政策+市场共振 把握优质券商股投资机会

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原标题：政策+市场共振，把握优质券商股投资机会

2020年以来，监管层从明确改革方向到落实配套政策密集发声：顶层设计强调发挥好资本市场的枢纽作用，提出资本市场要素市场化改革意见，奠定改革基调。配套政策围绕轻、重资产业务多点开花。华泰证券指出，轻资产业务受益于创业板改革、再融资要优化、上证指数编制优化以及T+0改革预期，重资产在FICC、融券业务制度优化下持续发力，未来做市商、衍生品等政策增量明确将打开重资产业务创新增量空间。行业马太效应也将加剧，打造航母级券商引领高阶竞争。

此外，市场风险偏好阶段性改善，市场交投回暖，两融余额（截至6月22日末）持续上升至年内最高点。受益于经济基本面保持修复态势、中美紧张关系阶段性缓和、对新冠疫情二次爆发担忧有所缓解、上证综指修订或提振长期改革信心等多元利好，市场的风险偏好或阶段性改善。从成交量看，6月以来成交量波动上行，市场景气度逐步提升。从两融余额看，截至6月22日，沪深两融余额11419亿元，上升到2020年以来最高点。

华泰证券表示，商业模式升级和内部分化加剧驱动券商板块从纯β属性逐渐演绎进入α与β兼具的新常态。挖掘具有领先实力的券商，拥抱超额收益。认为挖掘价值个股应遵循“长期看机制，短期看增量”的逻辑。长期看，兼具现代化管理模式、领先创新能力和金融科技赋能的券商可实现稳定升级。短期看，券商业绩突破在于增量创新，轻资产转型在于提升价值率，关注财富管理和投行高阶变革；重资产拓展需平衡风险和收益，关注逆周期业务创新的融券业务、多元稳健的FICC业务和撬动资产负债表的衍生品。推荐中信证券、国泰君安和东吴证券。

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责任编辑：逯文云