开源策略：北上配置盘大幅回流 公募仓位有所上升
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原标题：外资布局“政策发力” | 开源策略
来源：开源策略团队
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Summary
摘要
1 美元指数有所上行，中美利差收窄，Ted利差略走阔，国内资金面先松后略紧
上周（20210802-20210806）美元指数有所上行，截至8月3日，美元多头头寸规模上升，空头头寸规模下降，净多头头寸继续上升，中美利差有所收窄，美债名义/实际利率均上升，其背后反映的通胀预期有所下降。对于海外而言，美国企业债信用利差均走阔，Ted利差有所走阔，但仍维持低位，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面先松后略紧，流动性分层现象有所缓解，期限利差（10Y-1Y）有所收窄，信用利差短端收窄，长端走阔。交易热度上，上周有色、汽车、钢铁、机械、煤炭、化工、军工、电新、医药、电子等行业交易热度处历史较高水平，其中，汽车、机械、电新、医药等板块交易热度仍在提升，有色、汽车、钢铁、煤炭等板块的波动率处于历史相对高位。调研上，电子、食品饮料、医药、钢铁、农林牧渔、计算机、家电、化工、机械等板块调研热度居前。
2 北上配置盘大幅回流，交易盘选择流出，内部分歧有所减少
上周（20210802-20210806）北上配置盘净买入A股148.14亿元，交易盘净卖出86.53亿元。分日度看，北上配置盘先持续净买入A股，周五（20210806）小幅净卖出，北上交易盘则除周三（20210804）外均净卖出。行业上，两者共识在于买入机械、电新、建材、通信、有色、电力及公用事业等行业，卖出食品饮料、农林牧渔、石油石化、军工等行业。对于大盘成长板块，北上配置盘选择净买入，而交易盘则净卖出。对于配置盘的前三大重仓股，配置盘卖出贵州茅台19.85亿元，分别买入宁德时代、美的集团1.01亿元、3亿元。分市值看，上周北上配置盘在化工、机械、轻工制造、有色、建筑等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。从个股层面看，北上配置/交易盘可能更多的是在买入光伏、基建等相关的板块。
3 两融活跃度回升，买入电新、有色、军工、医药、化工、电子、机械等板块
上周（20210802-20210806）两融活跃度有所回升，整体净买入233.15亿元，主要净买入电新、有色、军工、医药、化工、电子、机械等板块，主要净卖出非银、消费者服务、商贸零售、房地产等板块。两融投资者净买入大盘成长板块13.83亿元，净买入其他两融标的219.33亿元。
4 公募仓位有所上升，个人投资者选择赎回
上周（20210802-20210806）偏股混合/普通股票型基金仓位有所上升，主要加仓有色、电新、钢铁、电子、汽车、军工、煤炭、化工、机械等板块，减仓医药、食品饮料、计算机、家电、非银等板块。上周以个人持有为主的股票ETF整体被净赎回，这意味面对市场反弹，个人投资者可能在赎回，市场仍处在“负反馈”状态。分行业看，以个人持有为主的ETF中，与新能源汽车、医药、科技、消费等板块相关的ETF被净申购，与金融地产等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金来看：公募与其负债端（个人）的共识在于净买入新能源汽车相关的板块，而在医药、消费板块存在分歧。结合北上配置盘来看：公募与其主要对手盘（北上）共识在于部分TMT板块、新能源板块和部分周期板块（钢铁、化工、有色等板块）。对于趋势交易者而言，两融同样表达了上述板块的青睐；北上交易盘则表达了对电新（光伏）和部分传统周期板块的青睐。这意味着当下各类投资者仍在共同挖掘能源转型背景下的投资机会（新能源及传统周期板块），而以食品饮料为代表的消费板块则继续被各类投资者卖出。值得一提的是，当下外资正在提前布局“政策发力”的板块（以工程机械和建材为代表的基建链和光伏产业链）。
风险提示：测算误差
报告正文
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1、美元指数有所上行，通胀预期下降，中美利差收窄，Ted利差走阔，但仍维持低位，国内资金面先松后略紧，期限利差有所收窄
1.1 美元指数有所上行，中美利差有所收窄，通胀预期有所下降
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1.2 美债信用利差均走阔，Ted利差有所走阔，但仍维持低位
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1.3 国内资金面先松后略紧，流动性分层现象有所缓解，期限利差（10Y-1Y）有所收窄，信用利差短端收窄，长端走阔
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2、有色、汽车、钢铁、煤炭等板块的交易活跃度与波动率均处于历史相对高位；电子、食品饮料、医药、钢铁、农林牧渔、计算机、家电、化工、机械等板块调研热度居前
2.1 有色、汽车、钢铁、机械、煤炭、化工、军工、电新、医药、电子等行业交易热度处于历史较高水平，其中汽车、机械、电新、医药板块交易热度环比仍在提升，有色、汽车、钢铁、煤炭等板块的波动水平处于历史相对高位
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2.2 电子、食品饮料、医药、钢铁、农林牧渔、计算机、家电、化工、机械等板块调研热度居前
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3、北上配置盘大幅回流，交易盘流出，内部分歧有所减少
3.1 北上配置盘大幅回流A股，交易盘选择卖出，两者共识在于净买入机械、电新、建材、通信、有色、电力及公用事业等行业，同时净卖出食品饮料、农林牧渔、石油石化、军工等行业
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3.2 对于大盘成长板块，北上配置盘选择买入，北上交易盘则选择净卖出
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3.3 外资配置盘净卖出贵州茅台，净买入宁德时代以及美的集团
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3.4 北上配置盘在化工、机械、轻工制造、有色、建筑等板块主要挖掘500亿市值以下的标的
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4、两融活跃度有所上升，主要买入电新、有色、军工、医药、化工、电子、机械等板块
4.1 两融活跃度有所回升，主要净买入电新、有色、军工、医药、化工、电子、机械等板块，主要净卖出非银、消费者服务、商贸零售、房地产等板块
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4.2 两融买入大盘成长板块13.83亿元，买入其他两融标的219.33亿元
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5、公募仓位有所上升，个人投资者选择赎回
5.1 公募仓位有所上升，主要加仓有色、电新、钢铁、电子、汽车、军工、煤炭、化工、机械等板块，主要减仓医药、食品饮料、计算机、家电、非银等板块
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5.2 个人投资者选择赎回，主要买入与新能源汽车、医药、科技、消费等板块相关的基金
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6、附录：近期各类投资者行为汇总
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责任编辑：冯体炜
