美债收益率跌势暂歇 遭受重创的空头却不敢纵情庆祝

债券空头或许暂时还不想开香槟。

美国国债似乎永不间断的涨势上周终于宣告暂停，10年期收益率实现6月份以来的首周上涨。不过，即使收益率已经触底反弹，但新冠病毒德尔塔（delta）变种、通胀和美联储政策的不确定性仍然存在，收益率是否还会继续上涨仍然远远无法确定。

尽管数据显示美国制造业出现回暖迹象，但受到全球新冠感染病例激增的影响，美国国债和其他避险资产上周初走高，拖累10年期美债收益率跌至略低于1.126%的五个月低点。但在美联储副主席Richard Clarida给押注政策会提前收紧的投资者带来新的希望后，避险资产的上涨势头戛然而止。他的讲话刺激了收益率的反弹，而上周五好于预期的就业数据进一步推高了收益率。

“强劲的非农就业数据肯定会使得今年晚些时候宣布减码并最终转向加息的指引变得更加可信，”瑞信利率策略师Jonathan Cohn说。“这显然支持收益率上升，尤其是实际收益率，但过去几个月富有韧性的买盘，特别是在并不理想的疫情背景下，让我们对见底预测保持谨慎。”

近期美国国债上涨的一个后果是整体市场头寸的变化。投资者一直在排队做空美国国债，但面对市场的持续强势，空头头寸现在似乎已经大大减少。虽然更中性的头寸状况表明空头更加谨慎，但这也意味着随着交易员被迫回补亏损仓位，涨势更不容易自我维系。

“随着一些压制收益率的短期因素减退，美国国债收益率近期的下滑势头将有所转变，”太平洋投资管理公司（Pimco）的Tony Crescenzi上周五在博客中写道。“但我们承认收益率有进一步下跌的风险。”

本周市场将面临消费者价格报告和债券拍卖以及新冠疫情形势的考验，但大多数交易员的关注重点可能是本月晚些时候美联储在杰克逊霍尔的会议。美联储主席杰罗姆·鲍威尔届时将发表讲话，很可能会借此机会更详细地阐述央行对政策紧缩的看法。

10年期美国国债收益率上周五收于1.30%，较前一周上升7.5个基点，但仍远低于哪怕是上个月的高点。欧洲美元期货市场的交易员目前预计美联储到2023年3月前后会首次加息25个基点，然后在下个季度再次加息。

更近一些，交易员们预计8月26-28日杰克逊霍尔研讨会上的言论会引发市场波动，他们一直在在围绕着这种可能性来调整头寸，那个周五到期的10年期美国国债期货交投活跃。投资者尤为感兴趣的是防范收益率上升的押注以及防止收益率跌破1.1%的合约。

“我们将在8月份余下的时间里确定一个区间，”Natwest Markets策略部门全球主管John Briggs说。“我认为收益率下行走势将就此终结，但与此同时，我不相信收益率的上行走势会就此腾飞。”

责任编辑：戚琦琦