徽商期货：在产蛋鸡存栏量低局面难改 下半年蛋价或延续坚挺

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原标题：鸡蛋：在产蛋鸡存栏量低局面难改，下半年蛋价或延续坚挺 来源：文华财经

征稿（作者：徽商期货 尉秀）--7月份国内鸡蛋现货价格走势强劲，但期货盘面却与之相反，冰火两重天的走势，给市场带来迷惑。这种背离走势的原因是什么？接下来会继续这种背离走势吗？

一、短期内期现价格或仍会背离

现货市场：近一个月来，鸡蛋现货价格涨势强劲。7月初，主产区河北邯郸地区鸡蛋平均价格为3.9元/斤，至8月4日，当地蛋价已涨至4.76元/斤。一个月多一点的时间，涨幅达0.86元/斤。在主销区广东东莞地区，7月初当地蛋价为4.3元/斤，至8月4日，当地蛋价涨至5.2元/斤。一个月多一点的时间，涨幅达0.9元/斤。

图1：河北邯郸及广东东莞鸡蛋价格

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期货市场：主力合约JD2109在7月1日的收盘价为4851元/千斤，8月4日的收盘价为4634元/千斤，价格下跌了217元/千斤。数据上可以看出，期货价格与现货价格走势完全相反。如果排除7月2日的单日较大跌幅，那么从7月2日收盘价位4705元/千斤，8月4日的收盘价为4634元/千斤，价格依然下跌，下跌幅度为71元/千斤。

过去一个月来，造成鸡蛋期货与现货价格走势背离的主要原因是，期货价格与现货价格升水过高。7月1日，JD2109收盘价为4851元/千斤，当日主产区河北邯郸地区蛋价为3.9元/斤，折合为3900元/千斤，期货价格升水高达951元/千斤。8月4日，随着交割日的临近，期货价格已经由升水转为贴水，当日JD2109收盘价为4634元/千斤，主产区现货价格为4.76元/斤，折合为4760元/千斤，期货价格贴水126元/千斤。短短一个月多一点的时间，期货与现货的价差缩水了1077元/千斤。同一品种的期货与现货两个市场呈现的是冰火两重天。

8月鸡蛋现货价格或仍会走强。8月份，华夏大地正处于高温炙烤时期，蛋鸡在这个时期会进入 “歇伏期”，产蛋量会明显减少。所谓“歇伏期”是指，鸡是没有汗腺的动物，在炎热夏季，由于体内温度难以散发，蛋鸡的采食量会明显减少，从而造成产蛋率下降（一般来讲，与正常温度环境下相比，产蛋率会下降10%-15%左右 ），而生产出鸡蛋的蛋重也会明显偏低。今年的中秋节是在9月21日，这是鸡蛋需求一年中最为旺盛时期。食品企业会在中秋节前一到两个月的时间进入市场采购鸡蛋，8月中旬开始，各大中小学校为迎接开学会陆续采购鸡蛋，食品企业将会向蛋鸡养殖企业大量采购老鸡，这个时期也是养殖企业淘汰老鸡的高峰时期。一边是需求在逐渐回升，另一边是产出陡降，鸡蛋价格会在这个时期进入一年一度中最强的时期。在8月份的时间里，产区鸡蛋价格攀上5元/斤是很有可能的。

在现货价格强劲走势的情况下，期货价格会如何表现呢？按往年习惯，鸡蛋消费的高峰期会在节日前十天左右时间，鸡蛋现货价格同时由强转弱。今年的中秋节是在9月21日，预计鸡蛋消费的高峰期会在9月10日前后结束，鸡蛋现货价格可能会在9月上旬达到峰值，之后走下跌趋势，节日过后跌势更甚。由于鸡蛋期货的最后交易日是当月的倒数第四个交易日，JD2109在9月的定价将会以9月中下旬现货鸡蛋价格为基准。如此看来，9月中下旬鸡蛋现货价格由高位回落，跌至4.5-4.6元/斤是有可能的。可以说，在8月余下的时间里，鸡蛋现货价格与期货价格或仍会进一步背离。

二、低库存状况中期内恐难以改变

图2：中国在产蛋鸡月度存栏量

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来自卓创资讯的统计数据，截至7月末，全国在产蛋鸡存栏量为11.72亿只，这与2020年4月末的峰值13.7亿只相比，减少了1.98亿只，下降幅度达14.45%。这是2017年鸡蛋市场大萧条以来的最低存栏量。

图3：全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量

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至7月30日当周，产区蛋鸡淘汰鸡周度出栏量为1522万只，与过去几个月的周度出栏量相比变化不大。2021年以来，产区蛋鸡淘汰鸡周度出栏量总体上在1552-1865万只之间徘徊。2020年产区蛋鸡淘汰鸡周度出栏量中位数在2000万只左右，2019年产区蛋鸡淘汰鸡周度出栏量中位数更是在3000万只左右。造成今年产区蛋鸡淘汰鸡出栏量减少的主要原因就是在产蛋鸡存栏量的下降。

图4：全国淘汰鸡平均淘汰日龄

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至7月29日，全国淘汰鸡平均淘汰日龄是487天，这较今年3月初的455天的淘汰日龄提升了32天，养殖户的平均养殖周期已较3月初增加了一个月的时间。养殖户养殖周期的增加说明现阶段蛋鸡养殖效益随着鸡蛋价格的上升得到了很好提升。

老鸡淘汰日龄的增加同时也说明了现阶段老鸡可淘量还是比较充裕的。从鸡蛋和淘汰鸡价格的季节性波动规律看，中秋节前期鸡蛋价格和淘汰鸡价格会走季节性强势，中秋节过后鸡蛋价格和淘汰鸡价格会走季节性弱势。鸡蛋价格和淘汰鸡价格的这种季节性波动规律会促使蛋鸡养殖户在中秋节前后这段时间相对集中淘汰老鸡。在现阶段老鸡可淘量比较充裕的情况下，在今年中秋节前后老鸡淘汰量可能会较前期有一定程度的增加。老鸡淘汰量的增加必然会压缩在产蛋鸡的存栏量。

图5：样本企业蛋鸡苗月度出苗量

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截至7月末，产区主要种鸡企业蛋鸡苗月度出苗量是3616万羽，连续两个月处于下降状态，这较4月的年内峰值4457万羽相比少了841万羽。7月种鸡企业的出苗量甚至比2月还低，2月的出苗量是3695万羽。由于2月份处于春节期间，是种鸡企业出苗量的季节性低点。近两个月来，造成种鸡企业出苗量走低的主要原因是养殖户对后期养殖盈利情况预期较低，补苗意愿较低。

以今年鸡苗月度出苗量的峰值水平与过去两年峰值水平比较看，今年4月出苗量是4457万羽，2020年4月出苗量是4706万羽，2019年4月出苗量更是达到了5454万羽。从这可以看出，今年在产蛋鸡存栏量低主要原因是去年养殖户补苗量低所造成的。

从今年种鸡企业鸡苗出苗量进度看，3、4、5三个月出苗量是最高的，分别为4291万羽、4457万羽、4450万羽。按鸡苗从出壳到开产需要5个月时间算，今年的8、9、10三个月的新开产蛋鸡会有一个较为显著的增加。再往后看，11月到年底，新开产蛋鸡会有一个显著的下降。

今年8-10月新开产蛋鸡量的增加与中秋节前后淘汰鸡的增加在时间上相互叠加，使得总存栏量保持在一个现对稳定的状态，也即，8-10月新开产蛋鸡量的增加不能改变蛋鸡总存栏量处于低位的现状。

三、下半年蛋价或将延续坚挺

图6：邯郸地区近十年蛋价走势对比图

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8月4日，主产区河北邯郸地区鸡蛋平均价格是4.76元/斤，从过去十年历史数据看，这是当地蛋价的历史第二高位，仅低于2014年同期价格，2020年同期蛋价是3.73元/斤。今年8月初，产区蛋价同比增长了1元/斤左右，这样的增幅不可谓不强劲。而造成今年蛋价坚挺的原因就是蛋价存栏量的低库存。从上述分析看，今年下半年国内在产存栏量低库存的局面恐难以改变，所以我们预计今年下半年鸡蛋价格坚挺或将会延续。

作者简介：尉秀，经济学硕士，注册FRM。先后从事程序化研究、资产管理、产业链研究，现为徽商期货研究所生猪、鸡蛋产业分析师，擅长产业基本面的数据分析和研究，并在主流媒体和报刊发表过多篇文章。

责任编辑：石莫言