国信证券：思摩尔国际维持买入评级 建议积极关注

国信证券发布研究报告称，维持思摩尔国际（06969）盈利预测，评级“买入”，建议投资者积极关注。

事件：8月4日，悦刻（雾芯科技）宣布其申报的电子烟临床试验已在中国临床试验中心和世界卫生组织试验注册平台成功注册，这是国内首个通过伦理审查和专家审核，并获准执行的电子烟临床研究项目，填补了国内电子烟临床研究的空白。

此外，近日美国专业电子烟媒体Vaping360刊载了一则对思摩尔OEM一次性小烟的测评。该款一次性产品采用了FEELM陶瓷芯，在口感还原度、防漏液等方面表现良好。

国信证券主要观点如下：

政策端，电子烟作为新兴的减害烟草产品，能够有效降低吸烟群体的健康损害以及二手烟危害，进而降低烟草整体对社会的负外部性，降低因烟草导致的公共健康支出等。随着社会对电子烟成分、生化反应机理底层研究的深入，其减害意义有望逐步得到公众认知。参照工信部3月发布的相关法律修订意见稿，若按此落地，该行认为电子烟行业可能会是国家强监管但通过资质审核和牌照发放方式允许民营企业更多参与的模式。

产品端，大客户英美烟草Vuse系列在海外的良好表现，以及近期海外一次性陶瓷芯产品的优异测评结果验证了其研发制造能力对客户产品力与自身竞争格局的优化作用。以公司陶瓷雾化芯为核心技术的新一代小烟在海外市场仍有非常广阔的提升空间，该行对思摩尔海外业务的成长性继续保持乐观预期。

当前股价回调，已经基本消化前期因涨幅较大、电子烟本身和教培/互联网等其他行业监管政策、新入局者对公司竞争格局担忧等因素的冲击，迎来反弹。公司不断在产品和市场开拓上取得进展，也在逐步验证该行对其核心技术与生产制造优势的判断。

责任编辑：李双双