快手目标价被大幅调低70% 什么情况？

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惊呆！快手目标价被大幅调低70%！什么情况？

张枕河

8月9日，港股市场一则新闻引发关注。瑞银将在港股上市的快手目标价从此前的400港元，大幅下调至115港元，调降幅度高达71.25%。

要知道不到三个月前快手公布一季报时，美银、大摩、瑞银等多家投行还对其投出了“支持票”。瑞银嗅到了什么变化？上市短短半年的快手前路又将如何？

瑞银大幅下调快手目标价

瑞银近日发表最新研究报告指出，维持对快手“买入”评级，但将其目标价由400港元大幅降至115港元，以反映其用户趋势的短期压力，以及直播收入转弱，电商变现减慢以及近期经营开支提升等因素。料其今年日活跃用户将同比上升14.7%至3.03亿人，但第二季度日活跃用户则会环比下跌1%。

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来源：瑞银报告

部分投资人对此报告给予了关注。截至8月9日收盘，快手股价下跌2.83%，报82.50港元，最新市值为3432亿港元。

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数据来源：Wind

一位不愿具名的港股分析师对中证君表示，实际上投资者无需因为一份研究报告而过于担忧。以瑞银最新研究报告为例，其仅是下调了目标价，但仍维持“买入”评级。其根本原因是对快手此前目标价过高的调整，当前大环境、小环境都有所变化，因此下调目标价属于正常。而且即使下调至115港元的目标价，仍较其最新收盘价82.5港元，有将近40%上涨空间。然而，对于互联网相关的各类企业，投资者也需要密切关注行业新闻以及企业自身的发展。

“短视频第一股”股价过山车

有“短视频第一股”之称的快手2月5日在港股上市，之后股价经历了“过山车”走势。

上市首日，快手股价大涨160%，市值破万亿，随后几个交易日不断走高，并于2月16日股价突破417港元，市值也突破1.7万亿港元大关。但随后，快手股价开始持续下跌。以最新收盘价和历史最高价相比，已经跌去约80%。

5月24日，快手发布了2021年第一季度业绩报告，用户规模及用户活跃度增长超市场预期。具体而言，一季度快手DAU （单日活跃用户量）和 MAU（单月活跃用户量） 同比增长17%和5%至2.95亿及5.2 亿，用户活跃度有所提升，每日用户时长也增长17%至99分钟。用户数和活跃度的提升体现了快手内容生态的不断优化、商品和服务的不断增加。直播方面，日活跃直播主播及日活跃直播用户数量环比均实现双位数增长。营收方面，一季度快手收入达170亿元，同比增长36.6%，基本符合市场预期。

总体来看，快手一季度业绩报中有不少亮点。因此，在业绩发布后，多家顶级券商给予快手“买入”或“增持”评级。但实际上，当时各大券商就“温柔”地下调了快手目标价，只是幅度相对较小，因此并没有引发市场强烈关注。

美银证券当时重申对快手“买入”评级，该行认为快手第一季度电商及广告业务增长较快，公司持续投资内容及提升用户数量。但基于快手进取的投资，决定将快手目标价由353港元降至303港元，相当于预测2023财年市盈率48倍。

摩根士丹利当时重申对快手“增持”评级，同时也对其“基本情境”目标价由350港元降至300港元，对其“熊市情境”目标价由180港元降至160港元，反映其投资加大、直播业务收入较弱及毛利率较低。

大和证券当时指出，快手第一季度广告业务在季节性因素影响下仍表现强劲，未来季度收入组合将持续改变有助于毛利率的提升。该行给予快手“买入”评级及目标价350港元。

瑞银当时发表报告维持快手“买入”评级及目标价432港元。但仅几天之后，瑞银再度发表报告表示，下调对其2021至2022年收入预测6%，主要反映直播收入预测下降7%至9%的影响，目标价由432港元下调至400港元。

责任编辑：杨红卜