益好回撤低，竟然还有这种宝藏基金？

股市最近波折不断，小编身边不少朋友的基金账户资产出现不同程度的缩水，大家对净值上涨的狂热追求，变成了对降低回撤的深深怀念。但其实无论身处哪种市场环境，我们都要注重风险控制，毕竟在投资的世界里，活得久才是王道。

希望降低回撤，又不想牺牲收益的朋友，不妨考虑平衡型基金。这类基金仓位比较灵活，可利用股票和债券这两类资产的负相关性，通过动态调整二者的投资比例，来降低组合波动、提高收益，让投资者轻松享用到资产配置这一“免费的午餐”。

刚好，小编家的绩优基金经理、“长期价值投资猎手”冯汉杰挂帅的平衡混合基金——中加喜利回报一年持有期混合（A：012071，C：012072）将于8月16日盛大首发，对平衡混合基金感兴趣的朋友可以考虑“借基”上车。

何谓股债平衡策略？

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当然，上车前，大家不妨更深入了解一下平衡型基金这一品种。

我们说的平衡型基金，通常指的是股债平衡基金。股债再平衡策略最早由巴菲特的老师、“证券分析之父”格雷厄姆提出。他在经典著作《聪明的投资者》一书里，给出过一个简单有效的资产配置公式：半股半债。

依据这个原则，建仓时配置50%股票和50%债券，实际运作过程中，当股票价格上涨导致股票资产仓位超过目标仓位（即50%）时，卖掉多余部分股票，同时买入债券，反之亦然。

股票和债券是公认的最适合做再平衡的大类资产。从过去15年股、债年度涨跌幅来看，股债走势相关性低，某些年份甚至存在一定的“跷跷板效应”。

表：过去15年股、债年度涨跌幅（%）

数据来源：Wind，统计区间：2006-2020年

股债平衡策略利用股票和债券两类资产来构建投资组合，通过低相关性的分散化投资，可以有效的对冲资产间波动的风险，减小整体资产的波动率，同时还能获得市场的平均收益，有利于提高投资组合的收益风险比。

实践中我们不一定要严格限定半股半债，其实“股6债4”或“股4债6”也能达到类似稳健运作的效果。具体定多少比例，要结合自身风险偏好来确定。

更优的收益风险比

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基于上述“再平衡”策略的基金就是股债平衡型基金。

股债平衡最明显的优势就是提高投资组合的收益风险比。另外，由于风险分散，投资组合回撤比例较小，投资持有体验更佳，也更拿得住基金，可避免在市场暴涨暴跌中情绪化操作带来不必要的损失。

相对于股票而言，债券的波动更小，因此在震荡行情下，配置更多债券的平衡混合型基金的优势更为突出，进可攻，退可守，攻守兼备。

如果结合市场行情来看的话，在牛市行情中，这类基金可以将仓位提升到较高水平来博取市场收益；遇到熊市的话，则可以利用股债跷跷板效应，更多配置债券缓冲股票仓位风险；而在震荡行情中，这类基金也可以凭借精选个股获得超额收益，长期业绩并不比主要投资股票的权益类基金逊色。

下图三张图分别展示了偏股混合基金、灵活配置基金和平衡混合基金近一年、三年、五年的历史平均收益、下跌市中的平均收益率，以及区间平均最大回撤对比等，从中可以直观看到平衡混合基金能涨抗跌的优势。

能涨抗跌的“低波男神”

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当然，股债平衡只是平衡基金的其中一种策略，在实际操作中，基金经理会综合运用资产配置、行业配置、个股/券选择等方式，来平衡基金的风险和收益，以获取长期可持续的回报。

像小编家的绩优基金经理冯汉杰更习惯于通过精选个股和择时的方式来控制组合风险。前者指的是运用好行业、好公司理念，从商业模式、竞争力等定性指标和盈利能力、资产质量、成长性等定量指标，综合筛选有安全边际的低估优质个股，从源头控制组合的下行风险。后者是通过自上而下的宏观策略择时，以适当回避系统性风险。

这种投资风格跟他的投研经历有很大关系。冯汉杰证券从业12年，先后供职于泰康资管、中欧基金，担任过研究员、投资经理、专户经理等，对周期性行业、宏观策略进行过深入研究。他擅长深度价值投资，在行业、公司、价格这三个选股的维度上，最关注的是价格，也就是安全边际。

在冯汉杰看来，价格围绕价值上下波动是价值规律的表现形式，但价格最终由价值决定，因此价值投资中选择好价格是对未来收益的保障，长期看市场必然回归理性，忽视“好价格”的筛选将承受巨大风险。

我们从他管理的基金产品的风险收益情况，不难看出他的产品普遍具有回撤水平较低、长期回报不错的特点。因此冯汉杰也被基民冠以“低波男神”的称号。

表：冯汉杰目前任职满一年的基金收益和回撤情况

注：基金业绩数据经托管行复核后的净值计算得出，其他数据来自Wind，截至2021年7月29日

以他的代表作——中加转型动力A为例，自2018年12月5日冯汉杰任职中加转型动力基金经理以来，截至2021年7月29日，基金最大回撤13.35%，低于同类同期15.35%的平均回撤水平，年化夏普比率1.8，高于同类1.51的平均水平（Wind）。

由冯汉杰挂帅的——中加喜利回报一年持有期混合（A：012071；C：012072）将于8月16日盛大首发，这也是中加基金旗下首只平衡混合基金。

该基金的股票投资比例为30%~80%，其中港股通标的股票投资比例不超过基金股票资产的50%。冯汉杰将不局限于单一或某几个热门赛道，而是坚持全市场深挖优质牛股，从长期视角考察公司市场竞争力及业绩增长潜力，兼顾价值与估值，做有安全边际的成长投资。

喜欢冯汉杰，或者对平衡型基金感兴趣的朋友，可以多加关注。

注释：中加转型动力混合A于2018年9月5日成立（冯汉杰自2018年12月5日起担任基金经理），成立至2018年末、2019年度、 2020年度、2021年上半年净值增长率为

1.71%/32.84%/59.88%/11.25%，同期业绩比较基准增长率为-5.09%/21.41%/16.22%/0.49%。中加科丰价值精选混合成立于2020年5月8日，成立以来净值增长率为18.83%，同期业绩比较基准增长率为8%。中加聚庆定开混合成立于2020年5月22日，成立以来净值增长率为22.63%，同期业绩比较基准增长率为3.85%。中加核心智造混合于2020年7月22日成立，成立以来净值增长率为33.18%，同期业绩比较基准增长率为2.65%。上述数据来自基金定期报告。中加聚隆六个月持有期混合、中加聚优一年定开混合成立不满6个月，不列示业绩。

文中基金业绩数据经托管行复核后的净值计算得出，其他数据源于WIND资讯，截止日期2021年7月29日。

风险提示：中加喜利回报为混合型基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。基金有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现，管理人管理的其他基金业绩不代表对本基金的业绩保障。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。管理人目前给予本基金的风险等级为中风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。本基金对于每份基金份额设置一年的最短持有期限，基金份额持有人面临在最短持有期限内不能赎回或转换基金份额的风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。本基金除了投资A股外，还可根据法律法规规定投资港股通标的股票，但不必然投资港股。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金因投资港股通标的股票还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

责任编辑：张润时