“小非农”盛夏遇寒流，美联储鹰鸽之争日趋白热化

原标题：“小非农”盛夏遇寒流，美联储鹰鸽之争日趋白热化

ADP称7月美国全行业招聘增速放缓，“减码”节点或推迟。

在7月非农报告公布前夕，有“小非农”之称的ADP私营企业新增就业数量降至半年新低。

低迷的数字可能显示出虽然经济复苏下美国雇主招聘意愿较高，劳动力市场恢复并不如外界预想那般顺利。本周以来，多位美联储官员就经济前景和货币政策发表讲话，有关就业市场的走向成为了未来政策转向的关键所在。

ADP：全行业招聘增速放缓

ADP 4日公布的数据显示，上月新增就业岗位33万个，远低于市场预期的65万个，创今年2月以来最低水平。除此之外，6月就业人数从初值69.2万下修至68万。按行业划分，服务业创造了31.8万个就业岗位，其中休闲和酒店业增加了13.9万个，教育和卫生服务业增加了6.4万个。商品生产部门就业岗位增加了12000个，其中制造业为0.8万个，采掘业为0.3万个。

ADP首席经济学家理查森（Nela Richardson）在声明中写道，劳动力市场复苏继续呈现出不平衡的进展，调查显示，7月就业增长速度较第二季度明显放缓。休闲和酒店业连续第五个月成为增长最快的行业，招聘瓶颈继续阻碍更强劲的增长，特别是考虑到与病毒有关的担忧。理查森指出，这些障碍应该会在未来几个月消失，其结果是就业人数增速将逐步恢复。

第一财经记者注意到，外界此前对7月就业数据期望较高，随着26个共和党州上月提前结束300美元政府补充救济金，大量失业人员有望回归就业市场。然而事实却并非如此，ADP分项指标显示，所有行业的招聘在7月都有所放缓。此外，7月以来，美国劳工部每周公布的申请失业金人数降幅也在逐步下降，劳动力市场复苏似乎正在走向瓶颈。

如今美国企业正在努力填补超过920万个就业缺口，但疫情的影响依然不可忽视。富国银行经济学家科萨吉斯（Sara Cotsakis）在接受第一财经记者采访时表示，失业率和劳动力供给之间的脱节不仅仅是财政补贴，还有部分民众的疫情恐惧心理、幼托需求等，都会减缓人们重返工作岗位的速度。由于这些因素并非都是相互排斥的，造成了经济重启和企业雇佣之间的摩擦。

凯投宏观首席美国经济学家阿什沃思（Paul Ashworth）针对ADP数据发表评论道， 这表明劳动力短缺仍然严重，虽然ADP并不能每次都很好地对应官方的非农报告，但确实显示了就业增长的下行风险。

科萨吉斯向第一财经记者表示，随着新冠疫苗接种率上升和经济持续复苏，就业市场将延续逐步回暖的步伐，但仍然存在一些阻碍因素可能会对劳动力供应造成压力，比如后疫情时期经济环境下求职者技能和行业需求之间存在错配。考虑到9月美国全境政府补充救济金发放将到期，届时美国经济发展将逐步恢复正常化路径，由于雇主和员工的供需匹配摩擦依然可能存在，她认为美国劳动力市场可能需要在明年年底才能恢复到疫情之前的水平。

美联储内部分歧明显

如今外界都正在等待周五公布的劳工部非农报告，如果数据同样大幅不及预期，市场可能会将其视为美联储将维持宽松货币政策更长期限的信号。美联储主席鲍威尔上月在出席国会听证会时指出，劳动力市场疲软是继续大规模资产购买和维持近零利率的主要原因。第一财经记者注意到，在本周发表讲话的美联储官员中，有关政策立场的表态出现明显分化，分歧点就在对未来劳动力市场的判断上。

美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）周二表示，就业市场需要时间才能从新冠疫情的影响中恢复，美国经济要完全回到正轨还需要做更多的工作。鲍曼在讲话中指出，新一轮疫情对西班牙裔和少数族裔的影响不成比例，扭转了他们最近的就业增长，人们面临着关于工作机会和改变工作路线的艰难选择。因此，不少劳动力重新进入就业市场可能需要时间，同时许多家庭仍然面临挑战。“尽管最近的招聘速度令人鼓舞，但就业率仍远低于过去。希望我们继续在最近积极势头的基础上再接再厉，因为要让经济重新站稳脚跟还有很长的路要走。”她说。

鲍曼的看法也得到了旧金山联储主席戴利（Mary Daly）的认同。她指出，美国雇主抱怨很难找到员工，但仍有近1000万人失业，更多的人正徘徊劳动力市场的边缘。大量因素正在缓和劳动力供应——照顾孩子的需要、对新冠病毒的担忧、慷慨的失业救济等等。当然没有理由期望这些是劳动力市场的永久性特征，25岁至54岁年龄段的就业复苏正在进行中。

相比之下，新任美联储理事沃勒（Christopher Waller）则对就业市场持乐观态度，认为美联储应寻求尽早削减每月1200亿美元的资产购买，以便为政策制定者提供充足的空间在经济恢复正常时开始加息。沃勒预计接下来的两份就业报告将是强劲的。 他认为，7月和8月有望增加160万至200万个工作岗位，这意味着经济恢复了疫情期间85%的就业岗位，符合美联储设定的经济取得“实质性进一步进展”标准。“如果就业报告像我认为的那样出现，美联储可能会在9月份的会议上宣布放缓购买计划的计划，并在10月份开始这一过程。考虑到经济复苏和高通胀率，相关计划应尽快完成。”沃勒表示。

在ADP就业数据公布后，市场对美联储加息的预期有所变化。芝加哥商品交易所CME与美联储基准利率挂钩的期货合约显示，2022年底加息的可能性已经降至43.7%。仅仅在一周前，该数据曾超过80%。

值得一提的是，由于ADP数据与非农就业数据“冲突”的情况近年来并不少见，因此现在并不能断言7月非农报告的表现。摩根大通经济学家希尔佛（Daniel Silver）认为，非农的数据可能比ADP好些，因为ADP的私营部门数据没有反映今年暑期教育相关的政府就业强劲势头。

目前华尔街机构的预测中值是7月新增85万就业岗位，失业率回落至5.7%。

责任编辑：李园