电力供应紧张 工业金属板块现涨停潮

投资研报

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原标题：限电！限产！这个板块现涨停潮……

8月11日，工业金属板块表现活跃，其中，铝板块飘红，多股涨停。

截至收盘，云铝股份、神火股份、海星股份等个股涨停，新疆众和、南山铝业等跟涨逾5%。

消息面上，近期，因电力供应紧张，电解铝产业限电措施不断升级，云南、广西、河南等地实施限电措施，电解铝产能利用率显著下降。

另外，神火股份、天山铝业等上市铝企相继披露半年报，业内对下半年铝企盈利水平存在良好预期。

多家机构认为，在“双碳”目标下，电解铝产能已经进入“控制总量、优化存量”阶段，叠加能耗控制趋严，电解铝供给弹性大大降低，而新能源汽车等新兴行业的兴起催生了强劲的用铝需求。未来，铝价中枢将持续上移，电解铝企业将充分受益。

电力供应紧张 铝企大幅减产

从工业用电量来看，目前，国内工业生产景气度已居于2017年以来的最高点。同时，多地存在高气温、低降水的情况，居民用电需求旺盛，令工业用电进一步紧张。

数据来源：国泰君安期货

具体到铝产业，继年初内蒙古因“能耗双控”政策压制电解铝产量之后，近期，云南、广西等地电力供应纷纷告急，不得不采取各类限电措施。

据我的有色网消息，广西电网于8月7日发出的《关于督促电解铝企业避错峰的处理笺》提到，受用电需求攀升、高温天气持续、来水偏枯等因素影响，广西已出现电力电量“双缺”局面。计划对全区电解铝企业实施错避峰用电，在8月15日前用电平均负荷降低30%以上。

同一天，河南部分铝加工企业也接到辖区电力部门通知，大型工业企业视情况限电50%，部分企业停产，本次限电预计三周或以上。

7月底，云南方面也传出消息，由于省内供电能力不足，云南电网要求部分电解铝厂降低用电负荷，部分企业被要求限电负荷量达到30%。

神火股份7月30日发布公告称，由于电力供应紧张，自2021年5月10日以来，云南电网对云南省内电解铝企业实施有序供电，公司控股子公司云南神火供用电总负荷大幅降低，被迫陆续停运15万吨产能，剩余的60万吨产能也一直处于低负荷非正常运行状态，生产效率大幅度降低。

7月27日，云南神火再次接到限负荷通知，限负荷量达到30%。截至7月30日，云南神火产能利用率只有61.11%。预计初制定的80万吨经营计划将无法完成。

据生意社统计，2021年以来，累计有5个省份的电解铝企业因限电政策开工率下移并有所减产。目前计划减及已减产产能达162.6万吨/年，占全国建成年产能的3.7%。

最高翻了6倍 上市铝企盈利水平大幅提升

今年以来，铝产业景气度持续提升。一方面，电解铝产能受限于政策天花板，加上电力供应紧张等事件频发，电解铝供给偏紧。另一方面，新能源汽车、光伏等新兴行业的蓬勃发展将推动铝需求持续增长。在此背景下，上市铝企盈利水平显著改善。

神火股份是煤电铝材一体化发展的典范。8月9日，神火股份披露的半年报显示，公司2021年上半年实现营业收入155.11亿元，同比增长85.74%；实现归母净利润14.63亿元，同比增长606.21%。

神火股份表示，2021上半年，受云南水电铝一体化项目逐步投产、电解铝、煤炭价格大幅上涨等因素影响，上市公司主营产品盈利能力大幅提升。

同一天，天山铝业也披露了半年报。该公司上半年实现营业总收入146.5亿元，同比增长23.8%；实现归母净利润19.8亿元，同比增长203.5%。

对于业绩的高增速，天山铝业称，铝价表现强势，铝锭现货上半年市场均价较去年同期上涨32%。上半年，公司高纯铝产销两旺。

此外，公司继续维持较低成本的电力成本优势，新疆地区的电煤价格与内地相比变动较小。公司生产所需的原材料和电力供应稳定，各生产线均保持稳定的满负荷生产。

今年，电解铝生产利润一度创下了历史最高点。目前，电解铝生产利润仍处于近年来较高水平。据百川盈孚测算，截至上周，国内电解铝行业平均毛利为5197.65元/吨，较年初增长约157%。

而由于下游消费量可观，加上多地铝厂限产，国内电解铝市场仍处于去库存状态。Wind数据显示，截至本周，国内电解铝现货库存为72.4万吨，环比上月同期减少16%。

华创证券表示，在碳中和政策背景下，高能耗的电解铝行业管理将趋严。一方面，中长期电解铝产能天花板开放的概率极低，另一方面，基于能耗双控导致的减产频率有望增加。同时，新能源汽车、光伏等新兴产业的快速崛起，为电解铝行业带来新的稳定增量需求。未来，电解铝行业将有望迎来高利润格局，中国企业的全产业链布局将充分受益于铝价上涨。

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责任编辑：冯体炜