广发证券戴康：市场风格切换 通胀预期见顶 建议布局中小市值类的成长板块

“今年行情微观结构调整，布局市值下沉，同时全球通胀预期见顶，利好成长板块。”

“从资产价格来看，狭义流动性比较宽松，居民从非标资产转向标准化资产的大趋势仍在加速发展，在资金利率偏低的情况下，权益资产价格很难杀到很低的位置。”

“面对市场风格切换，要做的是市值下沉，来尽量避免以“茅指数”为代表的龙头股出现的大的波动。“市值下沉”，布局中小市值成长风格板块，这个策略能帮助投资者抓住今年最大的贝塔。”

近日，广发证券首席策略分析师戴康做客新浪财经直播间，针对“把握中国核心产业崛起历史性的机遇”的话题发表看法。查看视频

他表示，今年行情微观结构调整，布局市值下沉，同时全球通胀预期见顶，利好成长板块。现在市场波动较大，主要原因有两点。一是7月经济数据公布，差于预期，同时债券市场的表现反映出市场已充分消化了货币环境的宽松情况，也就是说，经济在向下掉，同时宽松预期打得有些满，所以市场青黄不接，调整得较多。

二是市场前期轮动加剧，科技成长、军工、国产软件、券商、地产等板块轮动，目前市场对资金要集中在哪个板块产生一定的困惑，所以在内外因素影响下出现比较大的调整。

目前，从资产价格来看，狭义流动性比较宽松，居民从非标资产转向标准化资产的大趋势仍在加速发展，在资金利率偏低的情况下，权益资产价格很难杀到很低的位置。

从估值角度，A股估值不算贵，目前的调整能让2019年以来的金融供给侧慢牛走得更加扎实。

目前他认为可以布局有核心优势的企业，下跌给布局提供了较好的机会。

他表示，面对市场风格切换，要做的是市值下沉，来尽量避免以“茅指数”为代表的龙头股出现的大的波动。他认为“市值下沉”策略是今年最大的贝塔。

另外对比历史来看，今年全球再通胀，美国核心PCE指数大幅上行，但同时长端名义利率出现下行。他表示自己更相信市场先生给出的信号，认为债券价格是对的，通胀预期会见顶回落，这时候成长风格会从上半年被略受压制的局面中脱离，出现显著修复。所以他看好中小盘市值成长风格这一板块。

他表示在今年盈利扩张，估值收缩的背景下，虽然无风险利率下行，但股权的风险溢价在大幅上升，故而股市出现结构分化；在信用环境持续收紧的情况下，地方债务基建领域的风险溢价也在大幅上行，所以今年地产和基建相关的品种全年表现偏弱；另外新兴制造业和中小市值公司的信用环境反而在扩张。他认为目前整个中小企业的盈利弹性还未破坏，微观结构还很健康，可重点在中小市值成长风格做配置。

从整体来看，A股目前没有系统性风险。配置上建议在小盘成长基础上做点状扩散。A股比债券更有吸引力。从信用分化来看，结构性紧张的情况有边际缓和，但信用向上抬升的力度仍受到制约，所以高低景气板块的差距还很难显著弥合。从流动性来看，下半年狭义流动性保持合理充裕，前期的全面降准给了一张名牌，对估值会有支撑。热门赛道的中长期产业向上动力没有被破坏，中长期超额收益仍在。短期交易数据拥挤，当市场消化得差不多时候，会提供一些布局机会。

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责任编辑：常靖蕾