光大期货：供给端限制增多 铝价旺季尾部有支撑

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文：光大期货 王珩

1.7月铝价震荡偏强，因供给端压力偏多，铝价重心由18500向20000大关冲击，30日收至20085元/吨，月度涨幅6.84%。

2.供应方面，6月末首批国抛储中和了部分前期多地限产压力，7月中上旬抛储对市场供应的影响具体显现，7月末次批国抛储计划落实，抛储量高于前次5万吨，在9万吨左右仍未及市场预期。企业方面，广西吉利百矿田林的三段7月中旬启动，德保今年的计划投产稳步进行中，5月已经完成部分前期工作，剩余投产预计8月中旬投完；青海海源、山西兆丰、陕县恒康等电解铝厂复产进程延续。河南洪灾导致货物流通困难引发当地多家电解铝厂停产。云南地区二次限电打乱原定复产节奏，随后限电限产力度加强。7月进口利润重归盈亏线上方导致进口窗开启。

3.需求方面，7月上旬期价上行未能带动现货市场，现货报价贴水幅度加大，由于6月末首次抛储规模并未达到前期市场预期，铝基价变化不大，主流市场加工费相对比较稳定，整体波动幅度不明显。下游畏高情绪再起，整体流通量不高。至7月下旬疫情变数引市场担忧，股市资金回撤，有色板块承压明显，现货升水扩大，市场成交一般。河南洪灾导致货物流通困难，沪铝跳水贸易商惜售，下游采购受阻明显。终端需求集中体现为前期消费向好的建筑型材板块大幅转弱。出口方面受国际贸易关系影响，铝型材和铝箔相比往年同期出口量均有所下滑。

4.7月铝价先抑后扬，因供给端压力增多使得旺季尾部下的铝基本面供强需弱的矛盾有所缓和，消化了前期部分市场压力。供给端，河南洪灾导致当地焦作万方等多家电解铝厂停产，前期云南先后两次限电打乱原定投产节奏，7月26日云南电网要求在降负荷25%的基础上，部分铝厂降负荷扩大至30%，本次新增停运5%的年产能大约在15万吨，多家企业表示此次限电影响范围和政策压力是建厂以来的经历最大规模，云南神火发布公告增加停运35台电解槽累计至145台，预估新增停运年产能5万吨至20万吨。尽管先后两次抛储中和了部分停限产压力，但两次抛储规模均低于市场预期的10万吨，难以弥补限产带来的缺口。需求端，7月主流市场加工费相对比较稳定，旺季尾端下游订单面临季节性回落，市场面临出多接少局面，整体流通量不高。

加之河南洪涝下游停限产集中，铝加工龙头企业开工率持续跌至66.5%。库存方面，今年旺季呈现周期偏长的特征，在持续低水位社会库存的支撑下，给予铝价淡季下的强支撑。当前库存水位在75.8万吨水平上，7月整体去库10.5万吨，在消费减弱下库存仍然延续去库节奏。河南洪灾导致当地运输受阻，巩义、无锡地区仓库铝锭出库正常运转，入库量偏低使得去库速度进一步加快，累库的拐点预计将继续向后推迟。当前因多方供给压力，铝价下行动力不够充分，短期将呈现震荡偏强态势运行，后续关注云南限产进展以及累库拐点出现的具体时间。

责任编辑：李铁民