诺德基金周高华：分化行情下定增投资要遵循价值本质
新浪财经2020-06-23 13:34:470阅
文/诺德基金定增投资总监周高华
近期，得益于政府迅速而有效的应对措施，北京的疫情得到了控制。截至2020年6月21日，北京新增本土病例已经减少到个位数。人们对新冠疫情的担忧仍在，但全球资本市场已经有所恢复。在疫情期间大跌的美国股市有所反弹，其中纳斯达克指数还一度创出历史新高。而在中国，资本市场也演绎了一场较为少见的分化行情。以消费医药为首的具有较高确定性的板块携手科技主题屡创新高，而一贯高盈利、低估值的传统金融地产周期板块的估值则处在历史低位。
我们也观察到在定增市场，这种分化也表现得较为激烈。质地相对优异且未来存在明显成长空间的项目报价折扣较小，而其他次优项目报价折扣则普遍较大，有的甚至出现第一轮报价都无法募集满额的情形。对于未来的再融资市场，这种分化可能会持续演绎。现在市场的定价效率随着投资者结构的改变而逐步提升，主流机构在市场中逐渐掌握定价权。我们认为，投资人要遵循价值的本质，一方面尊重市场内在运行规律，在高景气的赛道中寻找估值合理的项目进行择优配置，另一方面也要关注低估值板块中部分细分赛道龙头的投资机会。从赔率的角度来看，目前传统经济板块由于被系统性地压制估值，负面逻辑会被反复演绎，这本身提供了一种安全边际。这些板块中不乏个别具备alpha属性的周期类核心资产，它们可能是下一阶段性价比相对较高的配置选择。
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