海外聪明钱逃离阿里巴巴？

来源：巴伦周刊

贝莱德大幅减持，高盛、富达大举增持，多空交战阿里巴巴

文|郭慧萍

被乌云笼罩的阿里巴巴股价再次遭到重创。即将出台的一项国家新规定，让它不得不重新考虑自己的商业模式和收集数据的方式。

中国国家市场监督管理总局周二（8月17日）发布《禁止网络不正当竞争行为规定》征求意见稿（下文简称新规），面向社会公开征求意见。

新规要求处理中国公民个人数据的任何组织尽量减少数据收集，并且收集前要征得用户同意。此外，新规将禁止企业传播误导性信息，以将竞争对手置于不利地位。被禁止的还有以虚假评分或排名为目的进行市场营销。《巴伦周刊》撰文称，该项新规是目前世界上最严格的数据隐私保护法规。

“对于中国的科技公司来说，在中国自由收集和使用数据的时代结束了，“中国主权财富基金中国投资公司前北美负责人、《数字战争：中国的科技力量如何塑造人工智能、区块链和网络空间的未来》一书作者马文彦说：”自由、免责、免费的日子，一去不复返了。”马文彦还称，新规将令科技公司“不受限制的增长”放慢速度。

新规引发了投资人对中国科技行业未来增速的担忧。8月17日，以腾讯、京东、快手、美团为代表的港股中国科技龙头公司股价闻声下跌，延续了该行业数月来因监管收紧导致的跌势。腾讯（0700.HK）、京东-SW（9618.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）均下跌超过4%，快手（1024.HK）再续历史新低，美团（3690.HK）收跌3.52%，股价为今年来最低。

当日美股开盘，美股上市的中概股科技公司接力下跌。阿里巴巴（BABA）17日收跌4.91%至173.73美元。自2020年10月27日的历史高点317.14美元以来，阿里巴巴股价已经下跌了46%，创2019年10月以来的最低点。

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外资在跌势中离场

2020年开始，监管风险和负面事件持续笼罩着阿里巴巴。去年11月，阿里巴巴旗下蚂蚁集团被监管机构叫停了首次公开募股计划。2021年早些时候，由于限制希望同时在其它电商平台上销售的阿里商家，阿里巴巴支付了28亿美元的反垄断罚款。8月初，阿里巴巴在财报公布后的电话会上，发出了部分业务将不再享有10%税收优惠政策的“预警”。几天后，阿里巴巴一名女员工对于上司对其进行性侵的指控在中国互联网上广泛流传。虽然真相尚未尘埃落定，但该事件引发了人们对于阿里巴巴管理层甚至公司文化的不信任。

行业监管前景尚不明朗，加上自身负面新闻不断，阿里巴巴股价在颠簸中下跌，昔日明星光环不再。

近日，以软银为代表的外资暂停投资中国股票资产的传闻持续发酵，而贝莱德、方舟资本、德意志银行以及野村资管在二季度大幅削减阿里巴巴仓位，加重了市场恐慌情绪。

外资在向美国证券交易委员会（SEC）披露的13F表格报告显示，资管巨头贝莱德第二季度减持7，403万股阿里巴巴，较上季度减持幅度高达88.3%，阿里巴巴在贝莱德投资组合中的占比从上季度的0.56%骤降至0.06%。德意志银行减持392万股阿里巴巴股票，斩仓超半数，持仓比例从上季度的0.9%下降至0.38%。

《华尔街日报》8月4日的报道中援引了S3 Partners预测分析部董事总经理Ihor Dusaniwsky的表态。他说，在过去30天里，阿里巴巴是最赚钱的做空对象之一。

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哪些聪明钱在买入？

不过，最近陆续公布的买方机构的13F文件显示，并非所有的外资都在弃中概股而去。一些机构正在逢低布局阿里巴巴。

高盛上周公布的二季度13F文件显示，它新买入了587万股阿里巴巴，从第一季度末的2，463万股增持至3，050万股，阿里巴巴成为高盛第五大持仓股，占其投资组合比例的1.55%。高盛同时持有阿里巴巴的看涨期权。

晨星数据显示，美国资管巨头富达投资集团在加仓中国股票，旗下的中国消费动力基金、中国纵横基金7月份均处于买入状态。截至7月底，中国消费动力基金持有阿里巴巴股票市值3.82亿美元，持有股份环比增加1.85%；中国纵横基金第二大重仓股阿里巴巴获增持6.91%，7月底持仓市值为784万美元。

与富达资管一样，施罗德旗下的两只中国股票基金7月份也在加仓中国核心资产。施罗德旗下的中国优势基金在7月份增持了阿里巴巴。目前，该基金第三大重仓股为阿里巴巴。而施罗德ISF All China Equity A 7月份也加仓了阿里巴巴的股票。目前，阿里巴巴是第一重仓股，目前占基金规模的6.9%，市场价值为34.75亿美元。

高瓴二季度增持阿里巴巴57.8万股，持股数升至71.3万股；对应市值亦从3，077万美元增至1.62亿美元。

管理80亿美元资产的First Pacific Advisors在第二季度增持了阿里巴巴至957，979股。Gurufocus.com估计其购买价格在206.08美元至244.01美元之间，平均价格约为222.15美元。

摩根大通对中概股青睐有加。第二季度F13显示摩根大通不仅买入了54万股阿里巴巴股票，还分别买入了755万股的哔哩哔哩与242万股京东。摩根大通还买入了阿里巴巴的看涨期权。

此外，美国投资管理公司Primecap也在二季度增持了阿里巴巴。

8月3日，阿里巴巴宣布，将把股份回购计划从100亿美元增加到150亿美元，增加50%，有效期到2022年底。截至8月3日，才只回购了约36.8亿美元。这是公司历史上最大规模的一次回购计划，也有望成为中国企业史上最大规模的回购。从长期价值投资的角度上来说，这肯定是笔好交易。

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被低估已成事实

唱空与否，阿里巴巴内在价值被低估基本已是基本面共识。根据8月3日阿里巴巴发布的2021Q1季报，阿里巴巴股票的P/E、P/S和P/B比率分别为22.16、4.58和3.5。而海外对标企业，电子商务和云计算领域巨头亚马逊的P/E、P/S和P/B比率分别为69.01、4.36和17.69。相比之下，阿里巴巴股票很便宜。

这些指标突出了阿里巴巴股票的长期潜力。根据标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence），阿里巴巴（Alibaba）的远期市盈率均较五年平均水平低20%以上。

根据MarketBeat最新统计，有29位分析师对阿里巴巴（BABA）股票进行了分析。其中，有26位分析师给予BABA“买入”评级，剩余的3位分析师分别给予“强烈买入”、“持有”和“卖出”评级。12个月的最高目标价为407.00美元，最低目标价为192.00美元，平均目标价中值为306.03美元，意味着阿里巴巴后市或仍有超过76%的上涨空间。

责任编辑：何中夫