尽力避免“缩减恐慌”？策略师称鲍威尔不会在杰克逊霍尔会议上“透露太多”

美联储将如何退出宽松货币政策将是未来一周市场的主旨。昨日该央行宣布主席鲍威尔将于下周五以视频方式在杰克逊霍尔会议上发表讲话。

美联储官员在最近的许多演讲及采访中已经多次提到了有关于加快缩减购债的预期，市场认为在下周四开始的杰克逊霍尔年会上，会出现更多类似的讨论。

美联储主席的讲话通常是这一年度活动的亮点，此前几届主席都利用该会议发出了重要信息。现在的问题是，鲍威尔是否会在周五的演讲中，就美联储如何开始缩减购债提供更多细节。

对此，美国银行策略主管Mark Cabana表示：“我们预计这次会议不会有大的政策披露，我不认为鲍威尔想在（9月）政策会议前透露太多，我不认为现在是鲍威尔真正想大展拳脚的时候。”

除了杰克逊霍尔会议外，下周还有一系列的经济数据出炉，包括备受关注的个人消费支出价格指数（PCE）。企业财报仍是市场焦点，惠普（HPQ.US）和Dell Technologies（DELL.US）等公司将公布财报。

下周市场或将出现更多波动，此前美联储公布的7月会议纪要首次明确了有关缩减购债的讨论，使得一些投资者感到恐慌。

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Cabana指出，他在会议纪要发布后改变了看法，现在预计美联储将在11月开始缩减购债，而不是明年1月。Cabana表示：“我们只是认为这种沟通的信号非常明确，就目前而言，可以说他们是想在今年晚些时候开始，我们认为数据将允许他们这样做。”

Grant Thornton的首席经济学家Diane Swonk认为，鲍威尔应该为美联储会如何缩减提供一个路线图，但要注意的是，如果新冠疫情变得严重，缩表的路线可以被改变。

Swonk称：“资产购买最初是为了稳定金融状况，美联储官员自那时以来的发言方式，（我认为）显然有一种共识正在形成，甚至比7月份的最后一次会议时还要强烈。”她还指出，为了避免再一次发生类似“缩减恐慌”的时间，鲍威尔肯定会想尽可能多地把信息传递出去。

美联储的9月政策会议是许多投资者认为的该行会宣布缩减购债的时间。此前CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示，一旦缩减时间清晰了，市场的重点马上就会转向美联储的下一个大动作。

从历史上看，回溯到1945年，在美联储开始加息后的六个月内，虽然道琼斯工业平均指数下跌，但平均跌幅仅为0.2%。在首次加息后的12个月内，道琼斯指数的平均涨幅为2.5%。不过，毫无疑问，对股票而言，降息周期比加息要好。在降息后的前六个月，道指自 1945 年以来的平均涨幅为 11%，全年涨幅为17%。

有理由相信，如果美联储能够在不引起市场抛售的情况下缩减规模，那么它在加息时也可以降低出现重大市场意外的风险。

Stovall表示，当前的股市让他想起了90年代末，在大型科技股和非必需消费品巨头的推动下，市场“只是不想下跌”。这意味着美联储缩减和加息的时机，以及一旦开始这些政策转变的步伐，对市场来说将显得尤为重要。

Stovall称：“从现在到12月，美联储会随着通货膨胀和就业而逐渐减少资产购买，而随着我们进入2022年，缩减QE会加速，第一次加息时间将至。”

责任编辑：李园