股价下挫26%总市值不足百亿 禾丰股份上半年归母净利预降六成

投资研报

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今年上半年，禾丰牧业预计实现归母净利润2.42亿元至2.73亿元，同比下滑55%至60%。此外，今年年初以来，该公司股价持续走低，总市值已不足百亿

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《投资时报》研究员林申

受饲料原料、鱼肉鸡和生猪价格下跌影响，主营粮食及饲料加工、禽产业、猪产业等的禾丰食品股份有限公司（下称禾丰股份，603609.SH）今年以来业绩预减、股价低位徘徊，综合表现很难令投资者满意。

业绩方面，据该公司于近日披露的业绩预告显示，预计上半年归母净利润同比下降55%到60%。同时，若拉长时间维度，以该公司近五年各年上半年归母净利润数据为分析基准来看，可以发现该公司归母净利润同比增速处于大幅波动的状态，且最高点与最低点的差额超150个百分点，这也从侧面凸显出公司盈利稳健性表现欠佳。

再看股价。据Wind数据显示，自今年年初以来，禾丰股份股价整体呈现出下跌态势。截至8月10日收盘，该股股价报收于9.53元/股，较年内12.92元/股的最高点（前复权）下跌26.24%，总市值为97亿元。

此外，需要注意的是，近些年国内发生了多起食品安全事件，消费者对食品安全的信心受到较大冲击，国家也不断对食品安全及食品来源的立法进行完善，加大了对食品违法行为的处理力度。对于如何采取措施确保食品安全，以及后续若饲料原料价格继续走高，如何应对成本上涨等事宜，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，截至发稿尚未收到回复。

禾丰股份今年以来股价走势（元）

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数据来源：Wind

上半年归母净利预降55%至60%

近日，禾丰股份披露了2021年半年度业绩预减公告显示。公告显示，报告期内禾丰股份实现归母净利润在2.42亿元至2.73亿元之间，同比下降55%到60%。

对于上半年业绩预降的原因，该公司在公告中称主要是由于“白羽肉鸡鸡雏成本与饲料成本同比大幅增长，终端市场消费不佳，白羽肉鸡产业链利润相比于去年显著下滑；生猪价格连续大幅度下跌，养猪产业面临巨大压力；此外，公司计提了存货跌价准备”。

与此同时，该公司表示，对于规避造成业绩预降的不利因素，“公司加快内部变革节奏，加大关键人才引进力度，强化采购、技术、市场、生产等模块的联动，加强对标复盘管理，努力降低运营成本；稳健合理地安排资本支出，加快存货周转速度，在行业景气度下行的情况下保证公司健康有序发展”。

可以看到，在上述表述中，该公司曾提及“加快存货周转速度”。《投资时报》研究员查阅公开数据注意到，在存货周转率方面，该公司存货周转率已经由2016年的10.06次增加至2020年的10.73次，整体呈现出小幅增加的趋势；在存货绝对值方面，2016年该公司存货为11.96亿元，至2020年其存货已经达到24.74亿元，年复合增长率为19.93%。

以此来看，虽然近几年禾丰股份存货周转率小幅增加，但相对于存货绝对值，公司存货周转率仍待继续提升。

此外，若进一步将时间维度拉长来看，据 Wind数据显示，2017年—2021年该公司各年上半年归母净利润同比增速处于较大的波动状态，曾于2019年到达118.43%的最高点，后于2021年下降至最低点-55%至-60%。

对于上述时间周期内盈利水平的大幅波动，以及若白羽肉鸡产业链及生猪产业成本端继续走高，禾丰股份将采取哪些措施应对成本的上涨等事宜，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，截至发稿尚未收到回复。

禾丰股份2017年至2021年各年上半年归母净利润同比增速（%）

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数据来源：Wind

回购未改股价走低态势

除业绩预降外，禾丰股份在二级市场上的表现也很难令投资者满意。

据Wind数据显示，进入2021年以来该公司股价整体处于下降通道，截至2021年8月10日收盘，公司股价报收于9.53元/股，较2021年1月5日的12.92元/股（前复权）的最高点下挫26.24%。

或许是由于股价表现不佳，该公司也于近期开展了股票回购计划。

据禾丰股份于8月3日晚间发布的公告显示，该公司于2021年7月1日实施首次回购，截至2021年7月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为约814.29万股，占目前总股本的比例为0.88%，成交的最高价为10.54元/股，最低价为8.88元/股，支付的总金额为7986.96万元（不含佣金等税费）。

反观机构投资者方面，据Wind数据显示，截至2021年6月30日，基金共计持有该公司股份数量为248.57万股，较2020年12月底的589.3万股减少57.82%；基金合计持股比例为0.27%，2020年12月底这一比例则为0.65%。

责任编辑：冯体炜