《青簪行》或重拍 腾讯、阅文、凤凰踩雷“自救”

文 | 郁淳言

被刑拘的吴亦凡案仍在调查之中，由其引发内娱及资本的反思仍在持续。

受累于吴亦凡事件的影响，由其主演的《青簪行》面临下架或重拍的问题。公开资料显示，该剧由企鹅影视、新丽传媒、凤凰联动影业三家影视公司出品，涉及腾讯控股、阅文集团、凤凰传媒三家上市公司。

《青簪行》的前途未卜，令出品公司或将面临巨额损失。与此同时，剧作所关联的三家上市公司因自身发展面临不同的波动：股价下跌、董事减持，又或是行业衰落、营收增速放缓。虽然，一部影视剧作的投资失败，并不能解释一切，但教训是现实的。

股价短期受挫，剧目或重拍

2018年，因男主演高云翔、女主演范冰冰分别涉嫌性侵、偷逃税问题，古装大剧《巴清传》停播。2019年，缉毒剧《深渊行者》临播之际，剧中两位演员吴秀波、翟天临相继爆出丑闻，北京卫视因而退订该剧。

2021年7月18日晚，吴亦凡事件随都美竹“决战”微博的发出再度升级。#青簪行还能播吗#登上热搜，直至吴亦凡被刑拘。近日，有消息称，该剧或将重拍“自救”。

公开信息显示，《青簪行》由吴亦凡、杨紫领衔主演，是腾讯视频S级制作项目，总投资额超过3亿元。2020年7月杀青；2021年4月拿到发行许可证，总集数由35变更至60。

腾讯全资控股的企鹅影视，为该剧的三个出品公司之一。7月19日，“决战”文发出后的第一个交易日，腾讯控股报收549.5港元/股，较前一交易日下跌2.57%。此后，在多事件影响下，腾讯股价接连向下至低位震荡，截至8月9日收盘，报收461.6港元/股。

《青簪行》的另一出品公司新丽电视，其主要投资机构为阅文集团。事实上，阅文集团也属于“腾讯系”公司——腾讯持有阅文57.57%的股份，是其第一大股东。7月19、20日，阅文集团分别报收81.45港元/股、79港元/股，两日较前一日跌幅分别为3.32%、3.01%。截至8月9日收盘，报收73港元/股。

对比之下，最后一家关联上市公司凤凰传媒，受吴亦凡事件的影响并不大。7月19日，凤凰传媒报收6.77元/股，上涨2.11%。次日，凤凰传媒在上交所E互动平台就网友提问进行了回复：《青簪行》的出品方之一凤凰联动影业为公司控股股东凤凰集团参股企业，与公司无直接关系。该日，凤凰传媒报收6.69元/股，较前一日下滑1.18%。

关于《青簪行》变故对公司的影响，凤凰传媒向《今日财富》表示：“凤凰联动与公司无直接关系，其业务开展情况对公司业绩无影响。”而腾讯控股和阅文集团方面则未能对相关问题做出回应。

巅峰已过的腾讯，增长难测

2021年2月18日，腾讯控股股价一度达到773.9港元/股。此后股价一路震荡向下，如今相比2月的高点降幅超过四成。据港交所披露，今年6月2、3日，董事刘炽平分别减持腾讯控股25万股、5万股，套现1.57亿港元、3122万港元。

近年来，腾讯营收同比增速放缓，从2017年的56.48%，至2020年的27.77%，放眼市场虽然可观，但也揭示出一个事实：腾讯的发展巅峰已然远去。

游戏，是腾讯目前的主营业务之一。2021年Q1，公司游戏收入增长17%至人民币436亿元，主要包括《王者荣耀》、《PUBG Mobile》等在内的游戏收入增长。腾讯称正在增加对研发的投资，尤其专注于能够吸引全球用户的大型高工业化水准游戏，以及云游戏等下一代游戏体验。但在被批“精神鸦片”后，游戏业的前景目前尚不明确。

吴亦凡事件曝出后，曾与他有过品牌合作的《王者荣耀》删除了官方微博中包含吴亦凡的相关画面。相比影视剧投资的失败，曾经的品牌代言人对游戏本身带来的影响几乎可以忽略不计。对于腾讯，在后续选择产品宣传艺人方面，尽力规避类似的事件发生，综合考量流量、人品等因素。

而在与《青簪行》密切相关的视频领域，腾讯视频业务2019年营运亏损减少至人民币30亿元以下。而在2020年财报，视频业务板块具体营收并未得到公布。事实上，包括腾讯视频在内的几大视频网站目前都面临成本开支的困境。2020年，爱奇艺净亏损收窄31.82%，仍亏损达70亿元。

与此同时，广告业务板块收入也不容乐观。以腾讯为例，2018至2020年，广告收入增速分别为43.62%、17.73%、20.32%，而该板块收入在总收入中占比也逐年下降。

在“会员费+广告”的盈利模式下，为了减少视频业务板块的亏损程度，提高会员费成了可行的方案。今年4月3日，腾讯视频宣布对VIP价格进行调整，会员连续套餐调整为，连续包月20元、连续包季58元、连续包年218元；会员非连续套餐调整为，月卡30元、季卡68元、年卡253元。其中，价格调整幅度较大的为非连续包月套餐，涨幅达20%。国泰君安认为，随着长视频平台竞争格局的逐步稳定、头部平台内容质量及成本控制能力的提升，国内头部视频平台或将逐步进入提价通道。

财报显示，腾讯视频2020年付费服务会员数达到1.23亿，较2019年的1.06亿增长16.04%。会员费用提价，是否会影响到用户增速和忠诚度，仍有待进一步观察。

视频经营不易，一是长视频平台自身盈利困难，二是来自短视频平台的分食。2020年12月，腾讯系App的使用时长占比同比下降6.7%，而头条系和快手系App使用时长占比均同比提升约3%。

面对短视频产品的强势崛起，腾讯在2021年Q1财报中表示，正把腾讯视频与微视团队合并，升级其推荐算法，为用户带来一体化的观看体验。此外，通过改编长视频库的作品，丰富短视频内容。

数字冲击出版，IP亟待变现

而出版发行业又是另一番景象。

2015年6月19日，凤凰传媒股价一度到达24.88元/股，此后股价持续却震荡下滑，截至2021年8月9日，收盘价为6.38元/股，相比6年前达到的最高点几乎是“脚踝斩”。并且，自2016年12月9日起，收盘价皆低于2011年12月2日上市第一天的开盘价9.83元/股。

股价持续走低的背后，是整个图书出版行业的衰退。从归母净利润来看，2015至2019 年，行业平均归母净利润分别实现 5.39、5.99、6.49、6.78、6.91 亿元，平均同比增速分别为16.38%、13.93%、13.52%、2.37%、2.58%，复合年均增长率为6.42%。营收情况则与归母净利润的变化情况趋同。

疫情使得原本衰落的出版业雪上加霜。学校推迟开学时间，线下实体销售渠道受限，印刷产能下滑，种种消极因素叠加，导致营业收入与归母净利润出现较大幅度的下滑。稳定如凤凰传媒，2020年的营业收入也同比下降了3.58%，出现负增长。

另一方面，数字出版业务的增速明显高于传统图书出版，传统国有图书出版企业转型压力继续加大。对于主要依靠教辅、教材、一般图书的出版和发行实现营收的凤凰传媒，如何在日趋激烈的竞争中，保持传统业务板块的优势，同时加快数字化转型升级，是提升其核心竞争力的关键。

阅文集团的盈利模式或能作为参考。作为一家以数字阅读为基础，IP培育与开发为核心的综合性文化产业集团，其收入来源主要分为两方面：在线阅读和版权运营。

阅文签约了大量创作网文的作者，作为平台方出售网文，主要方式为付费解锁内容模式。但由于当前用户量基本见顶，整体付费率也在下降，阅文的商业模式正从早期单纯的toC付费阅读，逐步转向toC免费广告和toB版权授权，即向用户提供免费的阅读环境，再通过广告变现，同时依托于免费策略所带来的版权影响力，进行版权再授权业务。

2020年，阅文集团腾讯产品自营渠道在线业务收入同比减少18.4%至人民币6.82亿元。财报中，阅文将原因归结为于公司持续扩展免费阅读业务，而使得若干腾讯产品自营渠道的付费阅读收入进一步减少。可见在集团内部，商业模式的转型正在加速进行。

阅文首席执行官程武表示，阅文集团在2020年面临了包括外部与内部的多重挑战。为此，公司制定了以“内容、平台、生态系统升级再造”为核心的发展方针，使公司业绩在下半年实现了反转。

业绩报告显示，阅文集团2020年实现总收入85.3亿元，其中下半年收入达到52.7亿元，环比上半年增长61.5%；非国际通用会计准则下的归母净利润达9.17亿元，其中下半年为8.95亿元，环比上半年增长40倍。

但挑战依然存在。自2018年正式完成新丽传媒的100%股权收购后，双方的合作并不顺利。阅文集团在2020年半年报中坦承，在IP业务方面与新丽传媒的整合未能充分产生协同效应。收购新丽传媒后，阅文集团尝试将头部IP系统化地改编为电视剧和电影，但与新丽传媒的整合远未取得全面成功，且进度不及预期。

同时受到疫情影响，电影、电视剧及网络剧的制作和发行日期普遍延期。旧剧进度尚未完全跟上，新剧如《青簪行》播出又存争议。前方路途坎坷，但避无可避地，阅文仍将“背负”新丽传媒继续前行。

责任编辑：张亚楠