中欧基金李帅：深入前瞻客观努力，一位以“前瞻”为关键词的学霸基金经理

要赶上八点前的飞机，对于大城市的差旅人士来说并不容易。这往往意味着，6点前就要离开舒适的被窝，开始忙碌的一天。

吝惜睡眠的人，很少会选择这样加速工作节奏的航班。而对于中欧基金中生代基金经理 李帅 来说，却是再寻常不过的选择。

这位获得过全球大学生数学建模大赛和全国奥数竞赛一等奖的“学霸”，早在进入清华大学学习经济学之前，就养成了每天6点之前起床的习惯。

在“内卷”的基金经理圈，学霸并不稀缺；但是，让曾经霸占学校光荣榜、传说中“更优秀还更努力”的学霸帮你管钱，总是更让人安心的选择。

1、投研即生活，在寻常中努力前行

在入行后的很长一段时间，周期板块一直是李帅投资研究的主旋律。

周期板块产业链冗长，细分行业众多。深入研究这一领域，意味着既要关注上游订单的延续性，也要关注下游经销商的库存情况，还必须勤于实地观察，以避免信息误差。

周期板块繁重的投研任务，让李帅习惯了更勤勉、更全身心地投入。李帅在今年一场直播中分享道：12年的从业生涯中，他调研过的公司数以千计，在2015年开始管理公募基金之后，他更在调研中不断拓展能力圈，几乎把所有的工作日午饭时间都变成了与各行业专家交流的工作餐。

可能没有你想象中的趣味，除了调研，与多家上市公司策略沟通会，或是在办公室看盘或看报告，就是李帅寻常的一日工作。

可能与别人不同的是，李帅在工作日几乎没有下班时间。到家后，他还会趁着12点入睡前，听2个以上专家电话会议回放或是看看公告。

每个寻常日子的努力前行，终究会化作业绩上出色的表现。以他管理时间最长的嘉实低价策略为例。截至2020年三季报（李帅2020.10.19离任），嘉实低价策略近5年、近3年和近1年的回报分别为130.8%、70.88%和73.40%，同期业绩比较基准分别为40.73%，19.85%和17.05%，超额收益显著，多阶段均排名同类前30%。

值得一提的是，根据合同规定，这只基金的投资标的为全市场股票在以市盈率P/E、市净率P/B、市销率P/S、绝对股价 4个维度按照由高到低顺序分别排序后，至少在一个维度排序中位于后 1/4 的股票才能办纳入该基金的股票池。

数据来源：基金定期报告，指数涨跌幅来源Wind，嘉实低价策略过去1、2、3、4年业绩排名分别为18/195、49/173、38/139、24/114，排名数据来自银河证券，同类为银河分类下股票基金-标准股票型基金（A类），2020/9/30。

2、以“前瞻”为关键词，在清淡中发现惊奇

最近正在发行的中欧景气前瞻一年持有，是李帅加入中欧基金后新发的第二只基金，却不是他第一只以“前瞻”为主题词的基金。看起来，这是他给自己设定的主题词，也是投资的主要方向所在。

市场上以行业景气为主题的很多，但是以“前瞻”而非“趋势”作为投资策略的却不多。

在前瞻式研究行业的时候，李帅一般会看两个基本面。第一个基本面是体现在行业数据、上市公司报表中的市场共识基本面；第二个基本面是通过深入调研分析，才能发现的一线的、前瞻的、真实的基本面。

在持续的调研中，李帅发现第二个基本面总能领先市场供使基本面。因此，为了提升资金的效率和持有人的投资体验，他会选择在真实基本面的右侧，即市场共识基本面的左侧买入优质价值成长企业，并长期持有。

李帅曾经分享过针对电动车行业的前瞻式研究投资经历。两年前，他从跟踪研重点公司订单入手，开始研究这个有大发展空间的行业。彼时，他发现部分公司的订单是在2019年二季度已经见底，并在19年三季度的经济最底部逐月环比回升，就决定在此阶段布局新能源汽车板块，远早于市场热捧电动车行业的时间。

事实上，不仅是对新能源板块的前瞻性分析，李帅在管理偏嘉实低价策略基金的过程中，也屡次前瞻产业基会，把握住了不少周期股布局良机：该基金在2020年各季度末布局的前十大重仓股重仓板块，往往在次季度都能有不错的表现！

（持仓数据来源基金定期报告，行业板块排名数据来源Wind，申万一级行业分类，截至2020/12/31）

逆向思维，顺势而为，在清淡中发现惊奇，于微声处听雷声。前瞻景气产业，选择优质的价值成长个股，在挖掘超额收益的道路上，李帅一直在努力前行。

登高山之巅，方见大河奔涌、群峰林立。没有天生的实力派，那些让我们艳羡的成绩和智慧的光芒，也许，不过就是“知行合一”与“知易行难”的距离。

“我对自己的要求是深入、前瞻、客观、努力”中欧基金中生代基金经理 李帅这样说，也在这样做。

数据来源：基金定期报告，指数涨跌幅来源Wind，嘉实低价策略过去1、2、3、4年业绩排名分别为18/195、49/173、38/139、24/114，排名数据来自银河证券，同类为银河分类下股票基金-标准股票型基金（A类），2020/9/30。李帅管理嘉实低价策略的区间为2015/7/27-2020/10/19，业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+中证综合债券指数收益率*20%；自2016-2020年业绩及基准涨跌幅分别为：-3.46%、26.49%、-30.39%、50.68%、72.60%；-8.39%、17.23%、-19.28%、29.52%、22.46%。基金经理变更情况包括：李帅（2015/7/27-2020/10/19）、栾峰（2020/10/19-至今）。

李帅过往管理的其他产品——嘉实服务增值行业近6个月业绩及基准涨跌幅为24.29%、21.78%，近1年业绩及基准涨跌幅为3.91%、8.89%，数据来自基金定期报告，2019/6/30。李帅管理嘉实服务增值行业的区间2017/11/23-2019/11/19，业绩比较基准：沪深300*80%+中债总指数*20%；2016-2020年业绩及基准涨跌幅分别为-18.55%、2.91%、-30.50%、35.41%、61.77%；-8.54%、16.89%、-19.05%、29.45%、22.51%。基金经理变更情况包括：李帅（2017/11/23-2019/11/19）、常蓁（2019/11/19-至今）。李帅管理的中欧瑾和中欧产业前瞻因管理时间不足6个月不展示业绩。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上材料仅供参考，基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。中欧景气前瞻的基金合同约定了基金份额最短持有期限为一年，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。本基金为【混合型基金】，预期收益和风险水平高于【债券型基金/货币市场基金】，低于【股票型基金】。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

责任编辑：石秀珍 SF183