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实际收益率连连发出警报 华尔街拿不准这算什么信号

新浪财经2021-08-07 03:46:460

在23万亿美元的美国国债市场,一个传统的经济警报越来越响,但华尔街却有点手足无措。

随着新冠病毒delta变种的蔓延,美国和欧洲的实际收益率过去一周都创历史新低,这通常被视为对全球经济复苏面临威胁的警告。

然而,鉴于美联储每月购买1,200亿美元债券,疫情导致数据和市场走势失真,加上其他技术因素,就连美联储主席杰罗姆·鲍威尔也无法弄清楚美国国债市场这些天到底发生了什么。

更重要的是,在强于预期的美国就业报告发布后,市场情绪开始转好,利率又开始上升。10年期通胀保值国债的收益率本周最低达到-1.22%,但在周五回升至-1.05%。

美国银行和盛宝银行百思不得其解。贝莱德的基金经理认为这是重新思考通胀的提示。而Medolanum International Fund的投资者认为,这对股市是利好信号,即使估值很高。

“极度负值的实际收益率谜团何时、如何解决,可能会产生重大而广泛的市场影响,”美国银行G-10外汇策略主管Athanasios Vamvakidis表示。

解读不出收益率的最新寓意,对于决策者来说是一个令人不安的事态——他们一向把主权债走势与“铜博士”等指标视为经济风向标。

此外,这也增加了基金经理们的风险。他们已经把大量资金投入到增长敏感的资产,从周期性股票到高收益率信贷。

“金融抑制”

安本资产管理的投资总监James Athey表示,“今天的实际收益率水平很大程度上属于金融抑制,”名义利率的下降是关键因素。“整个市场都被严重扭曲,以至于一切都需要一剂猛药。”

在美国银行的Vamvakidis看来,神秘之处是,尽管全球开始复苏,但实际收益率今年仍在继续下跌。

当然,债券发出的信号并不匹配经济增长预测,且风险上涨是后金融危机时代的一个特征,这促使许多人忽视了它们在预测消费和投资周期前景方面的相关性。

“今年已经表明,使用金融市场作为实体经济的预测指标,容易陷入普遍化、误判和反馈循环,”Robeco全球宏观固定收益主管Jamie Stuttard表示。他增加了对欧洲收益率曲线陡峭的押注,以从经济增长中受益。

不管真正的经济信号是什么,有一点是肯定的:实际收益率水平对投资者而言至关重要。鉴于投资政府债务有折本的可能,基金经理一直在把资金投入风险较高的资产以获取更高的回报,推动了跨资产估值飙升。

责任编辑:张玉洁 SF107

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