国君策略：政策在行业景气变化中发挥重要积极力量 分布式光伏迎发展新契机
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原标题：【国君策略】分布式光伏迎发展新契机 ——行业景气度观察系列第 18 期
来源：陈显顺策略研究
本报告导读
? 政策在行业景气预期边际变化中发挥重要积极力量，县级屋顶分布式光伏试点推进火热， 光伏装机迎来重要增量。
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摘要
行业聚焦：? 多城集中供地中止或延期，稳地价预期下土地溢价率有望回落。回顾上半年，22城首轮集中供地总计成交住宅用地（含综合用地）878宗地块，成交用地面积约5037公顷、规划建筑面积1.11亿平方米、土地价款总计1.07万亿元，综合溢价率达15.1%。整体成交楼面均价9591元/平，较2020年成交楼面均价上涨38.3%。部分区域溢价率大幅上涨，首批集中供地效果不及预期，使得7月中央强调完善稳地价工作机制，自然资源部随即表示研究调整重点城市土拍规则。8月以来，青岛、深圳、天津等重点城市宣布中止或延期第二批集中供地，杭州已在第二批集中供地时做出了提高竞拍门槛、降低溢价率上限等调整政策，其他城市有望跟进。重点城市土拍规则调整，叠加中央加强购地企业资格和资金审查，重点城市土地市场将明显降温，土地溢价率有望回落。? 分布式光伏试点申报踊跃，光伏装机迎来重要增量。6月国家能源局下发县级屋顶分布式光伏开发试点方案，7月能源局反馈各省试点申报踊跃，其中东中部地区上报试点数量相对较多，这与国家在东中部地区大力推广分布式光伏的布局相符。据光伏们报道，当前中东部省份平均每省上报的整县申报规模超过20个，按照平均每个省最终上报20个试点县计算，保守估计目前已经上报的22个省（区）将有超过400个县参与到此次分布式光伏整县推进试点中；按照每个县200MW的规模计算，400个县整县分布式光伏装机规模将超过80GW，预计最终规模或将超过100GW，由于整县推进试点工作不需要国家能源局审批，预计首批试点项目将于未来两年内落地。据CPIA预测，2021~2022年我国新增光伏装机量预计在115-140GW，分布式试点推进将对未来光伏装机提供重要增量。? Taper预期短期压制铜价，供需紧张下铝价有望持续上升。截止8月10日，长江铜、铝报价周环比分别变动-2.16%/0.40%。美国7月非农就业数据大超市场预期，Taper预期下金属铜价格大幅调整。铝由于金融属性较弱，且国内供给偏紧，价格依旧小幅抬升。当前电解铝限电问题仍未得到缓解，云南限产比例上升，内蒙、广西、贵州也开始限产，合计影响185万吨在产产能，占全部产能比例4.3%，前期河南暴雨引发的电解铝停产产能短期也难以恢复。截止8月9日，国内电解铝社会库存70.4万吨，周环比下滑2.1%，当前已处于历史低位，“供给趋紧+库存低位”双重支撑下，铝价有望继续抬升。? 风险因素：德尔塔病毒蔓延导致疫情波动，下游消费复苏不及预期
目录
1． 行业景气变化：土拍制度调整释放积极信号，分布式光伏迎重大发展机遇
2． 行业景气度跟踪
2.1． 全球疫苗接种追踪：全球新冠确诊病例破 2 亿，中国德尔塔毒株疫苗研发取得新进展
2.2． 基建地产：多城集中供地中止或延期，稳地价预期下土地溢价率有望回落
2.3． 下游消费：疫情扰动下猪价再度转跌，汽车景气拐点渐近
2.4． 中游制造：中芯国际调升业绩指引，光伏试点申报火热
2.5． 上游资源：高日耗低库存支撑煤价维持高位，铝价有望持续上升
2.6． 交运及公用事业：八大港口集装箱吞吐量下滑，运价持续上行
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行业景气变化：土拍制度调整释放积极信号， 分布式光伏迎重大发展机遇
本期行业景气观察重点关注三大趋势：
多城集中供地中止或延期，稳地价预期下土地溢价率有望回落。回顾上半年，22城首轮集中供地总计成交住宅用地（含综合用地）878宗地块，成交用地面积约5037公顷、规划建筑面积1.11亿平方米、土地价款总计1.07万亿元，综合溢价率达15.1%。整体成交楼面均价9591元/平，较2020年成交楼面均价上涨38.3%。部分区域溢价率大幅上涨，首批集中供地效果不及预期，使得7月中央强调完善稳地价工作机制，自然资源部随即表示研究调整重点城市土拍规则。8月以来，青岛、深圳、天津等重点城市宣布中止或延期第二批集中供地，杭州已在第二批集中供地时做出了提高竞拍门槛、降低溢价率上限等调整政策，其他城市有望跟进。重点城市土拍规则调整，叠加中央加强购地企业资格和资金审查，重点城市土地市场将明显降温，土地溢价率有望回落。 分布式光伏试点申报踊跃，光伏装机迎来重要增量。6月国家能源局下发县级屋顶分布式光伏开发试点方案，7月能源局反馈各省试点申报踊跃，其中东中部地区上报试点数量相对较多，这与国家在东中部地区大力推广分布式光伏的布局相符。据光伏们报道，当前中东部省份平均每省上报的整县申报规模超过20个，按照平均每个省最终上报20个试点县计算，保守估计目前已经上报的22个省（区）将有超过400个县参与到此次分布式光伏整县推进试点中；按照每个县200MW的规模计算，400个县整县分布式光伏装机规模将超过80GW，预计最终规模或将超过100GW，由于整县推进试点工作不需要国家能源局审批，预计首批试点项目将于未来两年内落地。据CPIA预测，2021~2022年我国新增光伏装机量预计在115-140GW，分布式试点推进将对未来光伏装机提供重要增量。 Taper预期短期压制铜价，供需紧张下铝价有望持续上升。截止8月10日，长江铜、铝报价周环比分别变动-2.16%/0.40%。美国7月非农就业数据大超市场预期，Taper预期下金属铜价格大幅调整。铝由于金融属性较弱，且国内供给偏紧，价格依旧小幅抬升。当前电解铝限电问题仍未得到缓解，云南限产比例上升，内蒙、广西、贵州也开始限产，合计影响185万吨在产产能，占全部产能比例4.3%，前期河南暴雨引发的电解铝停产产能短期也难以恢复。截止8月9日，国内电解铝社会库存70.4万吨，周环比下滑2.1%，当前已处于历史低位，“供给趋紧+库存低位”双重支撑下，铝价有望继续抬升。
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行业景气度跟踪
2.1． 全球疫苗接种追踪：全球新冠确诊病例破2亿，中国德尔塔毒株疫苗研发取得新进展
全球确诊新冠人数破2亿，欧美地区疫情进一步恶化。据WHO统计，8月6日全球累计新冠确诊病例数突破2亿人，距离1亿确诊仅过去了6个多月。当前德尔塔变异毒株已席卷全球135个国家和地区，欧美和东南亚成为疫情发酵两大中心。截止8月10日，美国新增确诊人数已连续6日突破10万人次，德、英、法、日新增确诊病例数七日均值分别为3104人、27844人、22982人、13986人，环比半月前大幅上升171%、92%、113%、244%。
中国德尔塔毒株疫苗研发取得新进展。8月5日，科兴董事长尹卫东在新冠疫苗合作国际论坛上表示，科兴已经完成了克尔来福第三针加强免疫的研究，接种第三针仍然像接种第一针和第二针一样安全，同时中和抗体水平可以在一周内快速地大幅度提升，从而加强对变异病毒的保护效果。加强免疫后的真实世界研究已经在土耳其、智利等国展开，很快也将获得结果。近期疫情冲击下中国新冠疫苗接种速度维持高位，但欧美国家疫苗接种速度均有所放缓，截止8月8日，中、法、德、英、美每百人新冠疫苗接种量分别为123.84剂、114.90剂、113.45剂、127.58剂、105.07剂。103.15剂、106.73剂、123.56剂、102.21剂。
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2.2． 基建地产：多城集中供地中止或延期，稳地价预期下土地溢价率有望回落
地产：多城集中供地中止或延期，稳地价预期下土地溢价率有望回落。地产销售承压，百城供应与成交土地建面大幅下滑。截止8月8日，一、二、三线重点城市商品房当月成交面积周环比分别下降0.8%、17.5%、47.0%。回顾上半年，22城首轮集中供地总计成交住宅用地（含综合用地）878宗地块，成交用地面积约5037公顷、规划建筑面积1.11亿平方米、土地价款总计1.07万亿元，综合溢价率达15.1%。整体成交楼面均价9591元/平，较2020年成交楼面均价上涨38.3%。部分区域溢价率大幅上涨，首批集中供地效果不及预期，这使得7月中央强调完善稳地价工作机制，自然资源部随即表示研究调整重点城市土拍规则。8月以来，青岛、深圳、天津等宣布中止或延期第二批集中供地，杭州已在第二批集中供地时做出了提高竞拍门槛、降低溢价率上限等调整政策，其他城市有望跟进。重点城市土拍规则调整，叠加中央加强购地企业资格和资金审查，土地市场将明显降温，土地溢价率有望回落。
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建材：供需缺口决定玻璃价格仍将震荡向上，水泥利润大幅上行概率较低。截止8月8日，浮法玻璃价格报收3129.34元/吨，环比上周上涨55.37元/吨，涨幅收敛。全国代表企业库存约1782万重箱，环比上周增加74万重箱，库存绝对水平仍处历史最低区间。8月3日工信部召开平板玻璃价格座谈会，明确浮法玻璃行业产能仍相对过剩，严控新增产能。当前玻璃实际产能利用率接近满产且库存历史最低，行业本身不存在哄抬物价和囤积居奇的情况，监管部门对价格直接管控概率较小，供需缺口决定玻璃价格趋势仍是震荡上行。上周水泥价格触底反弹，截止8月6日，全国水泥价格指数报收142.29，环比上周上涨2.1%，库容比62.1%，环比上周下滑1.5%，需求回升迹象初显。水泥股行情驱动逻辑在于基建投资预期修复，但考虑到跨省产能置换项目启动，水泥跨区域流动增加，水泥利润大幅上行的概率较低。
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2.3． 下游消费：疫情扰动下猪价再度转跌，汽车景气拐点渐近
农产品：疫情冲击餐饮需求，养殖户抛售情绪升温，猪价再度转跌。截止8月6日，22省市生猪平均价报收15.50元/千克，较上周下滑3.7%。猪价转跌是由于养殖户担心疫情复发冲击餐饮需求。涌益资讯数据显示，7月商品猪出栏均重、超大体重猪占比均有所下滑，表明供给端抛售情绪升温，市场阶段性供过于求。下半年猪肉需求旺季将至，供需结构改善有望对猪价形成支撑，预计下半年猪价以小幅震荡上行为主。
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汽车产销：缺芯问题见改善信号，渠道补库存动能开始释放。乘联会汽车销量数据显示，7月第四周乘用车批发/零售销量分别为93197辆和89810辆，同比下滑2%和9%，批发销量的明显改善预示着行业补库存动力开始释放。近两周缺芯问题在生产和渠道端均出现边际改善的信号：生产端，马来西亚等国家恢复汽车芯片生产，预计在8月中下旬芯片供应会逐步改善；渠道端，市场监管总局出拳整治汽车芯片代理商炒货，此举有利于降低车企和零部件的采购成本，加速汽车芯片投放市场。缺芯问题缓解背景下，汽车行业景气度有望持续抬升。
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家电：7月家电出口同比增速大幅回落，厨电成为行业结构性亮点。家电出口数量3.2亿台，同比回落3.8%，出口金额82.7亿美元，同比增长25.8%，均较6月大幅回落。家电行业结构性亮点在于厨电，板块龙头中报业绩高增。厨电龙头老板电器21H1年营收同比增23%，盈利同比增18%；火星人中报表现大幅优于行业水平，21H1营收同比增95%，利润同比增150%。厨电高景气一方面来自于“懒人经济”下洗碗机、蒸烤一体机等新兴品类增长以及新生代80-90后的个性化需求所带来的细分品类渗透率的提升，另一方面企业渠道端的持续优化以及竣工潮到来对厨电行业的直接带动，以上优势下半年有望继续维持。
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2.4． 中游制造：中芯国际调升业绩指引，光伏试点申报火热
半导体：中芯国际调升业绩指引，北美半导体设备出货额创新高。6月全球半导体销售额445.3亿美元，同比增长29.2%，北美半导体设备出货额36.7亿美元，同比增长58.4%。受益于芯片需求强劲以及天津厂8英寸产能的继续投放，中芯国际业绩表现亮眼，Q2实现营收13.44亿美元，同比增长43.2%，环比增长21.8%。预计行业高景气持续，公司调升业绩指引，全年销售收入成长目标和毛利率目标上调到30%左右。存储方面，截止8月10日，DRAM/NAND现货价格分别报收2.96美元/2.50美元，周环比变动-5.4%/0%，当前市场库存水位偏高跌价的主因，但随着Q3终端产品需求旺季到来，预计存储芯片价格有望重拾涨势。截止8月10日，费城半导体指数、A股半导体指数、台湾电子加权指数周环比下滑1.11%、0.47%、-1.42%。
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消费电子：iPhone 13步入量产阶段，立讯首次切入整机制造业务。受海外疫情反复及国内手机市场需求放缓的影响，7月各大光学厂商出货数据依旧偏弱，舜宇光学科技手机镜头、手机摄像模组出货量同比分别变动-22.9%/0.8%，大立光营收同比下滑17.5%。下半年iphone13系列、新款MacBook、Apple Watch、AirPods将陆续发布，据日经亚洲报道，目前iPhone 13系列手机已经步入量产阶段，预计到2022年1月共生产9000万至9500万部，较去年同期的iPhone 12明显提升。此次立讯精密从富士康、和硕手中分得组装订单，公司在iPhone 13全系产能中的占比将达到3%。苹果新供应商多从代工老机型起步，立讯首次切入整机制造业务即获得iphone13系列订单，已是弥足进步。此外舜宇光学、蓝思科技、京东方等也已进入苹果产业链。蓝思科技收购可成之后，也将开始为iPhone提供除玻璃盖板/背板之外的金属框架，舜宇光学提供镜头。
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新能源车：7月动力电池装机需求旺盛，美国电动化进程步入快车道。上周美国总统拜登签署行政令，设定2030年电动车渗透率达50%的目标，按当前渗透率测算，未来10年美国新能源车销量复合增速将超过40%，新能源汽车全产业链或将长期受益。7月我国动力电池装车量11.3GWh，同比增长125.0%，环比增长1.7%。其中三元电池共计装车5.5GWh，同比增长67.5%，环比下降8.2%；磷酸铁锂电池共计装车5.8GWh，同比增长235.5%，环比上升13.4%，行业高景气持续。
光伏：硅料价格跌幅收窄，分布式光伏试点申报踊跃。6月国家能源局下发县级屋顶分布式光伏开发试点方案，7月能源局反馈各省试点申报踊跃，其中东中部地区上报试点数量相对较多，这与国家在东中部地区大力推广分布式光伏的布局相符。据光伏们报道，当前中东部省份平均每省上报的整县申报规模超过20个，按照平均每个省最终上报20个试点县计算，保守估计目前已经上报的22个省（区）将有超过400个县参与到此次分布式光伏整县推进试点中；按照每个县200MW的规模计算，400个县整县分布式光伏装机规模将超过80GW，预计最终规模或将超过100GW，由于整县推进试点工作不需要国家能源局审批，预计首批试点项目将于未来两年内落地。据CPIA预测，2021~2022年我国新增光伏装机量预计在115-140GW，分布式试点推进将对未来光伏装机提供重要增量。近期一线龙头硅片厂开始逐步恢复采购，硅料价格跌幅收窄。
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2.5． 上游资源：高日耗低库存支撑煤价维持高位，铝价有望持续上升
煤炭：露天煤矿复产保供，电厂高日耗低库存支撑煤价维持高位。近期内蒙古38处停产露天煤矿复产，5省15座联合试运转到期煤矿延期，保供政策初见成效，截止8月6日，北方港港口库存1819万吨，周环比上涨9.2%。但受“迎峰度夏”旺季影响，全国用电负荷和日发电量突破历史峰值，沿海八省电厂煤炭库存持续回落，可用天数降至10天左右新低水平，高日耗低库存支撑动力煤价高位震荡，截止8月10日，Q5500秦皇岛动力煤价报收1067.5元/吨，周环比下跌2.3%。近期炼焦煤价格大幅上涨，截止8月10日，唐山二级冶金焦价报收2840元/吨，周环比上涨4.4%，主因部分地区安全环保检查停产，以及动力煤供应偏紧背景下，部分焦煤产能用于动力煤保供致使供给趋紧。当前下游钢厂炼焦煤库存逼近2018年以来的新低水平，预计短期内焦煤价格上行动力仍强。
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化工：供给趋紧推动DMC价格暴涨，MDI景气维持。截止8月6日，工业级DMC价格报收10200元/吨，周环比大幅上涨24.4%。电池级DMC价格报收11800元/吨，环比上涨2.6%。DMC涨价主因厂家装置停车或低负运行带来的供给偏紧，上周DMC行业开工率大幅下探14.02%，当前下游电解液需求旺盛，供需趋紧下DMC价格有望持续上涨。截止8月10日，纯MDI/聚合MDI价格分别报收23150元/吨、18600元/吨，周环比下滑4.5%/5.3%，主因疫情反复打击下游采购积极性。当前MDI仍处于传统检修期，随着下游旺季到来，MDI价格有望继续上涨。
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有色金属：Taper预期短期压制铜价，供需紧张下铝价有望持续上升。截止8月10日，长江铜、铝报价周环比分别变动-2.16%/0.40%。美国7月非农就业数据大超市场预期，Taper预期下金属铜价格大幅调整。铝由于金融属性较弱，且国内供给偏紧，价格依旧小幅抬升。当前电解铝限电问题仍未得到缓解，云南限产比例上升，内蒙、广西、贵州也开始限产，合计影响185万吨在产产能，占全部产能比例4.3%，前期河南暴雨引发的电解铝停产产能短期也难以恢复。截止8月9日，国内电解铝社会库存70.4万吨，周环比下滑2.1%，当前已处于历史低位，“供给趋紧+库存低位”双重支撑下，铝价有望继续抬升。
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钢铁：限产持续推进，钢价持续高位震荡运行。截止8月6日，螺纹钢、热轧板卷报收5270元/吨、5800元/吨，周环比下跌2.8%/3.8%，主因“纠正运动式减碳”要求及“取消钢铁产品出口退税”政策对市场预期造成扰动。上周五大品种钢材周产量1007.2万吨，周环比小幅回升0.36万吨，限产影响持续。钢材社会库存持续去化，周环比下滑17.1万吨，而钢厂库存在连降四周后转为增加，主因市场预期钢铁未来需求向好，开始自发性主动补库。随着各地疫情逐渐好转且8月份钢铁逐步进入需求旺季，钢铁库存去化的趋势不会改变，供需趋紧背景下钢价将持续高位震荡运行。
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2.6． 交运及公用事业：八大港口集装箱吞吐量下滑，运价持续上行
海运：7月下旬八大港口集装箱吞吐量大幅下滑，运价持续上行。7月下旬八大港口集装箱吞吐量同比下滑11.2%，其中外贸同比下滑12.3%，内贸同比下滑8.0%，主因台风烟花致使沿海多地港口临时停产。国外疫情反弹加剧港口拥堵，致使运价持续上升，截止8月6日，CCFI综合指数报收3006.82点，周涨幅2.5%，CCFI美西航线、CCFI欧洲航线周涨幅分别达2.5%、3.2%。
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责任编辑：冯体炜
