通策医疗业绩高增长却常年不分红 “铁公鸡”还是重发展
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出品:上市公司研究院
作者:cici
8月10日,通策医疗股份有限公司(以下简称“通策医疗”)发布半年报,2021年上半年营业收入为13.18亿元,同比增长74.81%;归属于母公司所有者的净利润为3.51亿元,同比增长141.16%;销售毛利率为46.75%,同比增长6.44%。
与传统口腔医疗机构简单的连锁化经营模式不同,通策医疗推行“总院+分院”模式,通过收购当地著名口腔医院,并以“口腔医院总院+分院”对周边区域市场实现迅速覆盖,实现口腔医疗业务营收高增长。
然而,即便实现了营收、利润双高增长情况下,通策医疗依旧常年保持低分红/不分红的股利政策。
收购知名口腔医院及“总院+分院”模式 助力营收高速增长
通策医疗是一家以口腔医疗服务为主营业务的主板上市公司,素有“牙茅”之美誉。
半年报显示,通策医疗的医疗服务业务实现营收12.50亿元,同比增长75.33%,占总营业收入的94.89%;产品销售业务实现营收0.62亿元,同比增长205.47%,占总营业收入的4.72%。由此可见,口腔医疗服务仍公司业绩增长的主要来源。
在“优佳口腔”、“瑞蕾口腔”、“瑞达口腔”及“XX市口腔医院”之间,你会选择哪个医院?XX市口腔医院是不是能给你充足的安全感。
2006年,通策医疗通过收购“杭州口腔医院”进入口腔医疗行业。自此之后,企业多次通过收购当地著名口腔医院,并以“口腔医院总院+分院”对周边区域市场实现迅速覆盖。
依托具有良好口碑以及强大影响力的区域著名口腔医院,辐射周边分院,发挥中心医院与分院的联动效应。
毛利率进一步提升 期间费用率降低是关键
2021年上半年,通策医疗毛利率、净利率分别为 46.75%、30.11%,分别同比增长6.44%、8.44%。
利润表显示,通策医疗管理费用常年占据高位,而本报告期内其管理费用率从12.94%下降至9.08%,同比下降3.86个百分点。
同时,“总院+分院”的经营模式可依托总院良好的市场口碑及较高的医疗服务技术,充分降低分院的市场营销成本。总院自带光环的宣传,使得通策医疗的销售费用率一直处于较低的水平。
整体看,公司费用率呈现明显下降趋势,维持较低水平,公司保持对运营成本的合理控制,实现降本增效。
业绩高增长就是不分红 “铁公鸡”还是重发展
公司公告称,由于公司所处行业特点及资金需求,对于2020年度不进行利润分配,留存收益将用作杭州口腔医院城西总部及公司总部项目、宁波口腔医院新总院建设项目、蒲公英计划、滨江及紫金港医院建设项目等投入需要。
然而,低分红/不分红并非偶然发生,我们通过通策医疗历年利润分配情况可知,公司一直采用不分红/低分红的策略,特别是在2019年以后变为彻底不进行利润分配。
2021半年报显示,企业账上货币资金8.43亿元,货币资金资产占比为21.74%,规模并不小;并且上半年企业构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6463.32万元,仅占2020全年利润的11.86%。
账上大规模资金,投资支出规模可控的情况下,为何通策医疗还常年保持低分红/不分红的股利政策呢?可能只有企业能给出股东真正的答案。
责任编辑:魏亚楠
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