盐湖股份300亿天量成就300%涨幅 是美梦成真还是梦醒时分？深度解读盐湖提锂受捧原因

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原标题：盐湖股份300亿天量成就300%涨幅，是美梦成真，还是梦醒时分？深度解读盐湖提锂受捧原因

来源：全景财经

445天后，盐湖股份王者归来。

从2020年5月22日被暂停上市，到今日复牌。盐湖股份从“亏损王”到“盐湖提锂王”，可谓苦尽甘来。开盘1分11秒后，盐湖股份触发上涨临停，股价最高冲至43.90元，飙涨396.61%。最终，公司股价报收35.90元，上涨306.11%。

股价翻三倍“梦想”一日成真

2020年4月30日，彼时的ST*盐湖披露2019年年报，公司巨亏459.6亿元，成为当年的“亏损王”。因为连续三年亏损，公司被暂停上市，以股价8.84元和市值480亿黯淡离场。

通过剥离亏损资产及实行债转股，盐湖股份得以实现重整。在大宗商品价格上涨利好下，公司业绩回暖。2020年，公司实现营收140.2亿元，净利润20.3亿元。业绩回正后，公司股票得以恢复上市。

复牌前，多家券商给出高估值，对盐湖股份股价表现寄予厚望。中信证券给出目标价33.00元、对应市值1800亿元，银河证券则将估值区间定在1300亿元-2000亿元，中信建投喊价最为夸张，目标市值高达2100亿元至2400亿元。

券商高估值的底气在于，盐湖股份将在本轮大宗商品周期中充分受益。公司坐拥中国最大的可溶性钾镁盐矿床察尔汗盐湖，享有优质的钾、锂资产，其中氯化钾储量约5.4亿吨，氯化锂储量约800万吨。

一方面，盐湖股份是国内最大的氯化钾生产企业。银河证券表示：“随着以玉米、小麦为代表的农产品价格上涨，钾肥价格进入上行通道。公司将是此轮钾肥价格上涨行情的最大受益者。”另一方面，公司还是盐湖提锂龙头，中信建投认为：“受益成本下降及锂价上涨，公司盐湖提锂盈利能力显著提升，叠加产能扩张，未来盐湖提锂量价齐升带动业绩增长。”

在盐湖提锂概念持续火热的背景下，作为正牌成分股，盐湖股份显然已经错失了太多行情。不过，错过的都要追回来。截至今日收盘，公司股价报收35.90元，上涨306.11%，市值达到1950亿元。

从480亿到近2000亿，盐湖股份一步到位。

天量成交债主欢喜“韭菜”愁

值得注意的是，在2020年重整中，盐湖股份通过债转股，转增股票抵偿债务。根据公告，工银金融资产投资有限公司、国家开发银行、中国邮政储蓄银行股份有限公司青海省分行、中国建设银行股份有限公司青海省分行、中国银行股份有限公司青海省分行等均参与其中。

根据方案，公司共增发25.76亿股用于抵偿债务，抵债价格为13.10元/股，债权方的留债比例可选60%-100%不等。

方案一出，颇受市场质疑。当时公司的股价仅在9元附近，债主转股即深埋。按当时股价9元/股计算，仅上述5家债权人转股，即立刻损失近72亿元。更不要说如果再选择了留债比例较低的方案，还会有部分债权直接蒸发。形势逼人，为了实现债务重整，债主只能闷声做冤大头。

时移势易，现在债主都发了财。复牌首日，当初债权人的持股上涨了174%，浮盈达587亿元。以转股数最高的工银金融资产投资有限公司为例，其拥有约4亿股公司股票，今日浮盈超92亿元。如果考虑上当时的债权情况，即使选择了60%的最低留债比例，也能在今天获利57亿元。

没赶上去年的火箭，今天的盐湖股份堪比春运。市场一拥而上，成交量达到惊人的299.24亿元。单日成交创下近14年新高，位列中国A股史上第7。

最近一次单日成交破200亿，还要追溯到2017年4月12日。华夏幸福当日成交达224亿元，股价创下33.88元最高价。不过，故事的后续是，华夏幸福的股价再也没有突破这一天花板，如今已经跌到4.31元。

午盘时，盐湖股份也一度因跌幅达10%而临停。当日在最高点买入的股民，收盘时浮亏达18.22%。股吧中，不少股民看衰股价后续表现，预言盐湖股份将成为“韭菜”的盛宴。

出道是否就是巅峰，且待明日揭晓。

盐湖提锂走红逻辑解密

盐湖提锂为何如此受到关注？ 背后是中国锂资源的供给结构所致。

根据USGS报告，全球已探明的锂资源总量约8600万金属吨，其中中国约450万金属吨，占比5.9%，居全球第六。虽然资源并不匮乏，但是挡不住突飞猛进的产能消耗。根据东北证券数据，2019年我国的锂盐冶炼产能高达全球的71%，出货量占全球消费量的49%。

不成比例的供求结构，导致中国的锂盐生产必须依赖进口原料。但是在当前国际形势下，押注海外存在极大的不确定性。因此，开采国内矿藏，是最为现实而稳妥的选择。

跟据中国地质调查局数据，我国锂资源中八成为盐湖卤水，其他为锂辉石或锂云母的硬矿岩。

正常情况下，一吨锂盐的生产成本，矿石提锂需要4-6万元，而盐湖提锂可以控制在2-4万元。盐湖提锂流程更简单，成本更低廉。

但是，我国的盐湖主要分布在开采环境较恶劣的青藏高原，且盐湖品质普遍不及海外盐湖。这就存在提锂难度大，生产成本高的缺陷，国内开发反倒不如进口划算。盐湖股份所拥有的青海察尔汗湖，镁锂比高达1577.4，品位非常低，开采成本在3.4万元/吨左右。

因此，对提锂工艺的改进，成了锂矿企业突破成本生死线，实现经济效益的必经之路。而这波盐湖提锂的行情背后，一方面是锂盐需求的刺激，另一面就有工艺改进的突破。中信建投称，盐湖股份作为中国盐湖提锂龙头，技术领先，成本持续下降，预计吨成本2021年进一步下降至3万元内。

中信证券表示：“国内吸附分离技术革新将加快盐湖卤水提锂新增产能的建设，预计到2025年，我国锂盐原料的自给率有望突破60%，盐湖提锂的市场占有率有望进一步提升。”

责任编辑：冯体炜