供求两旺”局面。首先，不锈钢产量不断提升，特别是300系产量上升显著，对镍而言是很大的拉动，7月份不锈钢价格的快速上涨以及利润的提升是后期产量维系较好的保证，对镍需求将起到“定海神针”的支撑作用；其次，新能源汽车用镍尽管占比仍不是很高，但产量的提升亦超出市场预期，同比去年呈现翻倍的增长；最后，随着东南亚疫情的反复，无论是镍矿端还是镍铁供给端，均存在着放缓的担忧，特别是印尼镍铁方面，将存在着镍铁产能释放不足预期的忧虑。因此从镍供求平衡表去看，8~9月份将处于供不应求阶段，这意味着镍去库（LME和国内社会库存）将延续。

3、随着供求两旺局面或库存去化延续，库销比的不断下降将使得镍上涨预期不断强化，特别是相比其他有色金属来说今年以来镍上涨幅度明显偏低，因此做空情绪不如做多强，或做空是短期预期，而做多将成为中长期预期。不过，当前市场也存在较大的潜在利空，即不锈钢快速上行不可持续，在政府三令五申保供稳价下不锈钢表现却异常亮眼，三季度以来价格上行幅度明显超出其他工业品，另外不锈钢的快速上涨也引起了下游产业客户客户的不满，因此不锈钢行业或面临类似钢材5月份的情形，即下游的集体抵触和延期采购，也就是不锈钢价格随时面临崩盘调整的风险，结合不锈钢与镍的联动性，决定了在未来某一时刻，镍终因不锈钢价格的快速下行而进入调整。但投资者需要注意的是，如果出现快速调整，则是镍逢低买入持有的好时机。

责任编辑：李铁民