流金岁月能否保持主营业务稳定？ 毛利率低、应收账款风险大

流金岁月并未充足描述这一场“诡异”的并购案。公开信息显示，当年，流金岁月以5281.76万元收购杭州上岸51%股权，其中金泼转让其持有的42%股权；2016年11月16日，流金岁月以6885万元全部卖给沃驰科技。

原标题：直达精选层 | 毛利率低，应收账款风险大 流金岁月能否保持主营业务稳定？

记者 贾谨嫣 陈锋 北京报道

三年前冲刺A股未果的北京流金岁月文化传播股份有限公司（下称“流金岁月”）转战新三板精选层。全国股转公司近日要求流金岁月说明两次申报IPO并撤回申请的原因，涉及的主要问题及其规范、整改或解决的情况。

新三板精选层为企业提供了更多的融资机会，对申报公司的各方面数据的审查也更细。记者注意到，在涉及44问的首轮问询中，对流金岁月的应收账款、主要客户相关风险、同业竞争以及数年前那场高溢价并购是否存在关联关系或利益输送等情况进行详细问询。

毛利率仅有18% 主业不稳

天眼查资料显示，流金岁月是电视频道综合运营服务商，主要利用广播电视网、电信网及互联网为电视内容供应商，如电视台、电视剧版权方、电视节目制作方、电视广告投放方等提供频道覆盖、内容运营、营销传播及技术支持于一体的综合服务。

流金岁月同时经营多种业务，且自挂牌以来经营模式及收入结构反复变化。值得注意的是，该公司在新三板挂牌时收入占比最高的为增值电信业务，但其提交的精选层申报稿显示，报告期内该公司未实现该业务收入。对此，全国股转公司的问询函要求该公司披露原因及商业合理性。

除此之外，问询函亦要求流金岁月说明最近24个月内以及未来可预期的时间内能否保持主营业务稳定，是否存在对经营稳定性和持续经营能力重大不利影响的情形。

财务数据显示，2017年至2019年，流金岁月营收分别为4.23亿元、6.19亿元和6.98亿元；净利润分别为5271万元、5427万元和5014万元。

责任编辑：陈志杰

记者注意到，2017年至2019年，流金岁月的毛利率分别为22.62%、18.02%、18.07%。针对毛利率逐年下滑等问题，流金岁月在申报稿中并未给出充足描述。

诡异的高溢价收购案

流金岁月逐年递增的应收账款被市场关注。2017年至2019年，该公司各期期末的应收账款账面价值分别为12，996.10万元、25，279.64万元和32，044.59万元，占同期期末流动资产的比例分别为32.66%、46.95%和50.81%。

对于应收账款的合理性，流金岁月给出的解释是，电视频道覆盖服务业务主要客户为电视台，一般采用分期收款政策，也存在先行垫款买断有线网络公司“频点”资源，再向下游电视台提供频道落地推广服务并收取回款的模式，随着公司业务的增长，应收账款余额也相应增加。

即便主要客户知名度较高、付款能力较强、信誉良好，若一旦个别客户信用情况发生变化或因特殊原因无法付款，将不利于流金岁月应收账款的收回。而这时就可能产生坏账，对该公司的利润水平和资金周转产生一定的影响。

除应收账款风险外，流金岁月还面临着应收票据风险以及存货风险。2017年至2019年，该公司应收票据账面价值分别为523.80万元、116.59万元和1，171.32万元；存货期末余额分别为4，469.63万元、12，493.66万元和11，356.83万元，主要由原材料、在产品、库存商品和发出商品构成。

除了对流金岁月的各方数据进行问询外，记者注意到，全国股转公司也对该公司多年前的一起并购案进行了问询。

2014年，流金岁月从杭州上岸原股东金泼、梁翔、余建玲处收购杭州上岸51%股权，2017年1月又将上述股权全部转让给杭州沃驰科技股份有限公司（下称沃驰科技）——法定代表人为金泼。值得注意的是，2016年，杭州上岸净利润为1，716.57万元。

问询函要求流金岁月补充披露说明公司将盈利子公司回售给金泼及相关方的背景、原因、定价依据及合理性；说明公司及其控股股东、实际控制人、董监高与金泼及其相关方是否存在关联关系或利益输送等情况。

即便过去三年流金岁月的营收保持稳步增长，但其净利润却未能保持同样的增长模式。另一方面，流金岁月面临客户相对集中的风险。数据显示，2017年至2019年，该公司前五大客户的营业收入分别为19，723.39万元、39，798.45万元和43，981.78万元，占公司同期营业收入的比例分别为46.59%、64.35%和63.04%。