反垄断制约下 欧美科技巨头业绩依然强劲
作者： 钱童心
[ 对谷歌和Facebook等巨头企业而言，它们的规模和数字广告的增长势头使其更容易承受监管的压力。这些公司利用其庞大的用户优势提供创新服务，并且在疫情期间扩大了这种优势，这使得新进者很难有机会与之竞争。对投资人来说，也难以寻找到与这些科技巨头一样能够快速实现价值增长的标的。 ]
全球科技公司都在面临与日俱增的反垄断压力，这种影响已经反映在一些互联网企业的财报中。多家互联网企业表示将持续关注监管变化带来的影响，包括数据安全保护以及反垄断审查等。
美股市场上，包括苹果、谷歌、Facebook、微软和亚马逊在内的科技巨头近期也都发布了新一季度的财报，业绩创下了历史新高的同时，股价持续上涨，并未受到反垄断监管的影响，
针对全球反垄断监管加强的趋势，业内人士认为，反垄断的初衷是好的，对于不利于市场竞争的行为进行监管，促进竞争，并不是制约企业的发展。
欧美掀起反垄断高潮
在美国，对于科技巨头的长期垄断地位已经引起了市场参与者的不满。去年游戏公司Epic Games对苹果公司提起诉讼，这一重磅诉讼掀起了美国反垄断的高潮，并将矛头直接指向了苹果、谷歌等平台的分成模式。
此外，针对Facebook、谷歌和亚马逊等互联网平台的指控主要集中于数字广告市场，反对者希望迫使谷歌以及Facebook等巨头公司拆分旗下互联网业务。
美国监管对科技公司的反垄断打击也在加强。就在上周，美国宣布了一项新的《开放应用市场法案》，希望彻底改变苹果和谷歌运行其移动应用商店的商业模式。
拜登政府也对科技巨头采取了更为激进的监管态度，并任命了美国联邦贸易委员会（FTC）的新主席——激进的反垄断律师莉娜·可汗（Lina Khan），后者以反对互联网技术平台的垄断而闻名。
与此同时，欧洲也加大了对美国互联网科技公司的打击力度。今年5月，欧盟监管机构首次对苹果公司出手，指控苹果公司滥用市场主导地位，苹果最高面临全球营业额10%的巨额罚款。
星展银行（中国）投资策略师邓志坚对第一财经记者表示：“科技行业非常特别，如果没有创新就没有差异化，技术就会止步不前，行业也将失去竞争。因此反垄断不能把企业的竞争力磨平，不能把企业的优点去掉，把实力降到和所有的企业都一样，这样就失去了反垄断的意义。”
不过，反垄断的呼声与美国巨头的市场表现出现了分裂：美国的科技巨头在反垄断的反复打压下，增长势头并没有放缓，反而变得更加强大了。
从美国几大科技巨头近期公布的财报来看，尽管面临监管压力，但它们的业绩继续保持强劲，第二季度财报利润创下新高，股价上涨势头不改，市值屡破纪录。
目前，包括苹果、Facebook、亚马逊、微软和谷歌在内的美国科技巨头的市值都超过万亿美元，其中苹果和微软的市值超过2万亿美元。过去一年，谷歌股价涨幅超过80%，Facebook和苹果股价涨幅分别接近40%和30%。
美国对互联网科技巨头的反垄断监管为何影响不大？对此，邓志坚对第一财经记者表示：“反垄断的主要目的是能够使得更多竞争参与者加入到行业中来，但是最后谁会胜出，还是要看企业的竞争力，大型的互联网平台优势依然明显。”
他还强调，从历史来看，大型的科技公司即使遭到了反垄断审查，但只要核心业务不受影响，核心客户忠诚度不变，那么反垄断对公司的影响也会非常有限。
邓志坚认为，即便大型平台应用商店的抽成比例下降，也不会对企业产生致命的打击。“除非有一天，苹果手机必须开放系统，允许第三方侧载，那么这时候苹果与其他手机的差距就会马上缩减，用户将有更多的自由选择权。”邓志坚对第一财经记者说道。
创新能力使强者愈强
对谷歌和Facebook等巨头企业而言，它们的规模和数字广告的增长势头使其更容易承受监管的压力。这些公司利用其庞大的用户优势提供创新服务，并且在疫情期间扩大了这种优势，这使得新进者很难有机会与之竞争。对投资人来说，也难以寻找到与这些科技巨头一样能够快速实现价值增长的标的。
另一方面，美国科技巨头企业的核心竞争力是拥有不断创新的理念和能力，这将使得企业能够快速地实现商业模式的转变，始终能够找到盈利的增长点。
这也是监管者与大型科技平台之间最主要的区别之一：企业可以利用技术的发展快速创新，而监管机构则难以跟上技术创新的节奏。
例如，Facebook已经在为一个不再由社交网络主导的未来做好准备，这个全新的世界也被称为“元宇宙”，由虚拟和增强现实技术来实现，将真实和虚拟世界融为一体。
“科技公司比监管机构拥有更多的行业资源和知识技能。”研究公司Futurum Research分析师丹尼尔·纽曼（Daniel Newman）在近期的一份报告中写道。
纽曼认为，美国冗长的司法程序也加大了反垄断监管的难度。美国监管机构从法律层面立法到最终实施监管，可能需要数年时间才能实现，并且途中会受到种种挑战，包括国会的巨大分歧，这使得监管对于短期市场不会有立竿见影的效果。
“鉴于对科技巨头实现此类反垄断的制裁必须要通过立法措施，而这些立法也会极具争议，比如要拆分谷歌或者亚马逊，这几乎是不太可能的。”纽曼称。
韦德布什的艾夫斯表示：“只要投资者没有看到立法者对拟议的反垄断法规达成明显的共识，他们就会认为科技公司的风险可控，因此将继续买入科技股。”
当然，这并不意味着美国科技公司就能完全躲过监管的约束，目前针对这些互联网巨头最直接的影响就是巨额罚款。不过相比立法而言，交罚款似乎是科技公司更能够接受的一种方式。
“有时候，欧美政府对科技公司罚款也能帮助到国家财税，这似乎是一种令双方都能接受的更好的权衡方式。”邓志坚对第一财经记者表示。
除了反垄断之外，数据隐私保护也是监管机构日益诟病互联网平台的领域。但是分析师认为，对于隐私或者用户数据的保护将会使得科技巨头的优势更加明显，而不是削弱它们。“因为这些公司通常都有很好的用户隐私保护协议，并且拥有很多资源来解决隐私和法律问题。”投资公司Capital Group的分析师Tracy Li最近在一篇博客中写道。
