啥情况：腾讯音乐港股IPO暂缓？月活、付费用户都在降

投资研报

12万亿元大市场来袭！北京上海广东等多地扶持氢能大发展，机构建议布局三大层次机会（附股）

“碳纤维”综合性质优异，已成为军民两用的明星材料！机构高呼未来三年内国产碳纤维将会大幅起量，进口替代龙头正扩产加速，成长可期

电力系统变革新方向已找出！加快储能配套成为实现“双碳”目标的必然选择！电化学储能产业化加速背景下，这些公司将明显受益（名单）

机构调研：半导体行业已经迎来新一轮景气周期！4只个股被强烈推荐（名单）

原标题：啥情况？腾讯音乐港股IPO暂缓？月活、付费用户都在降．．．

来源：V观财报

张猛 董湘依

{image=1}

17日，腾讯音乐公布截至6月30日的2021财年第二季度未经审计财报。第二季度总营收为80.1亿元，同比增15.5%；归属于公司股东的净利润为8.27亿元，同比下降12%。

二季度月活、付费用户都在降

{image=2}

在用户数方面，腾讯音乐第二季度在线音乐服务的移动MAU（月度活跃用户人数）为6.23亿人，与上年同期的6.51亿人相比下降4.3%；腾讯音乐第二季度社交娱乐服务的移动MAU为2.09亿人，与上年同期的2.41亿人相比下降13.3%；腾讯音乐第二季度社交娱乐服务的付费用户人数为1100万人，与上年同期的1260万人相比下降12.7%；腾讯音乐第二季度在线音乐服务的月度ARPPU（每付费用户平均收入）为9元，与上年同期的9.3元相比下降3.2%。营收成本方面，腾讯音乐第二季度营收成本为55.7亿元，与上年同期的47.6亿元相比增长17.0%。对于营收成本增长，腾讯音乐表示，主要是由于与版税和收入分成费用有关的内容成本增长。在期内运营支出方面，腾讯音乐第二季度总运营支出为16.8亿元，与上年同期的13亿元相比增长28.7%。腾讯音乐第二季度总运营支出在总营收中所占比例为20.9%，与上年同期的18.8%相比有所上升。

外媒称其暂缓港股IPO

《日经亚洲》报道引述知情人士指，腾讯音乐希望透过在香港第二上市，能够对冲在美可能被强制退市的风险。虽然技术上，腾讯音乐仍可能在今年内完成上市，但管理层倾向将首次公开募股推迟至明年进行，等待市况稳定。

报道称，管理层倾向于推迟到2022年再发行股份，希望市场和监管压力缓解。一位不具名人士称，虽然上市从技术上讲是可能的，但事实可能证明难以达到最后期限。银行为上市所作准备工作最近几天放缓。此前在2月份，腾讯音乐据称已选出银行为其安排50亿美元香港上市交易。腾讯拒绝就该上市计划置评。

值得注意的是，今年7月24日，国家市场监督管理总局对腾讯控股有限公司作出责令解除网络音乐独家版权等处罚。

彼时，腾讯回应称，公司全面诚恳接受，将严格按照监管要求，就三十日内解除独家音乐版权、停止高额预付金的版权费用支付方式、无正当理由不要求上游版权方给予腾讯优于竞争对手的条件等制定整改方案，不折不扣按期完成整改。

{image=3}

谈到为何暂缓港股IPO，中国法学会知识产权法学研究会副秘书长、常务理事姚欢庆对“V观财报”指出，版权原因是重要因素。因为整个腾讯音乐的估值就是建立在知识产权制度上的。因此，是否能够基于独家版权获得收益是估值的基础。现在这个基础被国家市场监管总局以涉嫌垄断的原因打破了，那么后面解除独家版权后，如何运营，如何与他人分享版权及市场，还没有形成具体的方案和模式，在这种情况下，估值本身就会面临一定的问题。受这种估值不确定性伤害最大的是腾讯音乐本身，因此如果腾讯音乐现金流还可以的情况下，暂缓IPO也就成了必然。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受“V观财报”采访时也表示，取消上市主要原因是版权问题，当前取消独家版权的大背景下，腾讯音乐的基本经营逻辑和市场地位将发生变化，其估值水平会被降低，市场竞争者将增加。当前如果继续推进上市计划，公司估值水平会很低，甚至于会出现发行失败的状况，所以此时需要暂缓上市来做企业内部经营结构的调整。

在国海证券传媒分析师朱珠看来，IPO资本化就是腾讯音乐自己的选择，是公司自己主观选择暂缓上市，“外部市场这样，上市也会破发”。朱珠表示，腾讯音乐未来会上市，只是时间窗口问题。版权是每一家音乐公司都要做的，对腾讯音乐自然也重要。

（文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。）

责任编辑：张熠