华龙证券被证监会立案调查 祁建邦如何解题IPO？

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原标题：华龙证券被证监会立案调查 祁建邦如何解题IPO

本报实习记者 陈风 记者 夏欣 广州报道

继董事长人事大变动，华龙证券又站在了“风口浪尖”。8月18日晚间，深交所网站披露30家创业板IPO企业审核动态，集体变更为“中止”，其中包括华龙证券股份有限公司（以下简称“华龙证券”）保荐的南京普爱医疗设备股份有限公司。就在8月18日，包括华龙证券在内的4家中介机构也同时被证监会立案调查。

“（被立案调查）还是因为我们之前在新三板精选层挂牌的一个项目，具体的调查结果以（证监会）官方通报为准。” 华龙证券相关人士向《中国经营报》记者表示。

甘肃金融控股集团有限公司（以下简称“甘肃金控集团”）日前发布人事任命，祁建邦接任陈牧原，担任甘肃金控集团董事长、华龙证券股份有限公司董事长职务。

由于陈牧原三年前上任的首要任务之一是推动华龙证券上市，而眼下正处于华龙证券上市的关键时刻，因此，此次董事长变动有些出人意外。

“我们一直都在积极推进IPO进展，看能不能完成今年的申报任务，现在是以2021年6月30日为IPO申报基准日。”前述相关人士向记者表示。

对于华龙证券相关人事变动的意图，华龙证券上述相关人士称，领导任命跟IPO没有直接关系，因为甘肃金控集团、华龙证券都是重要的省属金融机构，是省管国企，所以领导任命也是由甘肃省综合考虑做出的决定。另外，陈牧原也到了退休年龄。

IPO四年道路曲折

作为甘肃省唯一一家综合型券商，华龙证券一直都想有所作为。不过，业绩一直徘徊在行业中游。财报显示，2020年华龙证券全年实现营业收入19.17亿元，净利润 4.94亿元。截至2020年末，华龙证券资产总额291.35亿元，净资产151.19亿元。

早在2001年，根据信托与证券分业经营监管要求，在剥离甘肃信托、兰州信托、天水信托、白银信托证券资产的基础上，引进酒钢集团、电投集团等股东，甘肃省人民政府组织筹建设立了华龙证券，成立时注册资本5.06亿元。

2014年，为扩大资本规模，推动公司持续健康发展，华龙证券启动股份改制，净资产折股整体变更设立股份有限公司。2016年初实现新三板挂牌。同年底，顺利实施增资扩股，吸引山东国投、浙江永利、甘肃公航旅、甘肃国投等33家省内外知名大型企业成为股东，募集资金96.22亿元，这一笔募资成为2016年以来新三板最大的一笔融资。

2017年，华龙证券启动了首发上市之路，聘请中信证券作为保荐机构。2017年11月，华龙证券向甘肃证监局提交了上市辅导备案材料并获受理，拟在深交所中小板上市。2018年8月，华龙证券终止在新三板挂牌。

正是在2018年，陈牧原出任甘肃金控董事长、华龙证券董事长。彼时，陈牧原的重要任务之一就是带领华龙证券上市。虽然华龙证券暂未上市，但在陈牧原掌舵期间，其上市申报取得一系列进展，2020年华龙证券已全面完成了董监事会换届、历史沿革梳理、内外尽职调查等基础工作，取得甘肃省政府出具的“兜底函”等。

据中信证券在2021年2月发布的关于华龙证券督导工作的进展报告，在前期工作成果的基础上，中信证券及华龙证券聘请的其他中介机构将继续推行以下辅导工作，包括房产确权、公司治理规范、历史沿革梳理、私募基金子公司整改等。

记者注意到，此前华龙证券的数笔股权交易均为溢价交易。2020年7~10月，厦门厦信投资集团有限公司将其持有的5000万股华龙证券股权，分10组进行拍卖，共进行四批次拍卖。其中，后三批次的拍卖价格均有大幅溢价，最高溢价率近40%。

“作为市场投资者，基于公司这几年的财务数据、发展态势，他们会对公司有一个自定义的合理估值或者预判。就目前来看，作为国有企业，我们处在IPO上市辅导期，从各方面来看，都属于一个比较好的股权投资标的，所以市场还是比较看好的。”华龙证券相关人士补充表示。

“华龙证券、中泰证券这种原本就是金控架构，在地方政府背书的情况下，除了赋能地方经济发展，这类地方券商可能会衍生出更大的发展空间。”某券商资深人士表示。

华龙证券2020年年报显示，截至报告期末，华龙证券一共在境内开设了15家重要分公司，80家证券营业部（甘肃省内37 家），境内重要参股子公司包括金城资本管理有限公司（占股100%）、华龙金城投资有限公司（占股100%）、华龙期货股份有限公司（占股40.87%）、华商基金管理有限公司（占股46.00%）、甘肃股权交易中心股份有限公司（占股17.12%）。

“其实，华龙证券几个大的业务板块，除了经纪业务管理总部在兰州，投行业务在北京，债券一级承销、债券二级交易、固定收益部都在深圳。我们还计划在上海设立一个全资资管子公司，现在正在申请批筹的过程之中。这几个比较重要的业务板块，我们还是想在北上广深布局。”华龙证券相关人士强调。

股权投资行业垫底

拓展业务门类，迈向全国市场一直都是华龙证券的“梦想”。在2020年年报中，华龙证券表示，公司的目标是成为扎根西北、放眼全国，与客户及区域共同成长的综合型上市券商，在业绩规模领先的前提下树立差异化定位和品牌特色。

华龙证券相关人士向记者表示，“这几年行业同质化竞争严重，我们想结合地域、公司业务布局等寻求一个差异化发展路径，一方面是在一些主营业务细分市场，寻找新的突破口；另一方面，在7~8项业务板块里打造一两项具有核心优势的业务领域，但这些都需要一个过程。我们希望在一些特定领域实现错位竞争，在某几项业务中打造出自己的特色品牌。”

不过，从2020年财报数据来看，华龙证券进行全国化业务拓展，正面临挑战。2020年，华龙证券在各地区的营业收入大部分都实现了不同程度的涨幅。不过值得注意的是，2020年营业收入排在华龙证券分公司前两名的甘肃、深圳，其营业收入分别比2019年减少了11.46%、3.02%，下滑趋势明显。此外，2020年，华龙证券在四川、青海、宁夏、湖北的营业收入也有不同程度的下滑。

对此，华龙证券相关人士强调，“资管新规出台后，我们一直处于资管的整改期，这两年资管业务一直处于存量消化、整改阶段，没有太多新增，所以并表后收入有所体现。另外，以往利润较大的深圳分公司，主要从事债券一级承销业务，这两年债券承销竞争比较激烈，费率、佣金价格战白热化，其结果导致我们项目承销数量、规模虽然有所增长，但收入却处于下降的态势。”

从华龙证券2020年的营业收入结构来看，经纪业务、自营业务、信用交易业务是其主要的三大收入来源。其中，经纪业务在总营收中的占比，超过三分之一。中国证券业协会发布的数据显示，2020年华龙证券股权投资业务亏损2111万元，在名单披露的券商中，业绩处于垫底位置。

对此，华龙证券相关人士解释称，“原来私募基金管理公司和股权直投公司在一块儿，后来根据监管要求单独设立子公司，所以股权直投公司成立时间较晚，2019年才开始运营，好多项目还处于前期的投资期，退出需要一定的周期。目前还没到全面的回收期，所以这一块的收益没有一个特别好的体现。”

据华龙证券2020年财报披露，华龙证券通过全资子公司华龙金城投资有限公司从事另类投资业务，进行《证券公司证券自营投资品种清单》以外的金融产品、股权等投资业务。

上半年投行保荐零过会

记者了解到，在经纪业务中的投行IPO承销保荐业务方面，2021年上半年华龙证券未有一家保荐企业过会。2021年4月上交所科创板上市委员会宣布，由华龙证券保荐的武汉珈创生物技术股份有限公司首发不符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

对于区域券商的发展，前述券商资深人士表示，“券商二八效应明显，目前地方国资的小券商，只能接一些企业债、政府债及政府背书的IPO项目；小地方国资的券商背景，资本金、资质、专业都受限制，发展不看好。”

一位头部券商内部人士也向记者表示，“在行业扶优限劣的情况下，地方券商没有竞争优势。如果地方资源不强，可能也不是一个好的并购对象。不过，如果往细分领域发展，在某一个方向上做强做深，充分利用地方资源，地方券商可以成为地方客户迈向资本市场的强有力中介。”

另一位头部券商的高层则向记者表示，“地区中小券商可以发挥地域优势，包括在某个方面的产业优势，或者在某项业务上的优势，或者是股东优势，这是一个大方向。中小券商面临的挑战很多，在客户方面，客户可能更信任大券商。在产品服务方面，客户也更愿意找那些能提供全面、更优服务的大券商。”

此外，在人才方面，“现在很多大券商反过来去一些中小券商挖头部人才，对于券商来说，最核心的优势资源就是人和资本，如果这两方面都不具备优势的话，中小券商跟大券商的差距可能会越来越大。所以，中小券商的出路在于，一定要发挥自己某方面特殊的禀赋和优势，才会有机会。”

在2021年7月证监会公布的2021年证券公司分类结果中，华龙证券以BBB的级别，位于B类证券公司头部。

责任编辑：陈悠然