疫情红利消退，“酵母一哥”安琪酵母能否抗住原材料上涨浪潮

21世纪经济报道见习记者刘茜 实习生李倩武汉报道

国内市场占有率第一、全球市场份额达到了16%的“酵母一哥”安琪酵母（600298），正面临着原材料价格不断上涨的成本压力。

近日，安琪酵母发布了2021年上半年年度报告，期间实现营业收入52.34亿元，归属于上市公司股东的净利润8.28亿元。不过，从单季度业绩来看，公司二季度增长速度明显放缓。

截至8 月 9日，安琪酵母股价报收 48.97 元/股，比之今年 5 月 26 日盘中高点 67.88 元/股，短短两个月内股价累计跌幅超过25%，市值蒸发 155亿元。

有分析人士向21世纪经济报道记者表示，最近几年酵母行业增速已降至个位数。市场空间有限，行业龙头将如何突破增长瓶颈？

主原料糖蜜价格达历史高位

安琪酵母总部位于湖北宜昌，前身为宜昌食用酵母基地，2000年在上海证交所上市。公开资料显示，该公司在宜昌、广西柳州和崇左、俄罗斯利佩茨克州等地建有12个工厂。

数据显示，截至2020年底，安琪酵母在国内总产能超过20万吨，占据全国总产能55%；在总产能达到170万吨的全球酵母市场上，与乐斯福、英联马利分列酵母行业前三位，市场占有率分别为31%、17%和16%。

刚刚公布的2021年半年报显示，安琪酵母上半年营业收入52.34亿元，同比上涨16.91%，归属于上市公司股东的净利润8.28亿元，同比增长15.14%；每股收益0.99元，扣除非经常性损益后每股收益0.87元，同比增长7.34%。

不过，公司二季度增长速度明显放缓。2021年第二季度，安琪酵母营收为25.78亿元，同比增长12.50%，增速相较一季度的29.55%明显回落；实现归母净利润3.86亿元，同比下降7.19%，而第一季度为同比增长45.74%。

利润增速大幅低于营收增速的原因，主要是营业成本增长较快导致毛利率明显下降。数据显示，公司2021年第二季度的毛利率为30.40%，大幅低于2020年第二季度的42.88%，也低于2021年一季度的33.24%。

安琪酵母在半年报中称，“采购方面主要原材料采购价格指数上升明显，成本压力较大；销售方面各事业部和业务单元灵活有序的实施动态调价，全面落实涨价策略，缓解成本上涨压力和供需矛盾。”

糖蜜是生产酵母最主要的原物料 ， 占生产成本比重大约 45%，其价格与白糖价格呈正相关。当前受泰国、俄罗斯、欧盟以及巴西等甘蔗主产国减产因素，导致全国白糖供应出现紧缺。东北证券分析师李强分析，目前糖蜜市场价格位于历史高位，国内糖蜜价格达 1600 元/吨，同比去年基本翻倍。2021年一季度糖蜜成本上涨 10%，截至目前糖蜜成本上涨 20%，原材料上涨至安琪酵母毛利率承压。

事实上，今年6月24日，安琪酵母曾在投资者关系互动平台上回复称，目前国内南方糖蜜价格保持在历史较高价位，会影响公司采购价格和成本。

值得注意的是，在此前公布的一季报业绩预告中，安琪酵母提到了提价政策。公司称，为应对原料成本上涨，对国内外部分产品实施了提价。2021年下半年将继续紧盯年度经营目标，力争超额完成年度经营目标。

定增募资20亿元扩产

相关数据显示，2013 年之后，下游烘焙面食、酒精酿造、调味料等多个领域需求变软，影响酵母行业的增速已减至个位数，2013-2018 年产能年复合增速约为 3.6%。国盛证券对五年后各行业所需酵母量进行估计后得出数据，预计 2023 年所需酵母总量约为 38 万吨，年均复合增速约 1.7%。

实际上，近几年，安琪酵母的发展速度已经趋于平缓。2017年~2019年，公司实现营业收入同比增速分别为18.83%、15.75%、14.47%，整体呈逐年递减趋势。2020年疫情之前，这家从事酵母、酵母衍生物生产和销售的公司一直相当低调。而突如其来的疫情引发的“全国厨艺大赛”，让酵母产品的销售迅速增长，也为安琪酵母的营收增速带来了短暂的回暖。

2020年，公司四个季度净利润同比增速分别为28%、55%、52%、52%，均高于2019年同期数据。全年实现营业收入89.33亿元，同比增长16.73%。从二级市场来看，从2020年2月到8月，安琪酵母股价累涨150%，达到71.46元 / 股。但是从2020年底开始，安琪酵母的股价波动变大，仅2020年10月至11月，股价累计下滑约25%。

行业增长有限，疫情红利渐渐过去，安琪酵母选择了通过增发募资方式持续扩张产能来应对针对业绩承压问题。

安琪酵母近日披露的定增预案显示，公司拟发行股票募集资金不超过20亿元。其中，9.3亿元用于酵母绿色生产基地建设项目，5.47亿元用于年产2.5万吨酵母制品绿色制造项目，3亿元用于年产5000吨新型酶制剂绿色制造项目，2.23亿元用于补充流动资金。

李强认为，“此次产能扩建助力公司打破产能瓶颈，同时利用周边糖蜜资源优势，进一步巩固市场份额，朝十四五目标稳步迈进。”

此外，根据公司规划，除了定增项目相关产能，目前公司在建产能包括俄罗斯2万吨酵母生产线、伊犁3.2万吨搬迁酵母产能以及睢县扩建6600吨特种酵母产能，滨州公司年产1.1万吨高核酸酵母制品，5000吨酵母抽提物。

不过，有分析机构提醒，2021 年上半年，安琪酵母固定资产和在建工程合计共 57.13 亿元，占非流动资产比例的 82.4%。这种重资产模式使得现金流较为吃紧，可能会对公司整体的毛利率产生拉低作用。

（作者：刘茜，实习生李倩）

责任编辑：李墨轩