一德期货：短期供应偏紧，锡价仍会延续强势

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作者：吴玉新/Z0002861/

一德期货有色金属分析师

今日沪锡再次大幅上涨，创上市以来新高。锡价上涨的主要原因还是供需错配，加上宽松的宏观环境。供需错配致使全球库存大幅下滑，LME库存降至1710吨，国内库存较7月中旬减少2107吨至1542吨，库存合计3252吨，较去年底减少4113吨，较去年同期减少4623吨，处于历史较低位置，这还是在美国国防后勤局DLA抛售锡库存400吨的情况下。马来西亚、缅甸等国疫情较为严重加重供需紧张局面。短期需关注云锡、银漫复产对供需的影响以及缅甸等国疫情缓解后的进口情况。

基本面上，供应端，至今呈现双紧的局面，即矿紧与锭紧，缅甸、印尼等国家的疫情有所缓解，但加工费仅有小幅回升，说明矿供应仍偏紧，在加工费提升幅度较小的情况下，国内冶炼厂生产积极性有限，7月国内精锡总产量为12031吨，环比减少22.7%，大型冶炼厂8月检修结束后预计出货增加。再者进口亏损，废锡回收有限也不能弥补供应的紧张，预计供应紧张四季度或有所缓解，但中长期矿山增产潜力有限。需求端，疫情后需求集中释放，因中国生产和消费先于海外恢复，电子等订单大量涌入中国，锡的需求猛增，在新能汽车和电子行业高景气背景下，全球锡消费延续高增长。随着金九银十的消费旺季来临，预计锡锭表观消费量将会持续增加。

总体看，鉴于短期供应仍偏紧，锡价仍会延续强势。

风险点：

1． 疫情缓解，高价催生供应快速释放；

2． 国内消费季节性转弱后的库存累积情况。

责任编辑：陈修龙