汇丰研究：晶苑国际维持买入评级 目标价降至4.5港元

汇丰研究发布研究报告称，维持晶苑国际（02232）“买入”评级，目标价由5港元降至4.5港元，公司上半年盈利表现符预期，不过期内收入则受东南亚封城轻微影响，期内运动服装仍然是亮点，认为公司长远增长不变，估值吸引。

该行指出，上半年公司净利同比增131%，符早前公布的盈喜，倘撇除去年同期的一次性开支影响，期内盈利增长仅14%，与收入增长一致。按业务划分，期内运动服装仍然是收入增长引擎，期内同比升42%，该行认为公司加强了与Nike及Adidas的合作，估计长远仍会受惠。

报告中称，公司也加大力度垂直整合，相信也有帮助。该行指出过去两季Nike、Puma及Uner Armour等的运动服装公司收入大幅跑赢非运动品牌，相信公司的运动服装分部2020-23年的收入年复合增长将为33%，到2023年将贡献整体收入的25%，长远来看公司也预计运动服装的利润率将高于休闲服装。

该行认为，市场担心疫情或会影响公司扩产计划及令厂房停工，另外也忧虑运输成本上升的影响，该行指出，越南及孟加拉接种率低仍会带来挑战，不过两个国家均有加快接种，越南目标到2021年12月成人接种率可达50%，而公司也有将柬埔寨厂房由服务欧洲客户改为服务PUMA及Uniqlo，目标将员工数目增至2800人，以减轻扩产延迟的影响。在运输成本方面该行认为影响有限，因为公司采用的模式下，运输成本大部分由客户负担。

责任编辑：李双双