PTA行情只是原油拉动？NO！说到底还是需求好转

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原标题：PTA行情只是原油拉动？NO！说到底还是需求好转

来源：牛钱网

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上图是PTA的周线走势图，图中大致分为两个阶段：PX产能扩张的下跌期和原油触底反弹带动的上涨期。其实很多投资朋友都对目前PTA的上涨很不理解，甚至一度将PTA作为套利交易的空方，因为PTA的基本面并没有很好的利多因素。

但是PTA的上涨真的只是原油作为其原料而推动的吗？未必。

我们先来看一下涤纶产业链：

原油经过加工形成石脑油，之后有两条产线：塑料、涤纶。石脑油裂解后生产PX，氧化后形成PTA，PX是PTA直接上游，PTA是涤纶的上游原料。

PTA经过乙二醇的催化后形成PET，再分化成塑料瓶、塑料薄膜、塑料纤维。纤维就能进行工业、民用的分类生产，民用主要用于涤纶纺织。

纤维经过不同强度的拉升形成POY（初步拉升）、FDY（POY再拉升）、DTY（高强度拉升），对应不同的纺织方式，形成不同的涤纶面料。

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供给：

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7月份，PTA现货加工费环比大幅走高。不考虑醋酸成本（醋酸是合成pta的重要化工品），PTA现货理论加工费水平为626元/吨（+99元/吨）；考虑醋酸成本，PTA现货理论加工费水平为413元/吨（+154元/吨）。

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今年PTA有一个独特之处：

产能较多，但产能利用率较低，也就是说生产用的开车装置新建了不少，但坏了的、停修的更多，导致可以生产的有效产能偏少，这是PTA供给受限，支撑底部的一个重要因素。

2021年已有860万吨PTA产能先后投产，PTA产能基数调整至6623万吨，但长停装置831.5万吨，占比达到12.6%，其中今年新增停车产能542.5万吨。

新装置投产后多次出现故障，其他大中型设备计划外停车也是有发生，加上台风的影响，港口物流受到阻碍，现货在中间环节滞留，加工费走高提振现货价，但长期来看，高昂的加工费会吸引停车的装置尽快开车，增加有效产能，对未来加工费和现货价格都有压制作用。

需求：

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从内需来看，2021年1-6月社会消费品零售总额为21.19万亿元，同比增长了23%。同期，服装鞋帽、针、纺织品类社会消费品零售总额为673.8亿元，同比增长了33.7%。

国内市场整体消费需求已超过2019年同期水平，目前来看纺织服装行业国内需求增速仍较为缓慢，但消费恢复是不容置疑的。

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从外需来看，2021年1-6月全国纺织品服装累计出口1400.86亿美元，较去年同期增加了11.9%。其中，纺织品累计出口685.58亿美元，同比下降了7.4%，服装累计出口715.28亿美元，同比增加了40.3%。我国纺织服装行业出口表现亮眼。

库存：

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从图中我们可以看到17年是PTA库存消化阶段，奠定了18年大涨的基础，在18年全年低库存的环境下，加上原油助推，展开了大涨行情。19、20年PX产能投放，PTA进入过剩期，库存迅速积累，加上原油走弱，出现长期下跌行情。去年过年后供需出现转折，在库存的消化上有很好的反应。

5月调研小结：

据牛钱5月PTA调研所知，大炼化一体化项目得到飞跃式的发展，2021年PTA产业链迎来了转折性，企业也实现从“一滴油”到“一根丝”的全产业链业务实质性的经营。在此发展的过程中，PTA产业链行业格局也出现了新特征。国内PTA行业经历产能过剩期及洗牌去产能期，供应格局的变化对市场带来较大的影响。国内PTA行业供应格局，重回过剩局面指日可待。

■文章部分数据来源于五矿期货、方正中期期货、Wind、仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！

责任编辑：李铁民